大家(jiā)周末好(hǎo)，先来看(kàn)下重要消息。

　　塞(sāi)尔维亚总统(tǒng)下令军(jūn)队进入最高战(zhàn)备状态，紧急向与(yǔ)科索沃(wò)行政线方向(xiàng)移(yí)动

　　据塞(sāi)尔维亚南通社(shè)26日消(xiāo)息，塞尔维亚总(zǒng)统(tǒng)武契奇当天下令，将塞尔维亚军队(duì)的(de)战(zhàn)备状态(tài)提(tí)升到(dào)最(zuì)高等级，并紧急(jí)向与科索沃行政线(xiàn)方(fāng)向移(yí)动。

　　报道称，武契奇提升(shēng)塞尔维亚军队战备状态与(yǔ)科(kē)索(suǒ)沃(wò)局势骤然紧(jǐn)张有关。

　　当天科索沃北部兹(zī)韦钱(qián)塞族区塞族民众与科索沃(wò)阿(ā)族警(jǐng)察发(fā)生冲(chōng)突，阿(ā)族警察(chá)在(zài)冲突中使用了催泪弹和震(zhèn)爆弹，并闯入了兹韦(wéi)钱区行政(zhèng)大楼(lóu)。目前兹韦(wéi)钱区已经被科(kē)索沃特(tè)警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自治省，1999年科索沃(wò)战(zhàn)争结束后由联(lián)合国托管。2008年，科(kē)索沃单方面(miàn)宣(xuān)布(bù)独立，塞尔维亚(yà)始终坚持(chí)对科索沃拥有主(zhǔ)权。

　　通胀超预期上行！这一(yī)数(shù)据创年内新高，美(měi)联储年内不降息？

　　5月26日，美国商务部最新数据(jù)显示，美国4月PCE物价指数(shù)同比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于(yú)前(qián)值4.2％；环比(bǐ)增长(zhǎng)0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储最(zuì)爱(ài)通胀指标——剔除食物和(hé)能源后的核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为(wèi)4.6％；环比上涨0.4％，同样(yàng)高(gāo)出(chū)前(qián)值(zhí)和预期值(zhí)0.3％，增(zēng)速创2023年1月以来新高。

　　与此同时，追踪与(yǔ)当前经(jīng)济周期(qī)相关的通胀压力的周(zhōu)期性核心(xīn)PCE仍然非常高，处(chù)于1985年以(yǐ)来的最高记录。

　　美联储政策(cè)利率期货合约交易商周五加大了对美(měi)联储将继续加息的押注，数据(jù)公布后，这些合(hé)约的隐含收益率上升，定价(jià)美联(lián)储在(zài)6月会(huì)议上将基准(zhǔn)利率目标区间(jiān)（目前为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约(yuē)为(wèi)60％。

　　据华尔街日报(bào)报道，交易员们一直(zhí)坚信，美(měi)联(lián)储今年将多(duō)次降(jiàng)息。但他们最(zuì)终承认，基于对期货的押注，今年降(jiàng)息(xī)的可能性(xìng)不大。现(xiàn)在，他们预(yù)计(jì)在2024年之前不(bù)会降息，而(ér)且2024年的降息幅度低于(yú)此前的预期。强(qiáng)劲的(de)经济(jì)增长、通胀数据、劳动(dòng)力市场以及(jí)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)担忧的缓解降低了(le)今年降息的可能性。交易(yì)员(yuán)们现在(zài)认为，6月份(fèn)的会议可能会考(kǎo)虑加息25个基点。市场预计联邦基(jī)金利率(lǜ)将在2024年底降至3.5％，就在一个月前，衍生品市场预计基准利(lì)率届时将(jiāng)降至3％。

　　短期(qī)内煤化工品(pǐn)种暂难走出(chū)弱周期

　　近期化工板块整(zhěng)体(tǐ)走势(shì)偏弱，油化工与煤化工板块略显分化(huà)。期货日报记者观察到(dào)，煤化工品种无论是(shì)下跌幅度，还是(shì)下行斜率，均大于油化(huà)工品种。以PTA等(děng)原料成本(běn)端为原(yuán)油的(de)品种，在原油下跌幅度不大的情况下，跌幅较(jiào)小；而以尿素、甲醇原料成本端为煤炭(tàn)的品种，跌幅较(jiào)大。

