大家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结束了，泰(tài)勒(lēi)小区都没出一直(zhí)在加班，这(zhè)个长假，国内旅游消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外(wài)有爆了，不过是爆(bào)雷(léi)。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消息，以及(jí)券(quàn)商老师(shī)们的最新(xīn)看法。

　　五一(yī)大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政治(zhì)局会议定调(diào)！

　　中共中央政(zhèng)治局(jú)4月(yuè)28日召(zhào)开会(huì)议(yì)，分析研究当前经济形(xíng)势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认(rèn)为，今(jīn)年以来，在以习近平同志为核心(xīn)的党(dǎng)中央坚强领导下，各(gè)地区各部门更好统(tǒng)筹国(guó)内国际两(liǎng)个大(dà)局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社会发展，更(gèng)好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防(fáng)控(kòng)取(qǔ)得(dé)重(zhòng)大决定性胜(shèng)利(lì)，经济社(shè)会全面(miàn)恢(huī)复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三(sān)重压(yā)力(lì)得到缓解(jiě)，经济增长好于(yú)预期(qī)，市场需(xū)求(qiú)逐步恢复，经济(jì)发展呈现(xiàn)回(huí)升向(xiàng)好态势，经(jīng)济运行(xíng)实(shí)现良好(hǎo)开局。

　　会(huì)议指(zhǐ)出(chū)，当前(qián)我国经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济转型升级面临新的(de)阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量(liàng)发展仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改善(shàn)性住(zhù)房需求(qiú)的支持(chí)，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房地(dì)产市(shì)场(chǎng)平稳健康发展。同时，会(huì)议还提出，在超大特大城(chéng)市积极稳步10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适推进(jìn)城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局(jú)消息，4月(yuè)份，制造业采(cǎi)购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个(gè)百分点，低于临(lín)界点，制造业景(jǐng)气水平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共和银(yín)行被正式(shì)接管(guǎn)

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑(chēng)了两(liǎng)个(gè)月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共(gòng)和银行终究还是没(méi)能逃(táo)脱倒闭并被(bèi)接管(guǎn)收购的命运。美国加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监管机构(gòu)已接管了第一共和银行，这(zhè)是本轮美国(guó)银(yín)行业(yè)危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历(lì)史(shǐ)上第二大(dà)的破产银行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心测算，全国国内旅(lǚ)游出(chū)游(yóu)合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的(de)119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击(jī)？

