财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔(gé)8年(nián)的(de)涨停，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银(yín)行、中(zhōng)国银(yín)行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观(guān)点(diǎn)将大涨归因为两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企投资价值促进央企估值回(huí)归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣介会即(jí)将举(jǔ)办(bàn)；另外(wài)一份(fèn)则是沪(hù)市金融业主题(tí)座(zuò)谈(tán)会，其中“在服务中(zhōng)国(guó)式现代化中促(cù)进金融业估(gū)值提升和(hé)高质(zhì)量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段时期的热(rè)门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市(shì)场对部分传统行业(yè)国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议(yì)是(shì)为此(cǐ)前获批(pī)的央企股东回报(bào)ETF发行预热(rè)，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份会议(yì)通知的推波(bō)助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则(zé)无(wú)头(tóu)无尾的所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要(yào)求(qiú)“国企要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息(xī)，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重消息(xī)的(de)加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大(dà)金融板块走强往(wǎng)往预示着(zhe)行情的结束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能(néng)不(bù)再(zài)奏效(xiào)，当(dāng)前市场，银行(xíng)板块是作为“国(guó)资(zī)含(hán)量”比较高的(de)板块行进，从去年(nián)底开始监管开(kāi)始提(tí)出中(zhōng)特苏州市相城区邮编是多少(tè)估后(hòu)有比较不错的表现，中特(tè)估有望持续(xù)为投(tóu)资者带来除稳定股息收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大(dà)涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.苏州市相城区邮编是多少42％。苏州市相城区邮编是多少>

　　此外(wài)，除了银行(xíng)板(bǎn)块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来(lái)看(kàn)，以规(guī)模最大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高。

　　对(duì)于银(yín)行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在(zài)5月7日表(biǎo)示(shì)，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看(kàn)不起的那些低增速的(de)企业，现在反而显(xiǎn)得(dé)难(nán)能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略高分(fēn)红、深度(dù)价值的(de)企业反而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一部(bù)基(jī)金经(jīng)理吴(wú)鹏也表(biǎo)示(shì)，银(yín)行(xíng)股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期极度悲观等背景下(xià)，配(pèi)合当前经(jīng)济弱复苏整(zhěng)体回报率预(yù)期下行、中特估政策背景下(xià)的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家(jiā)上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西安等(děng)5家(jiā)银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的(de)最高(gāo)。中国银行龙虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累(lèi)计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基(jī)本(běn)面预(yù)期极度悲观(guān)都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其(qí)余(yú)银行均处于“破(pò)净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指(zhǐ)出，中字(zì)头银行目标价(jià)估值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热度(dù)之下目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对(duì)资产质量、让利实(shí)体经济容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红和(hé)高股息是银行股相对于其他主题板块更强的优势(shì)，据(jù)财通证券研报，国(guó)有大行(xíng)近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期(qī)投(tóu)资需要。近年来(lái)国有大行(xíng)股息率也呈逐年提(tí)升趋势(shì)平均股(gǔ)息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季(jì)度银(yín)行股占偏股(gǔ)型基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季度(dù)以来(lái)新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的(de)股息收入和较高的安全边际可以(yǐ)为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分红率(lǜ)高而稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史低位(wèi)的银行(xíng)板块是(shì)高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略的理想增配(pèi)板(bǎn)块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩(jì)低(dī)点。随着大行重(zhòng)定价的压(yā)力过去以及二(èr)三季度农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量化(huà)及(jí)衍生品投资部基金(jīn)经理余展昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外(wài)银(yín)行对比，在中(zhōng)特(tè)估背景下(xià)的国(guó)内(nèi)银行仍(réng)然具有较(jiào)好的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而(ér)言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还(hái)有大量的商(shāng)誉，国内银行(xíng)的估值(zhí)水平是偏(piān)低的，本身就有比较(jiào)大的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他(tā)还指出，国(guó)企改革有望使得这些问题得(dé)到改善，从而提(tí)高银(yín)行的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融(róng)板块(kuài)的走强(qiáng)，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观点开(kāi)始担忧市场行(xíng)情(qíng)告(gào)一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特(tè)估(gū)背景下去(qù)看(kàn)金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做(zuò)出市场(chǎng)行情(qíng)结(jié)束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当(dāng)成行情结束(shù)的(de)指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融(róng)爆发往往代表市场(chǎng)没有别的(de)方向、市(shì)场进入避险状态、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重等。但从(cóng)当(dāng)前的金融股走强(qiáng)来(lái)看，市场表现并(bìng)不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一(yī)成交量(liàng)与(yǔ)甚至部分(fēn)中小市值(zhí)板块(kuài)成交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等(děng)板块也表(biǎo)现较(jiào)好，因此(cǐ)不能(néng)单(dān)一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极(jí)端的交易(yì)结构容(róng)易被表征为市场波动的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不要单一映射分析。

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