昨夜(yè)今晨，全(quán)球(qiú)投(tóu)资界“春晚”——伯克希尔(ěr)年度股东大会召开(kāi)。

　　昨晚10点15分(fēn)开始，今(jīn)年8月(yuè)30日将满(mǎn)93岁(suì)的巴菲特(tè)和老搭档、已经99岁的芒格出席伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦(wéi)年度(dù)股东大会的(de)问答环节。

　　本(běn)次(cì)大会召(zhào)开时的宏观背景颇(pǒ)不平静：美国银行(xíng)业动荡不安(ān)，债务(wù)上限谈(tán)判僵持，经济徘徊于(yú)衰(shuāi)退的危险边缘(yuán)，地缘(yuán)政治冲突持续升温(wēn)，人工智能正带来重大的机(jī)遇和风险，怀着“朝圣”心态而来的(de)投资者们热切盼望聆听“奥马哈先(xiān)知”对大变革时(shí)代(dài)的点(diǎn)评和投资(zī)智慧(huì)。

　　大会(huì)召(zhào)开前(qián)，伯克希尔哈撒(sā)韦发布一季度财报显(xiǎn)示(shì)，第一季度净利润355.04亿(yì)美元(yuán)，去年同期为55.8亿美(měi)元(yuán)；第一季度营收(shōu)853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元；第一季度(dù)投资和衍生品收(shōu)益为347.58亿美元，去年(nián)同(tóng)期为(wèi)亏损19.78亿美元(yuán)。

　　先(xiān)来(lái)看看巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴(bā)菲特：不(bù)全力支持倒闭的硅谷银行“将带来灾难性后(hòu)果”

　　巴菲(fēi)特表示，在(zài)硅谷银行倒闭后，监管(guǎn)机构(gòu)必须做出赔(péi)偿所(suǒ)有储户的(de)决定(dìng)，因(yīn)为不这样做可(kě)能会损害全球金融体(tǐ)系(xì)。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特(tè)在回(huí)答一个(gè)问(wèn)题(tí)时说(shuō)，如果(guǒ)储户得不(bù)到补偿，它给美(měi)国(guó)经济带来的后果无(wú)法想象(xiàng)。

　　2.美国和中国发生(shēng)冲突很愚蠢

　　巴菲(fēi)特(tè)和芒格(gé)都认为，中美关系紧张对两国会造成不必要的伤害(hài)。芒格说：“美国和中国发生冲突是很(hěn)愚蠢的。我们应该(gāi)做的就(jiù)是和中国和睦相处。美国应该(gāi)与中(zhōng)国大量开展自由(yóu)贸易。”巴菲特说，中美会有竞争(zhēng)，但一直都需(xū)要(yào)判(pàn)断，如果没有(yǒu)对(duì)方(fāng)回应，事情能有多大进(jìn)步。两国都会有竞争力，都可以繁(fán)荣发展。

　　3.巴菲特：过去几个月的波动可能是二战(zhàn)以来最厉(lì)害的一次

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示(shì)，我们大(dà)部(bù)分的(de)事业，在今年报(bào)告(gào)的营收都会(huì)比去年较(jiào)低，这都是因为过去6个(gè)月经(jīng)济(jì)的不景气造成的。

　　巴菲特称，过去的这几个(gè)月(yuè)公司都经历了很(hěn)多的波动，这可能是二(èr)战以来最厉害(hài)的一次(cì)，二战的时(shí)候我(wǒ)们没有办法获得商品、货物，但是这一(yī)次的波动(dòng)来自于(yú)另外一个地方，他们可能在过(guò)去的6个月(yuè)中(zhōng)出现(xiàn)了存货过多的情况，这不是(shì)说好(hǎo)像(xiàng)失业率、就(jiù)业率的情(qíng)况造成的(de)，但(dàn)是现在的经济(jì)环境在这六个月已经非常不一(yī)样了，而我们很多(duō)的经(jīng)理人对于这种情(qíng)况感(gǎn)觉到比较惊讶，存货(huò)怎么会一下子(zi)那么(me)多卖不出(chū)去(qù)。现在(zài)我(wǒ)们才慢慢地让销售(shòu)情况(kuàng)有(yǒu)所恢复。

　　4.“好(hǎo)日(rì)子可(kě)能已经(jīng)结束”！巴菲特第一(yī)季度净(jìng)卖出104亿美元股(gǔ)票

　　巴菲特说，他在第一(yī)季(jì)度(dù)是股票的净卖(mài)家。财报(bào)显示，伯克希尔出售了价值(zhí)132亿美(měi)元的(de)股票，仅买入了28亿美(měi)元。净卖(mài)出104亿(yì)美元(yuán)股(gǔ)票(piào)。

