当前(qián)，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债(zhài)务(wù)上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更危险的方(fāng)向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问题(tí)与总统拜登(dēng)举(jǔ)行会(huì)议后表示，这次会(huì)见并未就解决债务上(shàng)限问题达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个月的(de)僵局，避免在(zài)5月底(dǐ)之前发生严重(zhòng)违(wéi)约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主党人查(chá)克(kè)·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也(yě)将参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈判(pàn)达成(chéng)协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之(zhī)际(jì)，他(tā)不会在债务上限(xiàn)问(wèn)题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债务总额超(chāo)过债(zhài)务上(shàng)限。美(měi)国财政部次(cì)日启动非常规举措维持政府运营(yíng)，避免出现债务(wù)违约。然而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只能帮助(zhù)财政部暂时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了债务违约(yuē)可能期限的警告(gào)，称财政(zhèng)部的(de)最(zuì)佳估计(jì)是，若(ruò)国会未能提高(gāo)债务上限或(huò)暂停(tíng)上限，到(dào)6月初，财(cái)政(zhèng)部将无法继续(xù)履行政府的(de)所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关议案(àn)在众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得到(dào)通过(guò)。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两党能(néng)在这(zhè)一时限之(zhī)前(qián)同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时(shí)限作废，但(dàn)提(tí)高上限需(xū)要满(mǎn)足多(duō)种削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预计未来(lái)十年(nián)内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削减支出和提(tí)高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国(guó)会(huì)不提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业(yè)危机，美国(guó)监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭之(zhī)前向该行领导(dǎo)层施(shī)压，要求其(qí)尽快解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排(pái)查隐患，没(méi)有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没(méi)有(yǒu)意识到银行过快扩张所(suǒ)带(dài)来(lái)的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监(jiān)管机构(gòu)已发现的(de)缺陷方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没有采取足够措施去(qù)尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国(guó)银行业的这一场危机风(fēng)暴(bào)中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的报(bào)告(gào)，在对硅(guī)谷银行的监(jiān)管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银行承(chéng)担(dān)主(zhǔ)要监督责任，后者未来(lái)可(kě)能(néng)会投(tóu)入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州监管(guǎn)机构(gòu)未来将对(duì)资(zī)产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模(mó)较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过(guò)去，监管机(jī)构(gòu)并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增(zēng)加，因为(wèi)拥(yōng)有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业客(kè)户持有的(de)，这些客(kè)户往往很(hěn)少(shǎo)更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考虑如何(hé)管理社交媒(méi)体和实时(shí)提款(kuǎn)带来(lái)的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美(měi)国(guó)战略石油(yóu)储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最(zuì)大(dà)的石油储(chǔ)备，能源部(bù)仍然致(zhì)力于(yú)以一(yī)种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全利益(yì)的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的授权并(bìng)进行必要的(de)维(wéi)护——这些也(yě)是对(duì)该储备进行良好管理(lǐ)的(de)一部(bù)分。

　　美国能源(yuán)部表示(shì)，除了直接(jiē)采购外，其补充(chōng)SPR的(de)方(fāng)式还包括要(yào)求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过(guò)政府拨(bō)款法(fǎ)案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美(měi)国政(zhèng)府制定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来多(duō)数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然高于(yú)美国(guó)政府设(shè)定的(de)条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势分(fēn)化明(míng)显 棕榈油(yóu)连续多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开盘一(yī)度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三(sān)大(dà)油脂期货(huò)价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易(yì)日(rì)，豆油主力合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个(gè)点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大(dà)油脂价格集(jí)体回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势有明(míng)显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者(zhě)了解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货分析(xī)师(shī)侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆(bào)，美(měi)团(tuán)预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确(què)认了(le)油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关(guān)对(duì)大豆检验要求增加(jiā)、甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处检验(yàn)频度增加，大豆通过慢(màn)，供应(yīng)压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存(cún)加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到(dào)港(gǎng)带来的(de)累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到(dào)需求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现(xiàn)弱势但在(zài)加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油(yóu)在产地及国内持续(xù)去库(kù)的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前(qián)期超跌后的市(shì)场心态(tài)。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需(xū)数据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的(de)数据(jù)显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存(cún)环比可能(néng)大(dà)幅下降，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分(fēn)析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕(zōng)榈油近期的价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎(hū)持平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量预期(qī)兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主要在于当月假期较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅(fú)较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各(gè)自的国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳及(jí)情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处围市场尤(yóu)其(qí)是美国经(jīng)济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹的(de)重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数(shù)据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高(gāo)联邦(bāng)债(zhài)务上(shàng)限。这些消息(xī)，从边际(jì)上缓(huǎn)解了因(yīn)美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期(qī)较差经(jīng)济数据带来的美(měi)国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原(yuán)油随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行(xíng)业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍(réng)将持续、美豆新作目(mù)前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂本(běn)轮可定(dìng)义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存(cún)在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本面来看(kàn)，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强的(de)背(bèi)景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市(shì)场对(duì)于需求不(bù)宜(yí)过分乐观。而从时间节(jié)点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在业内(nèi)人(rén)士看来，进入(rù)增库周期(qī)已是事实，这(zhè)也(yě)将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国(guó)际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向回升(shēng)。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需(xū)转为充裕预计还需要几(jǐ)个月(yuè)的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及主需(xū)求国高库存(cún)带来的并(bìng)不算好(hǎo)的(de)出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月(yuè)全月(yuè)的产量(liàng)环(huán)比增幅(fú)可能还会更高，这预计(jì)将为(wèi)马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的(de)累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价(jià)的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未来(lái)两个月油(yóu)脂市场累库(kù)为主，大豆检验只(zhǐ)影响大(dà)豆供给的节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期(qī)初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走势(shì)来(lái)看，国内(nèi)菜油库存从(cóng)年初以来早就(jiù)已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西(xī)大豆到港(gǎng)带来压(yā)榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从(cóng)库存季节(jié)性角度(dù)来(lái)看，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库存(cún)下滑(huá)的油(yóu)脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋(zhāi)节(jié)后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改(gǎi)善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但(dàn)国内油(yóu)脂油(yóu)料多(duō)数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及(jí)价(jià)格(gé)的变化对油脂行情的影响要更大(dà)一(yī)些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一(yī)步反弹，美(měi)豆新作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜(cài)油(yóu)葵油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商(shāng)品需求传(chuán)导(dǎo)等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释(shì)放完(wán)全，市场(chǎng)随时可(kě)能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具(jù)备(bèi)持续性(xìng)反弹的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次反弹乏(fá)力都是空单(dān)入(rù)场机会(huì)，合约(yuē)上(shàng)建(jiàn)议选择(zé)远月合(hé)约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告发布后可(kě)择机(jī)考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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