公募基金交易结算(suàn)模式再现创新突破！

　　继过(guò)往较为常见的托(tuō)管人结算模式和(hé)券商结算模(mó)式之后(hòu)，一种创新模式——“类QFII结算模式”正在(zài)基金行业悄然流行。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月初(chū)成立的博道(dào)盛兴一年持(chí)有期混合是首只采用“类QFII结算模式”的基金，该基(jī)金(jīn)由博道(dào)基金、广发证券、兴业银行(xíng)三方合作推出。目前正在发行的(de)易方达中证(zhèng)软件服务ETF也(yě)将(jiāng)采用(yòng)“类QFII结算(suàn)模式”，上述ETF将由(yóu)易方(fāng)达与(yǔ)广发(fā)证券、兴业(yè)银行合(hé)作发行。

　　“类QFII结(jié)算模(mó)式”的推出也吸引了(le)行业各方目光，据业内人士(shì)透露，除了广发证(zhèng)券有落地的基(jī)金产品之外，其(qí)他券(quàn)商、基(jī)金公司也在关注研究这一新的(de)模式，也(yě)在摩拳(quán)擦(cā)掌。

　　在多位业内人士看(kàn)来，目前基(jī)金结算模(mó)式迎来新时代(dài)。券商(shāng)结(jié)算、银行结算、类QFII结算三(sān)类模式各有优劣(liè)，基金管理(lǐ)人可以根(gēn)据不同情(qíng)况，选(xuǎn)择(zé)不同(tóng)的结(jié)算(suàn)模式，最大限(xiàn)度的调动各(gè)方(fāng)资源(yuán)，为持有(yǒu)人(rén)提(tí)供更好的服务。

　　“类(lèi)QFII结(jié)算模式(shì)”逐渐落地(dì)

　　在(zài)公募(mù)基金25年的历史长河(hé)中，托(tuō)管人结算模式是(shì)最(zuì)早(zǎo)出现也(yě)是最(zuì)为成熟的基(jī)金结算(suàn)模(mó)式。到了2017年，券商结算模式(shì)启(qǐ)动试点，成为基金公司(sī)撬(qiào)动券商资(zī)源的有(yǒu)力抓手，之后由试点转常规，发展迅(xùn)速。

　　如今，新的交易结(jié)算模(mó)式——“类(lèi)QFII结算模式(shì)”正在行业各方探索中落地。

　　据中国基金报记(jì)者了(le)解，2022年3月8日(rì)成立的博道盛兴一年持有(yǒu)期混(hùn)合是首(shǒu)只采用“类(lèi)QFII结算模式”的(de)基金。而目前正在发行的易方达中(zhōng)证软件服(fú)务(wù)ETF也将(jiāng)采用“类QFII结算模式”，上述两只(zhǐ)基金分别由博道(dào)、易方(fāng)达两家(jiā)基金(jīn)公(gōng)司(sī)与广发(fā)证券《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗、兴业银行(xíng)合作(zuò)发行。

　　“在(zài)证券公司中(zhōng)，广发证(zhèng)券是率先有落地基金产(chǎn)品的券商，据了解，其他券商(shāng)也在积(jī)极研究(jiū)这一新(xīn)的业(yè)务(wù)。”一位业内人士透露。

　　据博道(dào)基金(jīn)介绍，所谓的“类QFII结算模式”是(shì)指(zhǐ)，公募基金参照QFII模式，通过(guò)证券公司进行交易(yì)申(shēn)报，由托管银行进行结算(suàn)，在这种模式下(xià)，资金存(cún)放在托管银行的托管账户，无须银证转账到证(zhèng)券(quàn)公司(sī)。这也(yě)成(chéng)为类QFII模式(shì)的与一般券结(jié)模式的最大不同点。

　　具体来看(kàn)，类QFII模式中产品资金集中存放(fàng)在托管银行，在券商(shāng)开立的资金账户无需实际上的银证转账存入资金，每个交易日基金(jīn)公司采用申报交易额度，使(shǐ)用虚头寸资(zī)金(jīn)的方式进行场内交易，券商根据已申报的交易额度每日滚动计算产品资金账户虚头(tóu)寸资金余(yú)额，以实现对产品场(chǎng)内交易额度的前(qián)端验资控制。