　　这些数据突显出，巴菲特和他的(de)长期(qī)得力助手(shǒu)查(chá)理·芒格认为，当期的估值没有吸引力(lì)。自(zì)今(jīn)年年初以来(lái)，该(gāi)公(gōng)司的现(xiàn)金储备增加了(le)20亿美元(yuán)，达到(dào)1306亿美(měi)元，为2021年底(dǐ)以来的(de)最高水平。

　　芒格上(shàng)个月表示，随着美联储加(jiā)息和经济放(fàng)缓，投资者应(yīng)该降(jiàng)低(dī)对(duì)股市回报的预期(qī)。

　　巴菲特(tè)对自己的企业做出了悲观的预测：好(hǎo)日子可能已(yǐ)经结束。这位亿(yì)万富翁投资(zī)者预计(jì)，随着经济低(dī)迷放缓，伯(bó)克希尔哈撒韦公司大部分(fēn)业(yè)务的收益今年将(jiāng)下降(jiàng)。因为在过去6个月(yuè)左(zuǒ)右的时间里，美国经济的“令人难以置(zhì)信的增长时期”已经接近(jìn)尾声。伯(bó)克希(xī)尔经常被视(shì)为经济健康状况的代表(biǎo)，因为其(qí)业务范围广泛，从(cóng)铁路到(dào)电力公用事业和零(líng)售。巴菲(fēi)特曾表(biǎo)示，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)哈撒韦公(gōng)司的成功(gōng)归功于过去几十年美国经济(jì)的惊人(rén)增(zēng)长。

　　5.巴菲特强调：接班(bān)人是阿贝尔

　　巴菲特指(zhǐ)出(chū)，阿(ā)贝尔一定(dìng)会继承我(wǒ)的(de)工作，但(dàn)他还会与贾恩一起协商，做最后的决策。公司传承(chéng)在执(zhí)行上并(bìng)不是这么(me)简单(dān)，管理伯克希尔可能不仅需(xū)要现在的(de)这五(wǔ)个下一代领(lǐng)导人(rén)，而是更多有(yǒu)能力的人。如果他(tā)们不能处理(lǐ)得(dé)当的话，他就不会将伯(bó)克希尔交给(gěi)他(tā)们。他(tā)还补充，每(měi)一个公司的情况都(dōu)不一样。

　　芒格则表示(shì)，现在伯(bó)克希尔内部(bù)都很支(zhī)持(chí)阿贝尔(ěr)等高(gāo)层。

　　6.美联储(chǔ)不能疯狂印钱

　　有投资者提问(wèn)：美(měi)联(lián)储现有(yǒu)的资产负债(zhài)表规(guī)模是否(fǒu)令你担(dān)忧？

　　巴菲特表称他不担心(xīn)美联储，支(zhī)持美联储压(yā)低通胀率的使命，他也不担心(xīn)美联(lián)储(chǔ)的资(zī)产负债(zhài)表，尽管打趣称“那是一个很(hěn)大的数字，而我(wǒ)喜欢(huān)看这些大数字”。

　　巴菲特称，看到美联储资(zī)产负债表从8000亿美元增至2.2万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，就(jiù)让他想到(dào)一句话“现金(jīn)永(yǒng)远(yuǎn)不是垃圾(jī)”。但是他反(fǎn)对疯狂印钱令(lìng)通胀暴涨(zhǎng)，就像二战刚结(jié)束(shù)时美国(guó)所经历的那样。对此(cǐ)芒格也持(chí)相同观(guān)点，称如果靠不(bù)断(duàn)印钱来解决短期问(wèn)题(tí)将会有(yǒu)负面的(de)后果。

　　7.为(wèi)何大幅持(chí)仓石油股？

　　巴菲特表示，美(měi)国没有(yǒu)其他地(dì)方可以像二叠纪盆(pén)地（permian）一样有(yǒu)这(zhè)么多石油储备。不过页岩油井的(de)衰败也很(hěn)快，开(kāi)井第一天可能产量(liàng)1.2万至1.5万桶(tǒng)/日，也(yě)许一年(nián)或者一年(nián)半就(jiù)枯竭了。