　　对(duì)此(cǐ)，国(guó)投(tóu)安(ān)信(xìn)期(qī)货能源(yuán)首席分析师高明宇(yǔ)解释说，终端产品(pǐn)这(zhè)一分(fēn)化的根源还是原料端表(biǎo)现的(de)差异。“俄乌冲突的战(zhàn)争(zhēng)风险溢价将能源危机在(zài)期货市场(chǎng)的影(yǐng)射推向顶峰，2022年下半年(nián)起市场进入衰退交易主(zhǔ)题，且目前工业品整体仍处(chù)于(yú)衰退(tuì)交易的中后场。”她称(chēng)。

　　“从能源板块(kuài)内部来(lái)看，前(qián)期原油价格的下行已触碰到中东主要产油(yóu)国的(de)财政盈亏平衡成本、页(yè)岩油生产商边际产油成本、美国收储(chǔ)目标价位(wèi)，在美国页岩(yán)油非常规能源产(chǎn)量增(zēng)速持续(xù)不达预期的情(qíng)况下，以沙特和俄罗(luó)斯(sī)主导的OPEC+主动减(jiǎn)产再度推(tuī)动原油供给(gěi)约(yuē)束(shù)的兑现，在能(néng)源品的下行趋势中原油的成本(běn)支(zhī)撑(chēng)、供应减(jiǎn)量率先发生，价格也率(lǜ)先呈现震荡筑底的迹象。”高明宇(yǔ)如是说。

　　而对于煤炭(tàn)而言(yán)，年(nián)初以来港口(kǒu)Q5500动力煤(méi)均价1092元/吨(dūn)，仍(réng)远(yuǎn)高于国内三西(xī)主产(chǎn)区动力煤的边际(jì)到港成本900元/吨左右，在煤炭全行业利润丰(fēng)厚的情况下供应(yīng)有增无减，宽松的供需(xū)面持(chí)续带动产业(yè)链各环节累库(kù)，价格下跌趋势明确，亦对近期煤化工(gōng)品(pǐn)种构成较大压制(zhì)。

　　“今年年(nián)初以来，煤炭(tàn)价格整体便(biàn)处于震荡下行的趋势中(zhōng)，原料煤炭成本端的支(zhī)撑弱化，使煤化工品种(zhǒng)的估值中枢不(bù)断下(xià)移(yí)。”中信(大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗xìn)建投期(qī)货分析师刘书源表示，相(xiāng)较于煤炭，原油(yóu)整体为区间弱势震荡的(de)走势(shì)，并未(wèi)出现较(jiào)大的单边走弱趋势。

　　“就煤化工市(shì)场而(ér)言，本周(zhōu)持续走(zǒu)弱未见反转迹(jì)象。”方正中期期货(huò)研究院上(shàng)海分院负责人夏(xià)聪聪解释说，煤化工(gōng)市场缺(quē)乏利好驱(qū)动(dòng)，消(xiāo)息(xī)面无利好刺激，导致行(xíng)情持(chí)续(xù)低迷(mí)。国(guó)内煤炭(tàn)市场供应存在保障，在进口煤增(zēng)加的情况(kuàng)下，市场可流通货源充裕，今年受到(dào)天(tiān)气因(yīn)素(sù)的影(yǐng)响，水电出力预(yù)计(jì)逐步(bù)好(hǎo)转，电煤需求存(cún)在增加，但(dàn)增(zēng)速(sù)或(huò)放缓(huǎn)。

　　在她(tā)看来，煤炭市(shì)场(chǎng)价(jià)格(gé)仍存在下调可能，成本端难以提供有力支撑(chēng)。加之煤化(huà)工(gōng)整(zhěng)体需求端不(bù)佳(jiā)，高温雨季部分(fēn)区域需求(qiú)受(shòu)到影响。需求处于季节性(xìng)淡季，下游用煤企业库(kù)存水平(píng)偏高，价(jià)格承压下行，煤化工受到成本端(duān)的拖累。

　　事(shì)实上，煤化(huà)工近期的持续走(zǒu)弱也与宏观需求弱势以及自身品种的产能投放周期有关(guān)。

　　“根据前期调研，部分甲(jiǎ)醇和(hé)尿素(sù)的终端(duān)工厂，在经历疫情几年之后(hòu)，并(bìng)未重启，所以(yǐ)终(zhōng)端产品的需求并(bìng)没有因疫情解封后，出现显著恢复。叠(dié)加(jiā)近期港口和(hé)坑口(kǒu)煤价加速下跌(diē)，导致煤化工品种的估值中(zhōng)枢(shū)不断(duàn)下移，难见反转。”刘书源(yuán)称(chēng)。