　　类QFII模式下基金场(chǎng)内交易通过经纪券商完成，仍然保留(liú)了原(yuán)先券商交易结算模式的交易前端控制(zhì)、验(yàn)资验券(quàn)的优点，同时资金(jīn)结算由托管(guǎn)行完成，解决(jué)了(le)部分托(tuō)管行比较关注的(de)托管(guǎn)资金归(guī)属保管(guǎn)问题，一定程度(dù)上调动了托管行的(de)积极性。

　　在博(bó)时基金(jīn)券商(shāng)业务部副总经理(lǐ)王鹤锟看(kàn)来，类QFII结算模(mó)式，丰富了(le)公募基金与证(zhèng)券公司结算模式的(de)选择(zé)，更好地(dì)满足各(gè)方(fāng)差异化的需求(qiú)，也印证(zhèng)了券商财富管理转型(xíng)已经(jīng)进(jìn)入更加成熟(shú)和高速发展(zhǎn)阶段 ，多样(yàng)的结算模(mó)式备选(xuǎn)可(kě)以有(yǒu)助(zhù)于降低(dī)运营(yíng)风险《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗 、提(tí)升效率，促进公募基金、券(quàn)商(shāng)渠(qú)道、基金(jīn)投资人(rén)共赢发展。

　　“尤其是对于ETF产品，类QFII结算(suàn)模(mó)式可以保证较好运营(yíng)效率(lǜ)带来(lái)的优(yōu)质交(jiāo)易体(tǐ)验的同时，兼(jiān)顾券商与(yǔ)基金公司的商(shāng)业利益深度捆绑。随着“买方投顾业务(wù)，产品工(gōng)具化配(pèi)置(zhì)”的趋势逐渐形(xíng)成，该模式将进一步促进，金融机构为广大投(tóu)资人提供更多的交易工具(jù)选(xuǎn)择(zé)。”他进一步(bù)分析指出。

　　类(lèi)QFII结算模式(shì)突(tū)破了现行客户交易(yì)结算资金的三方存管框架，谈及这(zhè)类模式的创新点，平安基金总结(jié)为三大方(fāng)面(miàn)：“一是(shì)虚头(tóu)寸：实(shí)现虚头寸(cùn)指令对接(jiē)，资金无需三(sān)方存管；二是(shì)交易交收(shōu)分离：证(zhèng)券公司对产品场内(nèi)交易(yì)进行(xíng)前端验(yàn)资验券；三是(shì)日终资金对账(zhàng)：实现证券公司与托管人系统对接对账。”

　　加强交易(yì)前(qián)端验资验券功能

　　兼顾与(yǔ)券商渠(qú)道的商(shāng)业模(mó)式创新

　　作为一(yī)种新(xīn)的交(jiāo)易结算模式，投(tóu)资者对(duì)类(lèi)QFII结算模式(shì)还(hái)是(shì)比(bǐ)较陌(mò)生(shēng)。相比(bǐ)过往的结算模式，公募基金采用类QFII结算(suàn)模式有(yǒu)哪些优(yōu)劣(liè)势？也是投资者关注的问题。

　　博道基金(jīn)站(zhàn)在ETF的角度分析指出，从销售端上看，ETF的募集和日常申(shēn)购赎回都通过券(quàn)商(shāng)完成。若ETF采用类(lèi)QFII模式，其投(tóu)资端业务(wù)也(yě)是通过(guò)券商完成，可以全方位的跟券商合作。

　　“类(lèi)QFII的优点是证券公(gōng)司对产(chǎn)品场内交易(yì)进行(xíng)前端验资验券，可有(yǒu)效防控异常交易(yì)和超(chāo)买(mǎi)风险(xiǎn)。”博道基金表(biǎo)示。