　　“我(wǒ)非常喜欢(huān)西方石油(yóu)的管理层，对他们(men)也很熟悉。西方(fāng)石油做(zuò)了很多好(hǎo)的事情(qíng)，建了(le)很多(duō)新井还能盈利。伯克希尔并不会购买西方石油的控股权，管理层(céng)已经很棒(bàng)了。未来不(bù)确定(dìng)是否会继(jì)续购买(mǎi)更多石油公司的股票(piào)，但对现在持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货(huò)币能(néng)取代(dài)美元的储备货币地位

　　有投资者(zhě)提问：美国大批发债(zhài)，美联储让债(zhài)务货币化，中国巴西沙特等都在与美元(yuán)脱钩，在这种环(huán)境下，美(měi)元的货币储备(bèi)地位何时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有取代美元(yuán)储备货币地位的(de)候选币种。

　　巴(bā)菲特说，没有(yǒu)人比美联储主席鲍威尔更了解形势，但他无法(fǎ)控制(zhì)财政政策。谁都不知道，一种纸(zhǐ)币能坚持用多久才会失控(kòng)，尤其是在(zài)这种货(huò)币是全球储备(bèi)货币的时候。

　　巴菲特认为(wèi)，美国要(yào)大(dà)举印钞(chāo)很(hěn)容(róng)易，但应该(gāi)非常小心。如果(guǒ)货币太多，一旦(dàn)把通胀的精灵从(cóng)瓶子里放出来，就很(hěn)难恢复(fù)，人们会对(duì)货币(bì)失去信任。

　　巴菲特称，无法预(yù)测会(huì)有什么结果，反(fǎn)正不会是好结果。现在（大(dà)量发债）是一个非(fēi)常政治(zhì)化(huà)的(de)决(jué)策(cè)。

　　芒格说，在某些时候，通(tōng)过(guò)印钞赢得(dé)选票会适得(dé)其反。芒(máng)格(gé)在提到日本的货币政策和财政政策时说，日本用日元做了些奇(qí)怪的事。对于(yú)日本(běn)实施的经济政策，日本人应该接(jiē)受并作出应对。巴菲特补充说(shuō)，如果日元是储备货币，那些(xiē)事不可能发生。巴菲特(tè)说，他佩服日本，日本有一(yī)个(gè)更有凝聚(jù)力(lì)的社会，但(dàn)美国不应该效仿日(rì)本。不断印钞(chāo)是疯狂的(de)。

　　猪价持续(xù)低(dī)迷(mí)，国(guó)家研究启动(dòng)第二(èr)批(pī)中央冻猪(zhū)肉(ròu)收储

　　今(jīn)年以来(lái)，在供大于(yú)需的市(shì)场格局下(xià)，我国生猪价格整体偏弱运(yùn)行，期间最(zuì)高仅涨至(zhì)16元(yuán)/公斤，最(zuì)低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年春节(jié)过后的猪价走势，记者查询上甲数据梳(shū)理发现，2月中旬(xún)至3月初期间，生猪(zhū)价格曾(céng)出现一波企(qǐ)稳(wěn)反弹，但在涨至16元/公斤后再次振荡下跌，直至4月(yuè)17日跌至今年低点(diǎn)13.9元/公斤后，才(cái)再度出现小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在五一假期前又略有回(huí)落。

　　在近期生猪价格低位运行(xíng)的(de)情(qíng)况下，国(guó)家发改委于5月5日(rì)下午发(fā)布最新研究收储的公告称，据国家(jiā)发展改革委监(jiān)测(cè)，4月24日—4月28日当周，全国平(píng)均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌(diē)二级预(yù)警区间。根据《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预(yù)案》规定，国(guó)家发(fā)改委会同(tóng)有关部门(mén)研究适时启(qǐ)动年内第二批中央冻猪肉储备收储(chǔ)工(gōng)作，推动生(shēng)猪价格尽快回(huí)归合理区(qū)间。

