当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)僵局(jú)正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美(měi)国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题(tí)达成(chéng)任何有益意见23岁属什么生肖，自(zì)己和国会其他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日(rì)再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二(èr)，美国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与国会(huì)众议(yì)院议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图(tú)打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限(xiàn)问题长达(dá)三个月的(de)僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共(gòng)和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈(tán)判达成协(xié)议的可能性(xìng)不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前(qián)一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在(zài)美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题上打破党派(pài)僵局(jú)，去(qù)帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务(wù)上(shàng)限。美国(guó)财(cái)政部次日启动非常(cháng)规举措(cuò)维(wéi)持政府运营，避(bì)免出现(xiàn)债(zhài)务违约。然(rán)而，使(shǐ)用非(fēi)常规(guī)措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地(dì)继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖(xiù)时发(fā)出了债务违(wéi)约可(kě)能期限(xiàn)的警告，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未(wèi)能提高债(zhài)务上限或暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部(bù)将无法继续履行(xíng)政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务(wù)上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势得到通过(guò)。议案(àn)提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务23岁属什么生肖上限的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意(yì)把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但提高上限(xiàn)需要(yào)满足多种(zhǒng)削(xuē)减开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如(rú)国会(huì)不提高债(zhài)务(wù)上限，可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其(qí)尽快解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意(yì)到(dào)第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意(yì)识到银行过快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机(jī)构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没有(yǒu)采取足够措施(shī)去尽快(kuài)解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第一共(gòng)和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来(lái)可能会投入更多人员进(jìn)行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监(jiān)管机构未来(lái)将对资产超过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规(guī)模较高是促成(chéng)银(yín)行挤兑的(de)关键因素(sù)之(zhī)一。然(rán)而，报(bào)告指出，在过去(qù)，监管机构并未(wèi)认(rèn)定(dìng)大量无保险存款(kuǎn)一(yī)定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存(cún)款的(de)账户(hù)往往是由企业客户持有的，这些客户往往很(hěn)少(shǎo)更(gèng)换银行。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社交(jiāo)媒体和实(shí)时提(tí)款带来的(de)风险，这(zhè)些风险也(yě)可(kě)能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政府再度(dù)推迟(chí)美国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示(shì)：美国战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最大的石油储备，能源部仍然(rán)致力(lì)于以一种为美(měi)国(guó)纳(nà)税(shuì)人带来最(zuì)大(dà)价(jià)值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要的维护(hù)——这些也是对(duì)该储(chǔ)备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油(yóu)厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款(kuǎn)法案(àn)取(qǔ)消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的(de)石油销(xiāo)售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数(shù)时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后(hòu)开(kāi)盘一度全线跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国内三(sān)大油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三(sān)个交易(yì)日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显强(qiáng)于菜油(yóu)和(hé)豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者了解到(dào)，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中，市场风(fēng)格不断变(biàn)化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切(qiè)换(huàn)到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了市(shì)场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测五一(yī)堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐观，确(què)认了(le)油脂(zhī)大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验(yàn)要求增加、检验(yàn)频度增加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或(huò)不及预期(qī)，豆(dòu)油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直(zhí)是不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到(dào)需求(qiú)难以消化(huà)供(gōng)给(gěi)的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥(ní)带水，一定程(chéng)度反应了前(qián)期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月(yuè)供需(xū)数据(jù)偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构公(gōng)布的(de)数据(jù)显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开(kāi)斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当月(yuè)产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看来，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接(jiē)关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是美(měi)国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹(dàn)的重(zhòng)要环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业等数据全面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因(yīn)美国(guó)银(yín)行业危机(jī)、债务上(shàng)限到期(qī)、短期较差经(jīng)济数据带来的(de)美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期(qī)、美(měi)国银行业危(wēi)机、美国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内(nèi)人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压(yā)制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油(yóu)脂供应改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景下，我们预(yù)期(qī)油(yóu)脂很难具(jù)备(bèi)持续的上行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜(yí)过(guò)分乐观(guān)。而从时(shí)间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库(kù)周期，在业内(nèi)人士看来，进入(rù)增库(kù)周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国(guó)际(jì)棕榈油产地看(kàn)，目前(qián)是季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋(qū)向(xiàng)回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月(yuè)的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及(jí)主(zhǔ)需求(qiú)国高库存带来的并不算(suàn)好(hǎo)的出口(kǒu)前景下，后续产地库(kù)存累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量(liàng)环比增幅可能还(hái)会更高，这预计将为(wèi)马来西(xī)亚带来(lái)显(xiǎn)著(zhù)的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内(nèi)未(wèi)来(lái)两个月油脂(zhī)市(shì)场累(lèi)库为主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大(dà)豆(dòu)供给的(de)节奏但不(bù)会消化供应压力，根据(jù)船(chuán)期初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国(guó)内(nèi)菜(cài)油库存(cún)从年初以来(lái)早就已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到港带(dài)来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库(kù)。后期从(cóng)库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的(de)油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在(zài)开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来(lái)，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但(dàn)国内(nèi)油脂油料多数进口为主，成本端原(yuán)料的(de)供需(xū)及价格(gé)的(de)变化对油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市(shì)场需关(guān)注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否(fǒu)进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的(de)是(shì)，宏观风险并没有完(wán)全(quán)消散，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗(zōng)商品需求传导等影(yǐng)响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放(fàng)完全(quán)，市场随时(shí)可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应改善的(de)背(bèi)景下(xià)，油脂(zhī)并不具(jù)备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断(duàn)，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单入场机会，合(hé)约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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