如(rú)果要(yào)论二(èr)季(jì)度迄今(jīn)，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进(jìn)一步强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东证指数已经(jīng)率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以来的强势：东证指数(shù)年内已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)股(gǔ)指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举(jǔ)领(lǐng)涨全(quán)球？对于许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一步增持了日本(běn)五大(dà)商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆发(fā)背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是(shì)获得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国(guó)投资者目前(qián)已经(jīng)连续(xù)第(dì)六周(zhōu)成为了日本股票的净(jìng)买家。在此期间(ji频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽ān)，外国投资者(zhě)大举涌入了(le)日(rì)股股票和期(qī)货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的(de)数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美元）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学(xué)”时代初(chū)期以来，他就从未见过(guò)外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市(shì)作(zuò)为避险(xiǎn)地的(de)“稳(wěn)定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的长期低(dī)迷(mí)印象正在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增(zēng)持，也(yě)令不少海外投(tóu)资(zī)者对投资日本产生(shēng)了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示(shì)，近来已受到了(le)越来越多平时不(bù)太关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日(rì)本股市的涨幅超(chāo)过美(měi)股后，开始调(diào)查其中的(de)原因，他们的(de)建仓买(mǎi)入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得(dé)留意的现象是(shì)，在(zài)巴菲特(tè)上月公开表态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本(běn)。这(zhè)些(xiē)海外资金有意复制巴(bā)菲特的(de)策略，通过低成本日元融(róng)资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大(dà)商社上(shàng)的(de)加大投(tóu)资，也存在(zài)着在国际市场上(shàng)分散投(tóu)资对象的(de)想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信美国的增长潜(qián)力，但(dàn)过度(dù)集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动性远低于美(měi)国科技股的情况下实(shí)现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可(kě)能也(yě)刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一份报告中也(yě)表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的(de)重要(yào)标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资(zī)者今年对日(rì)本产生兴趣(qù)之(zhī)前，他们(men)此前(qián)在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人失望的低(dī)回报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资(zī)的需求(qiú)，他们又为(wèi)何(hé)铁(tiě)了心一定要来日(rì)本市场？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主要原(yuán)因还源(yuán)于治理标准的提高，以(yǐ)及企业(yè)部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年(nián)中，日本(běn)企业宣(xuān)布的回(huí)购规(guī)模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的(de)公司股价低(dī)于(yú)每股账面(miàn)价值，而(ér)标普500指数成分股中这一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就为(wèi)日本(běn)股市提供(gōng)了更坚实的(de)底部和更(gèng)高的(de)上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证券交易所为了(le)改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情(qíng)况，还(hái)请求(qiú)上市企(qǐ)业(yè)在意(yì)识到资本成本(běn)的前(qián)提(tí)下推进经(jīng)营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应(yīng)的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推(tuī)出了力争(zhēng)“早日实现市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中(zhōng)期(qī)经营计划和股票(piào)回购，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会(huì)社(shè)4月下旬(xún)也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内(nèi)的日本(běn)龙头企业(yè)在近期(qī)公布财(cái)报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计(jì)划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市(shì)公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交(jiāo)易所这些(xiē)变化的推动下，许多公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并在定期公(gōng)开会议之(zhī)前(qián)与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力(lì)表现的(de)最(zuì)大单一原因。他们对提高(gāo)股本回报(bào)率有着坚(jiān)定(dìng)的态度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目(mù)前依然(rán)宽(kuān)松的货(huò)币政策和日(rì)本相(xiāng)对稳(wěn)健的经(jīng)济(jì)基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田和男上(shàng)月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日本(běn)央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变其大规模(mó)的货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日(rì)本(běn)通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田(tián)和男依然强调(diào)，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持(chí)续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出(chū)艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济(jì)的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局(jú)表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游(yóu)客人数从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在(zài)报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的(de)前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从(cóng)经济合作(zuò)与发(fā)展组织的经济前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一(yī)一个超过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似(shì)乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业(yè)预计(jì)利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业(yè)正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银行也获(huò)得(dé)了丰(fēng)厚的收益(yì)。预计(jì)日(rì)本股市到今年年底将进一(yī)步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值(zhí)仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改(gǎi)善均(jūn)提振(zhèn)了(le)市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为最(zuì)新的上行催化(huà)剂。

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