　　在国家发改委发(fā)声(shēng)后，生猪期货市场预(yù)期走强，应声上涨。截至5月5日下午收盘，生猪期货(huò)主力合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月(yuè)后来(lái)看(kàn)，生猪(zhū)现货市场整体延续(xù)振荡下跌走(zǒu)势，价格无太(tài)大(dà)起色(sè)。徽商期货生猪分析师尉秀接(jiē)受(shòu)期货日报记(jì)者采访时表示，4月来生猪现货(huò)价格(gé)呈先跌后涨(zhǎng)再跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月(yuè)初至中(zhōng)旬，因需求缺乏明显利(lì)好，叠加散(sàn)户(hù)逢高出(chū)栏心态增强，利空生猪价格，猪价振荡(dàng)回落并(bìng)在4月17日逼(bī)近(jìn)春节后低点（1月31日13.95元/公(gōng)斤(jīn)）；随后(hòu)进入4月中下旬后(hòu)，在相对较低的猪价(jià)下，市场心态开始转变，养殖端低(dī)价惜售情绪强(qiáng)、二育询盘增(zēng)加(jiā)，支撑价格止跌反弹，同时(shí)冻品猪(zhū)肉价(jià)格的相对(duì)优势也(yě)刺激贸易商从进口(kǒu)肉采购转向对国内冻品猪肉采购，支撑(chēng)屠宰企业分割(gē)入库意愿加大，再叠加月底逢五一(yī)假期备货，猪肉终端需(xū)求有所好转，猪价升至4月25日的(de)15.12元(yuán)/公斤；而此后，较高的成本导致(zhì)生猪二育入场转为(wèi)谨(jǐn)慎，屠企分(fēn)割比(bǐ)例也有(yǒu)开收敛，叠加月末部分集团企业有提前(qián)出栏迹象，在缝(fèng)节(jié)必跌的‘魔咒’下，月末价格(gé)再(zài)次回落，截(jié)至(zhì)4月28日(rì)猪价跌(diē)至14.54元/公(gōng)斤。”尉秀(xiù)说。

　　而五一小长假期(qī)间(jiān)，虽有节假日提振，但生猪现货(huò)价格平均也仅(jǐn)有0.2元(yuán)/公斤的涨(zhǎng)幅，延续(xù)偏弱态势。申银万国(guó)期货农产品高(gāo)级(jí)分析师徐盛告诉记(jì)者，目前生猪处于需求淡季，同时五一节前各(gè)养殖类上市公司公布一季报显(xiǎn)示其经营(yíng)数据(jù)纷纷亏损，若猪价长期维持低迷，养殖企(qǐ)业超(chāo)预期(qī)去产能(néng)将对(duì)行业(yè)的发展(zhǎn)不(bù)利(lì)，容易导致猪(zhū)价的大起(qǐ)大落。在(zài)这个节点，国(guó)家发改委宣布收储，可以看出(chū)国(guó)家对生猪养殖行业健康发展(zhǎn)的(de)重视(shì)与呵护，有(yǒu)助于提振市场信心。

　　“在猪肉收储信号释放下，本周(zhōu)五生猪期货盘(pán)面随(suí)即作出反(fǎn)应走多。从收储本身看，不会带来实质性生猪需求(qiú)的增长(zhǎng)。不过，倘若收(shōu)储(chǔ)调控(kòng)长期密(mì)集(jí)执(zhí)行，叠加二(èr)育等利多因素共振，或会给市场带来比较明显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价格(gé)磨底何时结(jié)束？

　　五(wǔ)一节假日过后，尉秀告诉记者，因生猪终端需(xū)求缺乏实质性利好，短期内猪价或延续(xù)低位区间(jiān)振荡走势。

　　具体从生猪需求(qiú)端看(kàn)，尉秀(xiù)表示，参考2020年至2022年的屠宰数据，每年5月(yuè)宰量均有不同程度的提升，但也非猪肉季节(jié)性消费旺季(jì)。

　　从供给端看(kàn)，据国家统计局最新数据(jù)，截至今(jīn)年(nián)一季(jì)度，全国生猪出栏(lán)1.99亿头，同比(bǐ)增长1.7％，出栏量处于近五年同期高位水(shuǐ)平；生猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环(huán)比下(xià)跌(diē)4.78％。尉秀(xiù)告诉记者，虽然今年一季度生猪存栏环(huán)比出现(xiàn)下跌，但同比(bǐ)依旧增(zēng)长，并(bìng)处(chù)于(yú)近9年同(tóng)期相对高位。

　　此外从生猪产能变化来看，尉秀表示，据农业部监测，2023开年以来，国内能繁(fán)母猪存栏已连续三个月(yuè)下降(jiàng)，但下(xià)降幅度相当有限，累(lèi)计(jì)下降1.97％。其(qí)中3月全国能繁母猪存(cún)栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期增加(jiā)2.90％，依然高于4100万头的正常产能调控(kòng)目标（约为105.00％）。此外据第三方机(jī)构数(shù)据(jù)，国内(nèi)能繁母猪(zhū)存栏(lán)自2022年11月开始下滑，已经连续5个月下(xià)滑(huá)，累计下降(jiàng)幅度为5.33％。其中，3月(yuè)环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从(cóng)不同口径的(de)统计数据(jù)可以看出，生猪产能有继续回(huí)调走势(shì)，但截(jié)至3月(yuè)降(jiàng)幅均(jūn)有限(xiàn)。综合来(lái)看，当下产能(néng)基础依(yī)旧(jiù)稳(wěn)固，生猪(zhū)供应充盈，并没有(yǒu)出现能够驱(qū)动(dòng)周期上行趋势(shì)的(de)力量(liàng)。”

