近日(rì)，有焦化企业发告知函(hán)称，因(yīn)亏(kuī)损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河(hé)北(běi)部分钢(gāng)厂开启焦(jiāo)炭第8轮提(tí)降(jiàng)，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢(gāng)厂跟进(jìn)。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄(xī)焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货(huò)2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的(de)下(xià)跌是宏(hóng)观、产业等多(duō)因素(sù)共同作用的结果。首先(xiān)，宏(hóng)观层面，3月上(shàng)旬(xún)美(měi)国(guó)硅(guī)谷银行暴雷(léi)，多(duō)数大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，同时(shí)国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易需求利多的信心(xīn)不足。其(qí)次(cì)，产业层面(miàn)，今年煤焦最大产(chǎn)业(yè)利空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进(jìn)口(kǒu)量(liàng)也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几(jǐ)乎(hū)是近10年来的最高(gāo)水平(píng)，仅次于2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤的大量释(shì)放(fàng)削弱了(le)国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支撑坍(tān)塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行(xíng)。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑(hēi)色终端需求(qiú)表现一般，国家(jiā)统计局公布(bù)的房(fáng)屋新开工、施工(gōng)面(miàn)积同比大(dà)幅回落，继而(ér)引发了市场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求(qiú)端均有明显利空驱(qū)动(dòng)，叠(dié)加宏观支撑不(bù)足，多因素(sù)共(gòng)振带动焦炭期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌(diē)，并不是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增(zēng)和进口(kǒu)量大增，供需关系逐(zhú)步(bù)向宽松转变(biàn)，致(zhì)使煤价(jià羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度)自(zì)年初就开始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受内(nèi)蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后(hòu)开始加速回落。另(lìng)外(wài)，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂(suì)通过(guò)调降焦价将需求压力向(xiàng)原材料(liào)端传(chuán)导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游(yóu)施压的双重作用下，焦价持续(xù)下跌(diē)。”中钢期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员冯艳(yàn)成(chéng)说(shuō)。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本(běn)周(zhōu)焦(jiāo)煤价(jià)格率先(xiān)出现触底反(fǎn羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度)弹(dàn)，而焦价连跌(diē)8轮后(hòu)，个别地区焦企(qǐ)出现亏(kuī)损(sǔn)。同(tóng)时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出升水现货(huò)空(kōng)间，买现卖期套(tào)利需求增(zēng)加对现货市场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并(bìng)成功落地的概(gài)率较小，主要原因是目前焦企整体(tǐ)盈利情(qíng)况(kuàng)尚可(kě)，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平均(jūn)吨(dūn)焦盈(yíng)利接近140元，而(ér)下游钢材需求(qiú)并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯(féng)艳(yàn)成认(rèn)为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会因为(wèi)地区、设备区(qū)别(bié)而存在很大(dà)差(chà)异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦(jiāo)化企业的(de)副产品较少，整体产线(xiàn)的经济性(xìng)一般，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需(xū)求明显增加(jiā)的情况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记(jì)者了解到，5月下(xià)半月以来钢(gāng)厂(chǎng)检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区(qū)钢厂(chǎng)计划复(fù)产(chǎn)，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原(yuán)料(liào)库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂(chǎng)端焦(jiāo)煤库存以(yǐ)及(jí)焦企端焦炭(tàn)库存均处于往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较(jiào)低水平(píng)，煤焦近(jìn)期供(gōng)应(yīng)也有(yǒu)适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤(méi)焦(jiāo)的议价主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握在钢厂端(duān)。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂(guà)，贸(mào)易商进(jìn)口(kǒu)积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短(duǎn)期内(nèi)有收(shōu)缩趋势，不过焦(jiāo)企也(yě)处于主动(dòng)限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公(gōng)布(bù)的铁(tiě)水日产(chǎn)量(liàng)依然维持接近240万吨(dūn)的水平，在终端(duān)需求表现一(yī)般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱(ruò)预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全(quán)年(nián)焦煤供(gōng)需(xū)格(gé)局大概率仍(réng)将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成本较低(dī)，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价后，预计(jì)进口量会得到改善。因此(cǐ)，虽然(rán)焦煤(méi)现货价格因蒙煤(méi)减(jiǎn)量而(ér)有所企稳，但(dàn)期(qī)货市场氛围仍(réng)难言(yán)乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价(jià)格表现上看(kàn)，前(qián)期煤焦跌(diē)幅(fú)明显(xiǎn)大(dà)于板(bǎn)块(kuài)内其他品(pǐn)种，估值相对偏低，这(zhè)也使(shǐ)得继续杀估值的驱(qū)动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激(jī)煤焦(jiāo)价(jià)格出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度目(mù)前钢材(cái)需求依(yī)然(rán)乏力，钢厂复产将(jiāng)会(huì)再次加重其供需压力，需求(qiú)负(fù)反(fǎn)馈仍将会向原材料端(duān)传导(dǎo)，对(duì)煤(méi)焦价格形(xíng)成(chéng)压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑(jí)变化(huà)较(jiào)快，价格(gé)波动(dòng)剧(jù)烈，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预期未变，在(zài)估值回(huí)升后仍将(jiāng)是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛(tāo)认为，目(mù)前煤焦有三(sān)条(tiáo)主线：一(yī)是焦煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压(yā)力；二(èr)是终端需求(qiú)存疑(yí)，负反馈(kuì)风险并未化解；三是海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前来看(kàn)，焦煤(méi)供(gōng)应宽(kuān)松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压低铁水产量的可能因(yīn)素，因此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中(zhōng)长期来看也是(shì)易跌难涨。

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