近日，国内(nèi)上市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金陆(lù)续公(gōng)布了一季(jì)报。在一季度商品(pǐn)市场整体下(xià)跌(diē)的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，4只公募(mù)商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得注意(yì)的(de)是，国(guó比较长的古诗词，比较长的古诗10句)投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF份额(é)在报告期(qī)内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三(sān)成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实现(xiàn)收益和利润(rùn)方面，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收(shōu)益和利润有何(hé)区别？4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基(jī)金在一(yī)季报中均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金(jīn)本(běn)期(qī)利息收入、投资收益、其他收入(rù)（不含公(gōng)允价(jià)值(zhí)变动收益(yì)）扣除相关(guān)费(fèi)用和信用(yòng)减值损(sǔn)失(shī)后的余额，本期利润为本(běn)期已实现收益加(jiā)上本期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资产净值(zhí)方面，截(jié)比较长的古诗词，比较长的古诗10句至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF实现正增长，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其他3只商品期货基金均受到净(jìng)申(shēn)购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额(é)较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行情(qíng)，华夏基金认(rèn)为，主要原(yuán)因有以下几点：首先(xiān)，美国(guó)硅谷银行(xíng)倒闭(bì)消息在资本市场持续发(fā)酵，导致(zhì)了(le)原油以及美豆等大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌(diē)，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可(kě)，加之比较长的古诗词，比较长的古诗10句巴西(xī)大豆丰产上市，近(jìn)几个月国(guó)内大豆到(dào)港量趋于增加(jiā)，同(tóng)时由于下游(yóu)提货消极(jí)，油(yóu)厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大(dà)；最后(hòu)，需求端(duān)低迷不振(zhèn)，由于(yú)春节前(qián)养(yǎng)殖产品集中出栏(lán)，春节后一段时间一般(bān)是豆粕需求(qiú)淡季(jì)，而今(jīn)年由于(yú)生猪价格持(chí)续(xù)下行，养殖(zhí)业复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆(dòu)粕(pò)需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成交(jiāo)和(hé)提货量(liàng)处于(yú)偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一(yī)季度白银在(zài)初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至年(nián)初位置。黄(huáng)金较白银表现(xiàn)更(gèng)为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势(shì)主要受(shòu)制(zhì)于白银工业属性及美联储加(jiā)息预期升温影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出更高的波动性(xìng)。后期则主要是欧美银行业出现流(liú)动性危机，导致避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)高涨，也大幅降低了(le)市场对(duì)于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基(jī)金认为，美联储货(huò)币政策(cè)调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)、金(jīn)融体系的流动(dòng)性风险、新(xīn)兴经济(jì)体债务风险等黑天(tiān)鹅(é)事(shì)件(jiàn)的影(yǐng)响。今年(nián)以来，美(měi)联储已连(lián)续加息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而(ér)通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置价(jià)值进一步提升。考虑(lǜ)到(dào)白(bái)银的高弹性及金(jīn)银比价的相对高(gāo)位，建议(yì)择机积(jī)极配(pèi)置。

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