如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的(de)一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些(xiē)时候(hòu)，东证指数已经(jīng)率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的(de)短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多国际市场的(de)投资者(zhě)而(ér)言，近来提(tí)到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上(shàng)月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一(yī)步增持(chí)了日本五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令越来越多的(de)业内人士开始注意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特的出(chū)现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到的(de)（机(jī)会）其实也正(zhèng)是其(qí)他人眼下正在看到的(de)，人们对(duì)日股的前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续(xù)第(dì)六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者(zhě)大(dà)举涌(yǒng)入(rù)了(le)日(rì)股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过(guò)去10年最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海(hǎi)外交(jiāo)易(yì)者又(yòu)净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代(dài)初期(qī)以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票(piào)给(gěi)人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元的(de)日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特(tè)对(duì)日本五大商(shāng)社的增持，也令不(bù)少(shǎo)海外投资者对投资(zī)日(rì)本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示(shì)，近来已受(shòu)到了越来越多(duō)平时不太关注(zhù)日(rì)本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外(wài)投资(zī)者在看到日(rì)本(běn)股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了(le)目前的(de)良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外资(zī)金(jīn)有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投资，也存在(zài)着在国(guó)际(jì)市场(chǎng)上分散(sàn)投(tóu)资对象的想法。虽(suī)然(rán)巴菲特相信美国的(de)增长潜(qián)力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回(huí)报(bào)率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本(běn)股市对美国(guó)投(tóu)资(zī)者来说应该颇有(yǒu)吸(xī)引力(lì)。对美(měi)国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺(cì)激(jī)了一(yī)些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此(cǐ)作(zuò)为(wèi)避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二(èr)的一(yī)份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价值(本番什么意思 日语里本番什么意思zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日(rì)本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么这一(yī)次，即(jí)便有着(zhe)避险和多元化分散投资的(de)需(xū)求，他们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标准(zhǔn)的(de)提高(gāo)，以及企业部门推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的(de)公(gōng)司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业(yè)的派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中(zhōng)，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国的(de)这一比例(lì)只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每股(gǔ)账面价(jià)值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所(suǒ)为了改变股价(jià)跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识到(dào)资本成(chéng)本(běn)的前提下推进经营并公布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会(huì)社4月下旬(xún)也(yě)宣布了(le)上(shàng)限200亿日(rì)元的(de)股(gǔ)票回购和积极(jí)压(yā)缩政策性持(chí)股的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的(de)日(rì)本龙头企业(yè)在近(jìn)期公(gōng)布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新的股票回(huí)购计(jì)划。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的回(huí)购规模将进一步(bù)创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这(zhè)些(xiē)变化的推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正(zhèng)在回购股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人困惑(huò)的(de)交叉(chā)持股，并(bìng)在定期公开会议之(zhī)前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交(jiāo)所的(de)鼓励意味着“过去(qù)两年(nián)在这(zhè)方(fāng)面(miàn)发生的(de)事情(qíng)比过去30年还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的(de)货(huò)币(bì)政策和日本相(xiāng)对稳健的经济(jì)基(jī)本面，显然也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币(bì)宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央(yāng)行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和(hé)男依然强调，“还(hái)不能(néng)放心(xīn)地(dì)说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半年(nián)还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然(rán)处于能(néng)让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济(jì)的表现(xiàn)目前(qián)也(yě)相对更为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府17日公布的(de)数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外国游客人数(shù)从此前(qián)的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持(chí)续宽(kuān)松等(děng)积(jī)极因素，日(rì)本这个(gè)世(shì)界(jiè)第三大经济(jì)体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济(jì)前景指数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一(yī)一个(gè)超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增(zēng)长的前(qián)景，而大型银(yín)行(xíng)也获(huò)得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购和估值仍(réng)处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特(tè)的(de)认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场(chǎng)，而企业(yè)财报的不俗(sú)表现(xiàn)或有望(wàng)成为最(zuì)新(xīn)的上行催化剂。

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