财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了(le)！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银行、中国银行也(yě)迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上(shàn绥化去年疫情 绥化是几线城市g)一次涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点将大涨(zhǎng)归(guī)因(yīn)为两份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值(zhí)促进央(yāng)企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣(xuān)介(jiè)会即(jí)将举办；另外(wài)一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式(shì)现代化(huà)中促进金融业估值提升和高(gāo)质量发展”成为重要议(yì)题(tí)。

　　中特估成为了市场(chǎng)较(jiào)长一段(duàn)时期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分(fēn)传(chuán)统行业国(guó)央企的严重低配(pèi)和低估(gū)。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首(shǒu)的大(dà)金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议(yì)通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复苏预期之下，中特(tè)估银行概(gài)念获(huò)得资金的青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结(jié)束，这一次(cì)历史是否(fǒu)会重演呢(ne)？多位受访人士(shì)指(zhǐ)出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡(héng)量逻(luó)辑(jí)可(kě)能(néng)不再奏(zòu)效，当前市(shì)场，银行板块是作(zuò)为“国(guó)资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板块行进，从去年(nián)底开始监(jiān)管开始(shǐ)提(tí)出中特(tè)估后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有(yǒu)望(wàng)持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数维度来(lái)看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交易(yì)日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以(yǐ)规模最(zuì)大的华(huá)宝中证银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当日收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新(xīn)近两(liǎng)年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿(ruì)郡资产合(hé)伙人(rén)董承(chéng)非在5月7日(rì)表示，在(zài)经济复苏不(bù)强劲情况(kuàng)下，原来看不起(qǐ)的那些(xiē)低增速的(de)企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也(yě)表示，银行(xíng)股这波快(kuài)速上涨，是其在(zài)估(gū)值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备(bèi)一(yī)定(dìng)吸引(yǐn)力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预(yù)期极度悲观等背(bèi)景下，配合当前(qián)经济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回报率(lǜ)预期下行(xíng)、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背(bèi)后仍是中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银行股等(děng)来(lái)了(le)久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国(guó)银(yín)行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入(rù)5.绥化去年疫情 绥化是几线城市65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低(dī)水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目(mù)前，42家A股银行的平(píng)均(jūn)市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银行和招商银(yín)行(xíng)，其余银行均(jūn)处于“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮估(gū)值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目(mù)标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前的(de)估值位置，当前板(bǎn)块交易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质(zhì)量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红和高(gāo)股息是银行股(gǔ)相对于其他主(zhǔ)题板块(kuài)更(gèng)强的优势(shì)，据财通证(zhèng)券(quàn)研报，国有大行(xíng)近五(wǔ)年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符(fú)合(hé)价值投资和长期投资需要(yào)。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调仓提(tí)供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行(xíng)股占偏(piān)股(gǔ)型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著(zhù)低于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁就向(xiàng)财联(lián)社表示，高股息策(cè)略以(yǐ)其确定的(de)股息收入(rù)和较高的安(ān)全边际(jì)可(kě)以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而(ér)稳(wěn)定、估值处于历(lì)史低位的银(yín)行板(bǎn)块(kuài)是(shì)高(gāo)股息(xī)策略的理想增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银(yín)绥化去年疫情 绥化是几线城市行板块在(zài)一季度是业绩(jì)低点(diǎn)。随着大(dà)行(xíng)重(zhòng)定(dìng)价的压力过去以及二(èr)三(sān)季度农商行(xíng)小微投放旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银行对(duì)比，在中特估背景下的国内(nèi)银(yín)行仍然具(jù)有较(jiào)好的投资机会(huì)。以(yǐ)国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商(shāng)誉(yù)，国内(nèi)银行的(de)估值水(shuǐ)平是(shì)偏低的(de)，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有(yǒu)望使得这些(xiē)问(wèn)题(tí)得(dé)到改善(shàn)，从而提(tí)高银行的利润增速，持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行(xíng)是(shì)否意味着行(xíng)情的结束(shù)？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行(xíng)等大金融板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市场(chǎng)观点开始担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下去看金融股(gǔ)的爆(bào)发，并不能简单做出市(shì)场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析(xī)称，大金融(róng)板块过去被当(dāng)成(chéng)行情结束的(de)指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)背后通常(cháng)潜(qián)意识映射(shè)包(bāo)括不(bù)限于(yú)大(dà)金融爆发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前(qián)的(de)金融股走(zǒu)强来看(kàn)，市场表现并不(bù)存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期大(dà)幅(fú)放量(liàng)，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块(kuài)，这一(yī)成交量与(yǔ)甚至部分中(zhōng)小市值(zhí)板块成交量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融板块本次(cì)表现也不是单(dān)一的(de)，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也(yě)表(biǎo)现较好，因此不能单一(yī)地以(yǐ)过去大金融上涨作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较为极端的(de)交(jiāo)易结构容易(yì)被表征为市场波动(dòng)的(de)前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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