　　“对于公募基金管(guǎn)理(lǐ)人而言，公募(mù)类QFII结(jié)算模式，较传(chuán)统托管银行结算(suàn)模式，有两方面好处：一是(shì)，加强了交易前端验资验券功能，优(yōu)化(huà)交(jiāo)易监控和头寸(cùn)透支风(fēng)险管理；二是，兼顾了与券商渠道商业模(mó)式的创新(xīn)，类(lèi)似与券商结算(suàn)模式，捆(kǔn)绑(bǎng)了商业利益(yì)，有利于券商(shāng)代买(mǎi)市占率的提升。博时基金券商业务部副总经(jīng)理王鹤锟也(yě)谈了自己的(de)看法。

　　他(tā)进一步分析称，“相较券商结(jié)算模式，公募类QFII结算模式，也有(yǒu)两方(fāng)面好处：一是，无需银证转账即可调整场内外资金分(fēn)布(bù)，效(xiào)率有所提升；二是，简(jiǎn)化了开户环(huán)节，免去(qù)了三(sān)方存管登记确认(rèn)。”

　　此外，还有基金人士认为(wèi)，对于基金管理人而言，ETF采用(yòng)类QFII结算模式，可以(yǐ)兼顾资金(jīn)使用效率与风险控制两方面的需求，相(xiāng)？过往的结算模式体现出了？定(dìng)优势。相比券商结(jié)算模式，类(lèi)QFII结(jié)算模式下无需(xū)银(yín)证转账即可调整场内(nèi)外资(zī)金分(fēn)布，效(xiào)率(lǜ)有所(suǒ)提升，同时也简化了(le)开户环节，免去(qù)了(le)三？存管(guǎn)登记(jì)确认(rèn)；而相(xiāng)比(bǐ)托管人(rén)结算模式，类QFII结算模式下加强(qiáng)了交易前(qián)端验资验券功能，可(kě)优化交易监控和头寸透支风险(xiǎn)管(guǎn)理。

　　平安基金将ETF采用类(lèi)QFII结算模(mó)式的主要优(yōu)势归结(jié)为以下几(jǐ)点：

　　一是，类QFII结算模式(shì)下，产品资金不是集中于原(yuán)来(lái)的证券公(gōng)司(sī)资金账户，仍然(rán)存(cún)放在托管行(xíng)账户，实(shí)现的方式是需要将托(tuō)管行和(hé)券商打通(tōng)。通(tōng)过“虚(xū)头寸”将托管行和券商(shāng)打通，免(miǎn)去银(yín)证转账的步骤，解决了普(pǔ)通券(quàn)结模式(shì)下资金分散管理(lǐ)，资金(jīn)划拨时间(jiān)受银(yín)证(zhèng)转账时间(jiān)范围限制的痛点。日常投(tóu)资运作过程，减(jiǎn)少银证转账资金划拨工作，例(lì)如，定期费(fèi)用支付、新股(gǔ)新债(zhài)缴款与银行间账户之间划拨等；

　　二是，对(duì)比券商结算模式，一定量减少了证券资金账户开户与银证关联(lián)挂(guà)钩环节(jié)工(gōng)作；

　　三是，更有(yǒu)利于明(míng)确各(gè)方职(zhí)责(zé)所在，以及完善业务(wù)风(fēng)险管理。通过交易交收分离，证(zhèng)券公(gōng)司前端验(yàn)资验券可有效防控异(yì)常交易(yì)和超买风险，托管人负责交(jiāo)收；日终(zhōng)资金对账实现证券公司与托管人系(xì)统(tǒng)对接对账，可防范(fàn)资金(jīn)结算风(fēng)险(xiǎn)。

　　平(píng)安基金同时也谈(tán)到了ETF采(cǎi)用类QFII结算模式(shì)的几点不足之处：一方面，类(lèi)似托管人(rén)结算模(mó)式(shì)，该模式与托管人(rén)结算模式一致，对投资(zī)组合而言需按月计算缴纳最低结算备(bèi)付金与(yǔ)保证(zhèng)机制；另一方面(miàn)，虚头寸机制下，管(guǎn)理人(rén)、托管人与券商三方需(xū)每日确立场内/外(wài)资金分配比例。取决于投资组合交易特征，将(jiāng)增加日常投资运(yùn)营管(guǎn)理工作。