　　记者了解到，随着煤炭(tàn)的大幅(fú)走弱，目前甲醇(chún)企(qǐ)业亏(kuī)损较(jiào)之前有所(suǒ)放大。“煤化工产业(yè)链上下游(yóu)均弱(ruò)化(huà)，尽(jǐn)管成本端松动，但(dàn)煤化工品种自身(shēn)表现同样低迷(mí)，面临(lín)较(jiào)大的亏损压(yā)力。”夏(xià)聪聪表示，近期(qī)，甲醇(chún)期货价(jià)格创2020年10月(yuè)份以(yǐ)来(lái)新低，现(xiàn)货价格同步走低，内蒙地区报价跌(diē)破2000元/吨(dūn)，价格下跌幅(fú)度大于原料端，利润修(xiū)复过程中止。“今年(nián)以(yǐ)来(lái)，从甲醇(chún)成本理论(lùn)核算来看(kàn)，行业(yè)整(zhěng)体处(chù)于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也表(biǎo)示，由于甲醇(chún)现货价格不断创(chuàng)下新(xīn)低(dī)，部分地(dì)区(qū)现货价格回到历史低(dī)位，上游甲醇生产(chǎn)企业整体利润并没有随着煤价(jià)回落(luò)、采购成本(běn)下降而明(míng)显转好(hǎo)。“尤其是单一(yī)的煤制甲醇企业(yè)，理论亏损幅(fú)度较大，且(qiě)部分内地(dì)企业有传(chuán)出因甲醇价格太低，出现停(tíng)车或者降负(fù)的(de)消息，后续值得持(chí)续关(guān)注这一问(wèn)题。”刘书源如是说(shuō)。

　　受(shòu)访人士(shì)普遍认为，短(duǎn)期，煤化工品种暂难走(zǒu)出弱周期的迹(jì)象。“经历过(guò)前几年的持(chí)续投产，国内(nèi)甲醇(chún)和尿素的产能不断扩张，当前下游的(de)需求难以匹配新增的(de)产能，未来(lái)其价(jià)格可能在1—2年都(dōu)维持(chí)较低(dī)水平，从而开启倒逼(bī)上游(yóu)降负或者去(qù)产能(néng)的阶段，后(hòu)续大概率(lǜ)是一个产能的上下游再平衡(héng)周期(qī)。”刘(liú)书源称。

　　在夏聪聪(cōng)看来，煤(méi)化工能否走出偏弱周期主要取决(jué)于(yú)需求(qiú)的恢(huī)复(fù)情(qíng)况，下(xià)半(bàn)年部分品种(zhǒng)面临较(jiào)大投产压力(lì)，进口体量大的品种将受到低价进(jìn)口货(huò)源的冲击，中长(zhǎng)期看，煤(méi)化工行情难有起色，即(jí)使(shǐ)存在上涨，也表现为长期下跌后的反(fǎn)弹，而不是(shì)行情(qíng)的反转。

　　油(yóu)制强于煤制的可能性(xìng)依然较大(dà)

　　采访中记者了解到(dào)，近期能源化工（尤其(qí)是(shì)油化工(gōng)）板(bǎn)块较为强势主(zhǔ)要还是基于原(yuán)料(liào)端的(de)驱动。

　　据光大期货(huò)分析(xī)师(shī)杜冰沁(qìn)介(jiè)绍(shào)，本周原油整(zhěng)体呈(chéng)现先抑后扬的走势(shì)，受到供需基本面收(shōu)紧的前景提(tí)振油价上涨(zhǎng)，带动(dòng)油化工板块(kuài)表现较为坚挺。

　　“在本轮大(dà)宗商品多数下(xià)跌的行情中，原油尽管受(shòu)到美国债务上限谈(tán)判陷(xiàn)入僵局带来的宏观情绪扰动(dòng)，但(dàn)是沙(shā)特(tè)能源(yuán)部长发言力挺油价和G7在其年度领(lǐng)导人会议上承诺将加大力(lì)度打击俄罗斯逃避其石油和燃料出口价格上限的行为(wèi)都对于油价起到(dào)提(tí)振作(zuò)用。”杜(dù)冰(bīng)沁表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基本面来看，下半年全球原油供需将(jiāng)进一步收(shōu)紧。IEA最(zuì)新月(yuè)报预计今年全球需求同比增加220万桶(tǒng)/日，主要来自于中国需求复苏的持(chí)续；同时美国宣布将在(zài)8月收储300万桶，叠加美国(guó)即将进入夏季汽(qì)油消(xiāo)费旺季。“原油维(wéi)持强(qiáng)势从成本端带(dài)动油化工整体(tǐ)强(qiáng)于煤化工。”她(tā)称。

