财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银行、中(zhōng)国(guó)银行(xíng)也(yě)迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是(shì)盘(pán)中刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归因(yīn)为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投(tóu)资价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企(qǐ)股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会即(jí)将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式(shì)现代化中(zhōng)促进金(jīn)融业估值提升(shēng)和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市(shì)场较长一段时期(qī)的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色(sè)彩，底层逻辑(jí)是过去(qù)的A股市场对部(bù)分传统行业(yè)国央企的严重低配和低(dī)估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块(kuài)首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的(de)央企股东(dōng)回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会(huì)议作用显然被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无尾的(de)所谓指导意见(jiàn)，要求“国(guó)企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获(huò)得(dé)资金的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板(bǎn)块走强往往(wǎng)预(yù)示着(zhe)行情的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多位受访(fǎng)人(rén)士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻(luó)辑(jí)可能不再奏效，当前(qián)市场，银(yín)行(xíng)板块是作(zuò)为“国(guó)资含量(liàng)”比较高的板块行进，从(cóng)去年底开始监管开始提出(chū)中特(tè)估后有比较不错的表现，中特(tè)估(gū)有望(wàng)持续为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民(mín)生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨青金石的五行属性，青金石的五行属青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么性是什么(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大(dà)牛(niú)市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度(dù)来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银(yín)行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板(bǎn)块，券(quàn)商股也(yě)持续(xù)爆发，券商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘(pán)中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资(zī)金流动来(lái)看，以(yǐ)规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来(lái)的最(zuì)高(gāo)。

　　对(duì)于银(yín)行股的大涨，市场早有预(yù)期(qī)。睿郡资产合(hé)伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起的(de)那些低(dī)增(zēng)速(sù)的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难能可贵(guì)，因此被忽略(lüè)高分红、深度价(jià)值的(de)企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行(xíng)股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具(jù)备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观等背(bèi)景(jǐng)下，配合当前经(jīng)济弱复苏(sū)整(zhěng)体回报率预期(qī)下(xià)行、中特估(gū)政策(cè)背景下的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背后仍是(shì)中(zhōng)特(tè)估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来(lái)了久违的上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交(jiāo)行(xíng)、西安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新高，全(quán)天(tiān)成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，也(yě)刷新近两年(nián)来(lái)的最高(gāo)。中国银(yín)行龙虎榜数(shù)据(jù)显示，近(jìn)三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所言(yán)，估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是(shì)银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银(yín)行(xíng)的(de)平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银(yín)行和招(zhāo)商银行，其(qí)余银(yín)行均(jūn)处于“破净”状态。在(zài)这(zhè)一轮估(gū)值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字(zì)头银行目标(biāo)价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置(zhì)，当(dāng)前板块交易(yì)热度之下(xià)目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行(xíng)股(gǔ)相对(duì)于其他主题板块更强的优(yōu)势(shì)，据(jù)财通证券(quàn)研(yán)报，国有大行近五(wǔ)年分(fēn)红率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和(hé)长期投(tóu)资需要(yào)。近年来国有大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为调仓提(tí)供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季(jì)度银行股占(zhàn)偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来(lái)新低，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向(xiàng)财联社(shè)表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全边际可(kě)以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳(wěn)定、估值处于历史低(dī)位的银行板块是高(gāo)股(gǔ)息策略的理想增配板(bǎn)块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板块(kuài)在一(yī)季度(dù)是(shì)业绩低(dī)点。随(suí)着大行(xíng)重定价的压(yā)力(lì)过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端(duān)收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金(jīn)量化及衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银行(xíng)对比，在中(zhōng)特(tè)估背景下(xià)的国内银行仍然具(jù)有较好的投(tóu)资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行(xíng)估(gū)值都在(zài)1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银(yín)行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏低的，本(běn)身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使得(dé)这些问(wèn)题得到改(gǎi)善(shàn)，从而提高银行的利(lì)润(rùn)增速，持(chí)续(xù)修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行(xíng)情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的走强(qiáng)，有市(shì)场观点开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估背景下去看金融股的爆(bào)发，并(bìng)不能简单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融(róng)板块过去被当成(chéng)行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不(bù)限于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方(fāng)向、市(shì)场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走强来看(kàn)，市场表现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比(bǐ)如(rú)银(yín)行板块近期(qī)大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的(de)板块，这(zhè)一(yī)成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部分中小市值(zhí)板(bǎn)块成交量(liàng)相(xiāng)差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不(bù)是单一的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分(fēn)港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化(huà)等板(bǎn)块(kuài)也表现较好，因(yīn)此不能单一地(dì)以过去大(dà)金融(róng)上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易结构(gòu)容易被(bèi)表征为(wèi)市(shì)场(chǎng)波(bō)动的前(qián)奏，但市场变(biàn)量影响较(jiào)多、今年行情结构(gòu)差异(yì)巨(jù)大，建青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么议不要单一映射分析。

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