　　起步阶段或(huò)吸引头(tóu)部基金公司跟随

　　实现基金(jīn)、券商(shāng)、银行三方共赢

　　从业内观察(chá)看，不(bù)少基金公司对(duì)类QFII结算模式的关注(zhù)度较高，也在(zài)筹备(bèi)或启动相(xiāng)应的(de)合作。不过，参与(yǔ)这类业务还(hái)涉《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗及系统(tǒng)改造，以及固(gù)收、QDII等复杂型公募产品的限制仍(réng)有(yǒu)待(dài)解决等问题，初期或更多是头部基(jī)金公司参与(yǔ)。

　　“近期也在公司内部对这一业务进行了探(tàn)讨，业务操(cāo)作上的障碍并不(bù)大。”一家基金公司人士表示，这类业务(wù)具备一定吸引力(lì)，相比较托管行结算(suàn)模式和券商(shāng)结算模(mó)式，这一模式可以同时激发(fā)银行、券商双方的销售力度，同(tóng)时(shí)在此(cǐ)类模式刚刚起步阶段阶段参与，存在明(míng)显的(de)先发优(yōu)势。

　　博时券商(shāng)业务部(bù)副总经理(lǐ)王鹤(hè)锟也(yě)表示，关于类QFII结算模式(shì)仍处于发(fā)展初期，该模式特(tè)点鲜明。但是，对于(yú)固收(shōu)、QDII等复杂型公募产(chǎn)品的(de)限(xiàn)制仍有待解决，成(chéng)为主流结算模式仍不具(jù)备条件。展(zhǎn)望未来，预计相关金融机构对该模式会保持高度关注，会(huì)成(chéng)为选(xuǎn)择(zé)之一(yī)。

　　平安(ān)基金相(xiāng)关人士更有信心，认为(wèi)这是一个基金(jīn)、券商、银行三方共赢的模式，有(yǒu)望(wàng)成为新的行业发展趋势。对(duì)管理人而言，类QFII结(jié)算模式较传(chuán)统券结模(mó)式、托管(guǎn)人结算(suàn)模式均有(yǒu)比(bǐ)较优势；对托(tuō)管人而言，产品资金全额留(liú)存(cún)在托管(guǎn)账(zhàng)户，无需银证转账；对证券公司提高服务机(jī)构客户的能力，也加强了(le)公司品牌影(yǐng)响力。

　　不(bù)过，基金公(gōng)司开启类QFII结算模式(shì)，也涉及不少系统改造，尤其是托管行和(hé)券商(shāng)。博(bó)道(dào)基金就(jiù)表(biǎo)示(shì)，对基金公(gōng)司(sī)来说，总体保留沿用券(quàn)商结算模(mó)式下(xià)的场内交易(yì)前(qián)端验资验券(quàn)相关流(liú)程和业务系统，个别如清(qīng)算模块涉及一些小改动。但券商和托管(guǎn)行的系统(tǒng)改动较大，如在系统直连(lián)、账户管理、场内清算、场外清算(suàn)等(děng)多(duō)个(gè)环节需要进行升级改造。

　　目前已经实现的模式(shì)来看，主要是广发证(zhèng)券、兴业银行(xíng)、基金公司三方(fāng)参与。而记者从业内了解(jiě)到，也有一些银(yín)行、券商(shāng)对此也(yě)抱有积(jī)极态度(dù)，愿意(yì)布局此类业务。

　　从单一模(mó)式走向三类模式

　　基(jī)金行业发(fā)展(zhǎn)25年以来，结算模式发生了重要(yào)变化(huà)，从(cóng)单(dān)一模式走向券商结算、银行(xíng)结算、类(lèi)QFII结算模式三类模式的时代(dài)。

　　自公募基金诞生起，采(cǎi)取的就是(shì)银行托管人(rén)结(jié)算模(mó)式，到目前已25年了，仍然是目前公募基金结(jié)算的主(zhǔ)流模式。这一(yī)模式是，基金管理人租用券商的交(jiāo)易席(xí)位直连(lián)报盘交易所(suǒ)，托管人(rén)作为特(tè)殊结算参与人与中国结算(suàn)进(jìn)行资(zī)金(jīn)和证券的清算(suàn)交收。

