核心观点:在当(dāng)前经济(jì)恢复的(de)不(bù)确(què)定性(xìng)下(xià)，高股息策(cè)略(lüè)有望以其确(què)定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际为投(tóu)资(zī)者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健，分(fēn)红率高(gāo)而稳定，估(gū)值处于历史低位，银(yín)行板(bǎn)块将(jiāng)成为高股息策略的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。

　　高股息(xī)策略是以(yǐ)股(gǔ)息率为投资要素，选择(zé)股息率较高的股票并长(zhǎng)期持(chí30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗)有的投资策略。高股(gǔ)息率一方面意味(wèi)着公司有较高的股利支付(fù)率，投资者每年可(kě)以获(huò)得较高(gāo)的股利收(shōu)入作为绝(jué)对收(shōu)益，另一方(fāng)面(miàn)意(yì)味着公司估值(zhí)较低(dī)，因此具备(bèi)一定的安(ān)全边际，而且投资的成本相对较低，长(zhǎng)期持有还可以节税(shuì)。从历史表现上来看，高股息策略的安全性较高，在(zài)市场(chǎng)下行阶(jiē)段(duàn)更加抗跌(diē)，防(fáng)御性更强。从当前(qián)宏观经济(jì)的角度来看，疫(yì)情三年后经济恢复仍(réng)然(rán)有较大的(de)不确(què)定性；从(cóng)大类(lèi)资产的投(tóu)资收益(yì)来看(kàn)，目前可投资(zī)的资产不(bù)多，收(shōu)益率在下行。因此以银行(xíng)板块为代表的高股息(xī)策略有望取得(dé)相(xiāng)对(duì)不错的收益。

　　高股息率想要取(qǔ)得较好(hǎo)的收益就需要满(mǎn)足以下(xià)几个条件(jiàn)：1）在(zài)分子部分(fēn)也(yě)就是股(gǔ)息端(duān)需要有一贯较(jiào)高而且(qiě)稳(wěn)定的分红率；2）有稳定股息的前提就是行业基(jī)本面需要稳定；3）在分母部分(fēn)也就是股价端估值低，因(yīn)此(cǐ)安(ān)全边(biān)际比较高，下降(jiàng)空间有限，波动(dòng)性较低(dī)；4）公司最好有一定的成长性，股价(jià)有进一步提(tí)升的可能

　　而银行板块恰好满足以上条件(jiàn)：1）上市银行过(guò)去三年(nián)的(de)现金(jīn)分红率整体都在(zài)24％以上，其(qí)中大行最(zuì)高(gāo)，其次是股份行和城商(shāng)行，农(nóng)商(shāng)行相对低一些。2）银(yín)行(xíng)高分红的背后(hòu)也离不开经营业绩(jì)的稳定。从30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗(cóng)2023年一季度来看，上市银行整(zhěng)体营收同比+0.6％，在(zài)一季度集中迎来资(zī)产重定(dìng)价(jià)的情况下能够保持正(zhèng)增(zēng)殊为不易。上市银行整体净利润同比+2.3％，行业(yè)利润增速高于营(yíng)收，拨备(bèi)与税收优惠共同贡献利润释(shì)放。预计随着大行重定价的(de)压力过去以及二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，而中(zhōng)小银行(xíng)存款利率的下(xià)行和理财资金赎回的趋缓也会使得负债成(chéng)本有望进一步下行(xíng)，净息差预计会(huì)在下半年提升。资(zī)产质(zhì)量方(fāng)面银行板(bǎn)块处于历史较优水平，上市银行不良率继续环比下(xià)降，基本处在(zài)2014年来(lái)历史低(dī)位，拨备覆盖率(lǜ)维持在245％的(de)高位。3）目(mù)前银(yín)行板块的(de)PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板(bǎn)块中最低的。而从2010年到现在的(de)历史数据来看(kàn)，银行(xíng)板块(kuài)的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于比较低的(de)水平。因此银行板块的(de)配置安全边际和性(xìng)价比较好，作为低且稳定的分母(mǔ)也保证了其比较(jiào)高的股息率。4）银行板块作(zuò)为“国(guó)资含量(liàng)”比较高的板块，从去年底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提(tí)出中特(tè)估后有比较不错的表现，国资持股(gǔ)比例和(hé)今年(nián)以来的涨幅也有(yǒu)43％的正相关性，中特估有望(wàng)为投资者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息(xī)收益外的附加资(zī)本(běn)利得。

　　风险提示(shì)事件：经济下滑(huá)超(chāo)预期，经(jīng)济恢(huī)复不(bù)及预(yù)期。

　　摘要选自中泰证券研究所研(yán)究报告：《银(yín)行板块与高(gāo)股息策略：稳(wěn)定收益的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