　　目前(qián)来看，油化工(gōng)较煤化工(gōng)较强的关键(jiàn)原因还(hái)是在于原(yuán)料(liào)端(duān)。在杜冰沁看来(lái)，本周EIA和(hé)API商业原油(yóu)库存超预期大(dà)幅下(xià)降，主要源自原(yuán)油进口(kǒu)的(de)大幅下降和随(suí)着(zhe)出(chū)行旺(wàng)季(jì)来(lái)临显著增长(zhǎng)的需求；包(bāo)括(kuò)汽油和精(jīng)炼油在内的成品油库存均出(chū)现不(bù)同程度的(de)下降，同(tóng)时汽、柴(chái)油表(biǎo)需(xū)也(yě)环比(bǐ)增加50万(wàn)桶/日左右(yòu)。

　　“尽管(guǎn)短期俄罗斯减产不(bù)及预期，但沙特能源部(bù)长(zhǎng)发言(yán)力挺油价，市场计价(jià)OPEC+可能在(zài)6月4日的会议(yì)上考虑进(jìn)一(yī)步减产(chǎn)，叠加(jiā)美(mě大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗i)国的收(shōu)储均将收(shōu)紧下半年全(quán)球原油平(píng)衡表。但在美国债务上限谈判达成一致前，宏观(guān)层面的(de)不确定性仍然会影响市场情(qíng)绪。”杜冰(bīng)沁(qìn)认为，短期(qī)市场需(xū)关注美国债务(wù)上限谈(tán)判结果和6月4日OPEC+会议决(jué)议。

　　对此，申万期(qī)货(huò)能(néng)化(huà)高级分析师陆甲明(míng)认为，6月份OPEC+的月度会(huì)议将近。考虑(lǜ)目前(qián)油价被(bèi)市场接受(shòu)度提升，预(yù)计6月(yuè)化工品市场对(duì)标的原油成(chéng)本将基本维持5月平均(jūn)价格水(shuǐ)平。因此，预计6月(yuè)OPEC+会议(yì)可能不会有(yǒu)动作。“考虑目前油价被市场接受度(dù)提(tí)升(shēng)。预计6月化工(gōng)品市场对标的(de)原油成本将基本(běn)维持5月平(píng)均价格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今，国内石(shí)脑油制的(de)聚乙烯生产毛利(lì)，已经从500多元/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽然(rán)油价也有下跌，但由于聚乙烯自身现货价(jià)格表(biǎo)现更(gèng)弱，因(yīn)而以(yǐ)原(yuán)油(yóu)折算(suàn)成(chéng)本的加工利(lì)润反而(ér)出现了下(xià)降。

　　“展望后市(shì)，原油供应端的利(lì)好(hǎo)已(yǐ)进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减(jiǎn)产已在原油及成品油发(fā)运船期中有所体现。“加拿大野(yě)火蔓延造成的31.9万桶/天减产及3月末起暂停的伊拉克45万桶/天北向原油出口仍未恢复，亦对本无弹性的原油供应构成扰动。且近(jìn)期沙(shā)特能源部长再次(cì)对原油市场做空者发出(chū)警(jǐng)告，面(miàn)对欧美银行业危机和美国债务上限谈判带来的需求端不确定性(xìng)，不排除OPEC+在6月4日会议再次减产的小概(gài)率事件发(fā)生，二季度(dù)起的基准去库预期仍(réng)将(jiāng)为原油带来相对支撑(chēng)。”她(tā)称。

　　“下(xià)个阶段，化(huà)工品表现中，油制(zhì)强于(yú)煤制的(de)可能性依然较大。”陆甲明表示，原(yuán)料价(jià)格表现上，目(mù)前(qián)国(guó)内煤炭供给相(xiāng)对充裕，因此煤炭价格下行的趋势(shì)依然存在。原油方面(miàn)，夏季是(shì)成品油(yóu)消费高峰，因此(cǐ)油价往往容易获得支(zhī)撑。因此，成(chéng)本端强弱(ruò)反差或依然存在。

　　同样，在高(gāo)明宇看(kàn)来，在国内(nèi)动力煤市场中下游库存有效去化，或低价格刺激内产、进口兑现(xiàn)减量预期之前，油化工结构(gòu)性(xìng)强(qiáng)于煤化工的行(xíng)情仍然(rán)有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