　　券商结算模式在2017年启动试(shì)点，并于(yú)2019年(nián)初由试点转常规，至今(jīn)已历(lì)时5年有余。随着(zhe)运作机制渐稳、结算效率改善及券商财富管理业务高速发展，券结模(mó)式自2021年(nián)迎来爆发，根据(jù)Wind数据，2021年(nián)全年一共有144只(zhǐ)新成(chéng)立基金采(cǎi)用了券结模式。根据中金公司统计，截(jié)至2023年2月(yuè)24日(rì)，券结基金数量与(yǔ)规模分别为(wèi)616只和5709亿元，占据全部基金规模比重为2.2％。

　　随着公(gōng)募(mù)基金2022年开启(qǐ)类QFII交易结算模式(shì)，基金(jīn)结算模(mó)式也正(zhèng)式进入了新时(shí)代。

　　博道基金(jīn)相关(guān)人士就表示，券商结算、银行结算(suàn)、类QFII结算模式，每种结(jié)算(suàn)模式各有优劣，基金管(guǎn)理人可以根据不同情(qíng)况，选(xuǎn)择(zé)不同的结算(suàn)模式，最大(dà)限(xiàn)度的调(diào)动各方资(zī)源，为持(chí)有人(rén)提供更(gèng)好的服务(wù)。

　　“随着券(quàn)结模式(shì)的持续推行，尤其是(shì)类QFII结算模(mó)式的(de)创新发(fā)展，伴(bàn)随着权益市场(chǎng)行情修(xiū)复(fù)及券(quàn)商财富管(guǎn)理业(yè)务高速发展，在(zài)主动权益基金、ETF在内的指数型基金等产(chǎn)品(pǐn)类型(xíng)上，券(quàn)结模式将有较(jiào)大发展空(kōng)间。”上述(shù)平(píng)安基金相关人士表示(shì)。

　　不(bù)少人士也看(kàn)好券结模式(shì)的(de)发展。据一位业内人士表示，现阶段(duàn)券商结算模式在(zài)中小基金(jīn)公(gōng)司中更加普遍。中(zhōng)小(xiǎo)基金(jīn)相对来说获(huò)得银行渠道的营销(xiāo)支持难度较大，券(quàn)结模(mó)式能有(yǒu)效推动券商和基金(jīn)公司的合作关系，有助于中小基(jī)金新产品开拓市场。

　　不过，上述人士也表示，券结模式保有量会(huì)更稳定一些，对于托管行有(yǒu)一个制(zhì)衡的作用(yòng)。以前是小(xiǎo)公司为主，现在也有一些大公司陆续(xù)开始(shǐ)试水，以(yǐ)后会(huì)是一(yī)个趋(qū)势(shì)。

　　博时基金(jīn)券(quàn)商业(yè)务部副(fù)总经理王鹤锟也(yě)表(biǎo)示(shì)，券商结算模式的(de)发展(zhǎn)，已经从“拼数量”时代(dài)进入(rù)“拼质量”时代：发展的边际制约因素，也从“投入成(chéng)本较大、技(jì)术系(xì)统(tǒng)探索较困难”转变为“产品策略与(yǔ)市场环境及需求(qiú)的匹配度(dù)、业绩表现与客户(hù)体验的舒适度、销售服务(wù)与(yǔ)渠道陪伴的契(qì)合度”。券商结算模式(shì)，将基金公司(sī)、基(jī)金产品与(yǔ)券商渠(qú)道的(de)中长(zhǎng)期(qī)利益(yì)深度绑定；在此模(mó)式下，竞争格(gé)局(jú)会(huì)发生分化(huà)，回归“买方投(tóu)顾陪(péi)伴模式”的服务本质，”持续提(tí)供“好产品、好服务”的(de)基金公(gōng)司和(hé)证券(quàn)公(gōng)司会受(shòu)益于(yú)这一发展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