尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以来累计最(zuì)大跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现在(zài)4月8日(rì)，高(gāo)点调(diào)整(zhěng)幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以(yǐ)来(lái)的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率(lǜ)已经非常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若(ruò)参考(kǎo)历史的调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应(yīng)对(duì)策(cè)略，其中TMT大年(nián)通常分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年四(sì)月(yuè)份(fèn)到(dào)九、十月份期(qī)间会有一(yī)波主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬六月初，2020年(nián)调整(zhěng)比较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在学习效应(yīng)的(de)推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本(běn)在一季报披(pī)露(lù)结束后，假设按此速(sù)度(dù)再调整一段时(shí)间，估(gū)计在5月(yuè)基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件） 关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的(de)AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等(děng)大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步(bù)加大(dà)、资本开支(zhī)增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张夏认为(wèi)按(àn)照历史经验，要么计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应(yīng)用到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二(èr)季度(dù)业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合(hé)业绩的(de)相对优势(shì)，维持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判断(duàn)，并建议(yì)关注短期维度业绩(jì)可(kě)能超预期的(de)部分消费(fèi)板块，电子(zi)行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进(jìn)一步来看，广发策略4月(yuè)17日研(yán)报指出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的(de)算力载(zài)体和基础。数据量和算力的提升明显拉(lā)升(shēng)了(le)AI服务器中存(cún)储芯(xīn)片、光(guāng)模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国海证券同样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等(děng)细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本(běn)面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同(tóng)样(yàng)表(biǎo)示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需(xū)求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中(zhōng)际旭创、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技(jì)；高速光(guāng)引擎(qíng)光器件核(hé)心(xīn)供(gōng)应商(shāng)天(tiān)孚通信；国产光(guāng)芯片(piàn)领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月(yuè)21日(rì)研报中(zhōng)同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加，市场扩(kuò)容在即(jí)，建议关(guān)注沪电股份、生益(yì)科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于相关(guān)电子产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安(ān)防等终端设备打开新(xīn)成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模(mó)型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控(kòng)股、视(shì)源(yuán)股份、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等(děng)；2）受益于全(quán)球算力需(xū)求爆发式(shì)增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的(de)智能(néng)手机(jī)产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山(shān)精密利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗等。

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