5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金、富(fù)国(guó)基金、南方基金等多家头部(bù)公募基金密集(jí)申(shēn)报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看，年(niánjunk food 可数吗，junk food是单数还是复数)内(nèi)超(chāo)半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最(zuì)高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于对板块中长期投资价(jià)值的(de)肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代持(chí)续推进，以(yǐ)及近期(qī)AI行(xíng)情的(de)带(dài)动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续下跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至(zhì)年(nián)内高位后(hòu)便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半导体生(shēng)产(chǎn)设备板块(kuài)周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但(dàn)资(zī)金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有(yǒu)大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅(fú)位列第(dì)一，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块(kuài)持续(xù)下跌(diē)，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是(shì)国产替代进(jìn)程(chéng)不及预期，国内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人(rén)才(cái)等方面存在(zài)差距，在国产替(tì)代过程中(zhōng)产品研发和客户导入进(jìn)程可能不(bù)及预期；二是下(xià)游需(xū)求不及预期，在(zài)边缘政治和(hé)全(quán)球经济疲(pí)软背景下，全(quán)球电(diàn)子产品等终端(duān)需(xū)求可能不及(jí)预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体行业正处于(yú)下(xià)行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们认为有(yǒu)望于(yú)今(jīn)年(nián)看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片(piàn)下(xià)游的(de)景气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份额(é)提升属(shǔ)性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国经济体重(zhòng)要的(de)构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会(huì)更加依赖数(shù)字化(huà)，成本效(xiào)率提升是数字化(huà)的(de)长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力(lì)，另一(yī)方面短(duǎn)周期维度数(shù)字经济有(yǒu)顺周期(qī)属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来半(bàn)导体(tǐ)板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年初(chū)到4月(yuè)初(chū)半(bàn)导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个(gè)股的股(gǔ)价(jià)其实是过(guò)度反应的(de)，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体投资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价(jià)值(zhí)的肯定(dìng)，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半(bàn)导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面上，人工智能(néng)给(gěi)半导体带来了新的需求增量，从(cóng)周期视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一(yī)定(dìng)业绩的(de)压力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一(yī)方面中国半(bàn)导(dǎo)体企业有(yǒu)国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估(gū)值波动较(jiào)大(dà)，且子板块和(hé)细(xì)分线(xiàn)索较(jiào)多，始终(zhōng)有(yǒu)估值(zhí)合理甚至低估(gū)的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前(qián)该板块很多优质的公司处于历(lì)史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回(huí)暖或者新产品的突破(pò)，会有形成(chéng)很好的(de)投资机会。他进一(yī)步表(biǎo)示，人(rén)类历(lì)史经历了三次工业革junk food 可数吗，junk food是单数还是复数命，前两次都是以能源(yuán)为对象进行创新(xīn)，第(dì)三(sān)次是(shì)信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能(néng)走向认知智能后，将(jiāng)对(duì)人(rén)类生产力(lì)的提升产(chǎn)生(shēng)巨(jù)大的影响，也会开启(qǐ)新一轮(lún)的工业(yè)革命(mìng)，它是信息革命经历了(le)个(gè)人电脑(nǎo)、互(hù)联网(wǎng)革命和移动(dòng)互联网革命后在万(wàn)物(wù)智联层面的延伸(shēn)，将会(huì)在(zài)经济、社会、政治(zhì)、军事等方(fāng)面全面影响人(rén)类社会(huì)。当前仍处于(yú)新(xīn)一(yī)轮产(chǎn)业革命爆发的(de)早(zǎo)期的(de)阶段，在(zài)人工智能带来的技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人(rén)工智能对云管端(duān)各方(fāng)面(miàn)都产生了影响，云(yún)侧变化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节(jié)发生了改变，产生(shēng)了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会(huì)产生(shēng)新(xīn)的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田(tián)光远建议投资者长期关(guān)注(zhù)该板(bǎn)块投资(zī)机(jī)会，他(tā)认(rèn)为可(kě)以(yǐ)重点配置的(de)主线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半(bàn)导(dǎo)体设备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半导体板块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国(guó)产化为主的设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需(xū)求为主的芯(xīn)片设计(jì)都(dōu)会在今年都有非常好的机(jī)会。首(shǒu)先(xiān)，基本(běn)面上，美(měi)国对中(zhōng)国(guó)的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代(dài)，党(dǎng)的(de)二十大(dà)对于科技安全的(de)强调(diào)为芯(xīn)片的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其(qí)次，芯(xīn)片设计(jì)板(bǎn)块经过近一(yī)年(nián)的充分调(diào)整(zhěng)，股价已经充(chōng)分反(fǎn)映悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动(dòng)销数据(jù)和重点(diǎn)公司的(de)边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘源表(biǎo)示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基(jī)础模型训练需要(yào)大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片(piàn)等核(hé)心(xīn)环节预期将会(huì)受益(yì)，后续(xù)有望(wàng)驱动半导体行业持续增长。此外(wài)，半导(dǎo)体设备(bèi)公(gōng)司的一季报业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍(réng)在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也(yě)是可以关(guān)注的方向(xiàng)。存(cún)储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续(xù)动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关(guān)注景气(qì)度修复速度(dù)和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势(shì)比较确定(dìng)，但(dàn)改善的过(guò)程中股价(jià)有(yǒu)可能波动(dòng)较大(dà)，要结合基(jī)本面变化(huà)综合判断(duàn)配(pèi)置价值，我(wǒ)们也会(huì)通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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