　　展望(wàng)5月猪价，在尉秀看来，伴随(suí)着猪价再次阶段(duàn)性走低，二育(yù)补(bǔ)栏或会再(zài)次进场，带动猪价走高；但今年(nián)二次育肥进(jìn)出场节奏(zòu)切换加(jiā)快，需(xū)关(guān)注进出场(chǎng)节奏对(duì)猪(zhū)价(jià)的带(dài)动。此外受冬(dōng)季猪病等影响(xiǎng)，今年(nián)2-3月(yuè)有(yǒu)比较(jiào)明显的小(xiǎo)体重(zhòng)猪急抛，出栏量的提前透支将在(zài)6月前后显现，对期货LH2307盘面的(de)利多影响或(huò)许在5月(yuè)份有(yǒu)体现。总的来看，5月猪价价格重心或(huò)高(gāo)于4月，建议继续重点关(guān)注(zhù)二次育肥、冻(dòng)品(pǐn)入库及收储带来的情绪面影响。

　　方正(zhèng)中期饲料养殖板块研究(jiū)员(yuán)宋从志认为，短期来看，当前(qián)生猪整(zhěng)体屠宰50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多量(liàng)仍(réng)维持高位，并高于去(qù)年(nián)同期水(shuǐ)平(píng)，出(chū)栏体重(zhòng)虽有连续回落，但绝对体(tǐ)重仍在120kg以上，反映上(shàng)游大猪仍在释放(fàng)之中，二育增加导致大猪仍(réng)有(yǒu)阶段性出栏压力(lì)。尤其去年(nián)6月(yuè)份以来能繁母(mǔ)猪环比增(zēng)加带来的生猪出栏在5月份可能继续保持惯性(xìng)增涨。但今年(nián50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多)二季度(dù)开始(shǐ)生(shēng)猪市场将(jiāng)逐步过(guò)度至季(jì)节性(xìng)旺季，因此生猪近端现货(huò)价格(gé)大概率已(yǐ)在慢慢接(jiē)近底部。

　　中长期来看，尉秀(xiù)表(biǎo)示(shì)，下半年是生(shēng)猪需求的旺(wàng)季，叠(dié)加能繁母猪的调减在(zài)下(xià)半年会有一定程(chéng)度的体现，价格重心或高于上半年，2023年全(quán)年猪价的高(gāo)点有望在下半年形成。

　　“我们认为，上半年生猪供(gōng)应压力最大(dà)的时(shí)间点(diǎn)有(yǒu)望逐步过去，叠加经济(jì)复苏、非瘟带来仔猪存栏的损(sǔn)失(shī)以(yǐ)及(jí)猪肉收储(chǔ)，消费端恢复(fù)后下方现货价格空(kōng)间有限并有望(wàng)反弹。但考虑到2022下半(bàn)年生猪养(yǎng)殖(zhí)利润偏高，能繁(fán)母猪存栏(lán)恢复，2023年(nián)生(shēng)猪总体供应有望(wàng)逐步增(zēng)加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏(zòu)的把(bǎ)握(wò)将更为关键(jiàn)。”徐(xú)盛建议，长期投资者可以在养猪成本(běn)一(yī)带逐步择机入(rù)场买入(rù)生猪(zhū)2307合(hé)约，另外等反弹后逢高(gāo)空2309合约。

　　宋从志表(biǎo)示，当(dāng)前生猪期货2305合约期现已在逐步回归(guī)，2307及2309合约对2305旺(wàng)季升(shēng)水扩大，由于生猪期价(jià)目(mù)前(qián)整体估值不高，后续在收储加持下，期价(jià)存(cún)在继续往上(shàng)修(xiū)复的空间。建议投资者在(zài)交(jiāo)易(yì)上可(kě)从(cóng)单(dān)边转为(wèi)观望，边际上警惕饲料养(yǎng)殖板块集体估值下移带来(lái)的系统性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多