近日(rì)，国内上市交(jiāo)易(yì)的4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金陆续公布了一季报。在一季度(dù)商品市场(chǎng)整(zhěng)体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期(qī)货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得注意的是(shì)，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三(sān)成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润方面，一(yī)季度，建信能源化(huà)工期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银(yín)白银期货LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大(dà)成有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和利(lì)润有(yǒu)何区别？4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)在一季报中均提(tí)及，本期已实现收益(yì)指基金(jīn)本期利(lì)息收入、投资收益(yì)、其(qí)他(tā)收入（不(bù)含公允(yǔn)价值(zhí)变动收益）扣(kòu)除相关费(fèi)用和信用减(jiǎn)值(zhí)损失后的余额，本(běn)期利润为本期已实现收益(yì)加上本(běn)期(qī)公允价(jià)值变动收益。

　　期末(mò)基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF资产净值(zhí)超过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲(s钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量ì)料豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资(zī)产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率(lǜ)方面(miàn)，报(bào)告期内，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期货(huò)ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的(de)增减变化，可以反映出(chū)投资者的偏好。从份额变动来(lái)看，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商(shāng)品期货基金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高达(dá)27％；建信能(néng)源化(huà)工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较(jiào)期初(chū)减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要(yào)原因有以(yǐ)下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及(jí)美豆等大宗商品价(jià)格下(xià)跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充(chōng)裕，由(yóu)于加工利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游(yóu)提货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕(pò)不断累库，部(bù)分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品(pǐn)集(jí)中出栏，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于(yú)生猪价格持(chí)续下(xià)行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报告期内(nèi)基(jī)金投资策略和运作(zuò)分(fēn)析，国投瑞银(yín)基(jī)金表示，一(yī)季度白银(yín)在初期两个(gè)月(yuè)处于振荡调整，在(zài)三月(yuè)份又很(hěn)快反弹至(zhì)年初位置(zhì)。黄金较白银表现更为强势，金银(yín)比(bǐ)价(jià)有所抬升。前(qián)期(qī)走势主要(yào)受制于白银工业属性及美联储加(jiā)息预(yù)期升温影响，白银表现出更高(gāo)的波(bō)动性。后期则主要是(shì)欧(ōu)美(měi)银行业出现流(liú)动性危机，导(dǎo)致避(bì)险情绪高涨(zhǎng)，也大幅(fú)降低了(le)市(shì)场对于(yú)美联储的加息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)调整节(jié)奏与经(jīng)济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行情(qíng)，同(tóng)时(shí)也(yě)需关注(zhù)突(tū)发(fā)地缘政治(zhì)、金融体(tǐ)系的流动性(xìng)风险、新兴经济(jì)体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美(měi)联储今年或还有(yǒu)一次(cì)加(jiā)息。随着美国(guó)加息渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位(wèi)，宏观环境对(duì)贵金属相(xiāng)对(duì)有利(lì)，贵金属配置价(jià)值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高(gāo)弹性及金银比(bǐ)价(jià)的相对(duì钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量)高(gāo)位，建(jiàn)议(yì)择机积极(jí)配置。

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