近日，国内(nèi)上市交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续公布(bù)了一季报(bào)。在一季度商(shāng)品市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基金也表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF利(lì)润为(wèi)正。值一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句得(dé)注(zhù)意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方面，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区(qū)别？4只公募商品期货基(jī)金在(zài)一季报中(zhōng)均提(tí)及，本期已实现收(shōu)益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含(hán)公(gōng)允价(jià)值变动收益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失后的(de)余额，本(běn)期利润为(wèi)本期(qī)已(yǐ)实现收益加上本期公(gōng)允价值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值(zhí)方面，截(jié)至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以反映出(chū)投(tóu)资者的偏(piān)好(hǎo)。从份额变动来看，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额(é)较期初增(zēng)加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初(chū)减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市场(chǎng)整体走出(chū)下(xià)跌(diē)行(xíng)情，华夏基金认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以下(xià)几点：首先，美(měi)国硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发(fā)酵(jiào)，导致了原油(yóu)以(yǐ)及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领(lǐng)国(guó)内豆(dòu)粕(pò)价格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕(yù)，由于加工利润尚可(kě)，加之(zhī)巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆到港(gǎng)量趋(qū)于增加，同(tóng)时(shí)由(yóu)于下(xià)游提(tí)货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过(guò)大；最(zuì)后，需(xū)求端低迷不(bù)振，由于(yú)春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一段时间(jiān)一般(bān)是豆粕需求(qiú)淡季，而今(jīn)年(nián)由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情偶发(fā)，使得豆(dòu)粕需(xū)求更是(shì)雪(xuě)上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资(zī)策(cè)略和运作(zuò)分析，国投瑞银(yín)基金表(biǎo)示，一(yī)季度白银在初(chū)期两个月处于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在(zài)三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金(jīn)银比价有所(suǒ)抬升。前(qián)期走势主要受(shòu)制于白(bái)银工业属性(xìng)及美联(lián)储加(jiā)息预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波(bō)动性。后(hòu)期则主要是欧美银行业(yè)出(chū)现(xiàn)流动性危机(jī)，导(dǎo)致(zhì)避险情一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句绪(xù)高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于美联(lián)储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认(rèn)为，美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策调(diào)整节奏(zòu)与(yǔ)经(jīng)济(jì)衰退担(dān)忧继(jì)续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治(zhì)、金(jīn)融(róng)体系的流动性风(fēng)险、新(xīn)兴经(jīng)济体债务风险等黑天(tiān)鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今年以来，美(měi)联储已连(lián)续加息两次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联(lián)储今年或还有一次加息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对(duì)贵金属相对(duì)有利，贵金(jīn)属(shǔ)配置价值进一(yī)步提升。考(kǎo)虑到(dào)白银(yín)的高弹(dàn)性及金银(yín)比(bǐ)价的(de)相对(duì)高位，建(jiàn)议择(zé)机积极配置。

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