　　据(jù)俄新(xīn)社报(bào)道(dào)，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克(kè)里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队(duì)及时(shí)采取行动，并使用(yòng)电子对(duì)抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击(jī)受伤，其工作日程将(jiāng)照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭(xí)击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日(rì)在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖(liào)沃官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗(luó)斯总(zǒng)统(tǒng)新闻(wén)处表示，俄方保留在合适的时(shí)间和地点(diǎn)采取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报(bào)道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止放飞无人机，经(jīng)政(zhèng)府批(pī)准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了防止未经(jīng)授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰方(fāng)面表示“没有(yǒu)参与(yǔ)”对克里(lǐ)姆林宫的无(wú)人(rén)机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意(yì)人报》网站消(xiāo)息，针对无(wú)人机试(shì)图袭击俄罗斯(sī)克(kè)里(lǐ)姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌(wū)克(kè)兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌方(fāng)企(qǐ)图使(shǐ)用无人(rén)机袭(xí)击克宫的(de)回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股(gǔ)经历了(le)AI主题行情诱发的过度博弈(yì)和心态(tài)失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环(huán)境相比4月继续不断改善，投资(zī)者对经济的预期(qī)将在微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三(sān)个层面实(shí)现统一，投资(zī)者心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于(yú)全年第二个关键做(zuò)多(duō)窗口，财(cái)报季结束(shù)后(hòu)，市(shì)场(chǎng)将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上(shàng)半年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治(zhì)局会(huì)议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政策预期(qī)回(huí)归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和(hé)高频(pín)数(shù)据验证；外部(bù)流动(dòng)性拐点明确，美国银行(xíng)业风(fēng)险不断(duàn)发酵，但预计对A股实(shí)质(zhì)影响十分(fēn)有(yǒu)限。其(qí)次，财报季(jì)数据显(xiǎn)示，A股业绩(jì)跨(kuà)年筑(zhù)底特征明(míng)显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势(shì)显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预(yù)期(qī)5月(yuè)将在(zài)微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的(de)行情阶段，投资(zī)者心态由(yóu)短暂失(shī)衡(héng)趋向(xiàng)平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药、数字经济和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及其(qí)他板块中一季(jì)度(dù)业(yè)绩明显改善，且在二季度(dù)有(yǒu)望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后(hòu)A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政(zhèng)策有望延续(xù)稳(wěn)中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密(mì)切关(guān)注，如若应对得(dé)当，对A股(gǔ)影响可能有限。上(shàng)述因(yīn)素(sù)结合当(dāng)前A股市场整体估(gū)值水平(píng)不(bù)高仍处于历史中(zhōng)低位，A股(gǔ)节后两个交易(yì)日虽受节假(jiǎ)期(qī)间的事件(jiàn)性因素影(yǐng)响可(kě)能有所波动，但对后(hòu)市整体表现(xiàn)不用过于(yú)谨慎(shèn)，当前位置市(shì)场(chǎng)机会(huì)仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度(dù)全(quán)A营收增速等(děng)指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处(chù)于多事(shì)之秋，高利率环境下美国银(yín)行风险事件频(pín)发，衰退风(fēng)险上升。市(shì)场处于再平衡期，低位把(bǎ)握再布局(jú)机会(huì)；短期结构(gòu)上关注在低位资产中寻(xún)找景气(qì)稳(wěn)定(dìng)或好于预期方向，中期(qī)线索在于科技(jì)周期与复(fù)苏链中(zhōng)的弹性方向。行业(yè)重点(diǎn)关注：医(yī)药、传媒、通信、餐(cān)饮(yǐn)链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题(tí)重点(diǎn)关(guān)注：一带一路(lù)、数据(jù)要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是(shì)牛市初(chū)期，对比历(lì)史，这(zhè)次牛市(shì)第一波上涨的结(jié)构分化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市初(chū)期(qī)类似春(chūn)天，市场有所反(fǎn)复(fù)很(hěn)正常(cháng)，短期(qī)政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业或(huò)更均衡。③数字经济是全年主线，后续(xù)或依据基本面(miàn)去伪(wěi)存真，阶段性(xìng)关注(zhù)复苏的(de)部分消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产(chǎn)、海外映射的科(kē)技和大宗(zōng)商品都将(jiāng)被海外逐(zhú)级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合(hé)短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景消费正(zhèng)在展现(xiàn)出(chū)成为未来经济增(zēng)长(zhǎng)新(xīn)动能的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消费、县(xiàn)域(yù)消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五(wǔ)一前(qián)后市场表(biǎo)现如何？行(xíng)业胜(shèng)率(lǜ)如何(hé)？

　　参(cān)考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提(tí)升。以(yǐ)全A指数为(wèi)代表，节(jié)前1周(zhōu)、1个月指数(shù)大多(duō)震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个月上涨概(gài)率则大幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期(qī)间全球大类资(zī)产波动(dòng)以及背后释(shì)放的信(xìn)号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。从(cóng)“五一”前后大类资产(chǎn)表现(xiàn)来看，全球主要权益市场及原油等大(dà)宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有所升(shēng)温。美欧一季(jì)度(dù)经济增速不及市场预期(qī)，美国银行业危机和两党债务上(shàng)限(xiàn)博弈(yì)使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促使美联储更(gèng)快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地(dì)产(chǎn)销售复苏偏(piān)缓，4月制造业(yè)PMI回(huí)落也表明(míng)国内经(jīng)济仍处于复苏(sū)早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经济(jì)运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然(rán)不(bù)足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上(shàng)，政治局(jú)会议首提“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球(qiú)产业催化(huà)和国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是(shì)震(zhèn)荡下行(xíng)的，是去年底熊(xióng)市结束后，指数的(de)第(dì)一次长时间(jiān)回撤，可(kě)以类比历史上牛市(shì)第一年中的战术(shù)性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回(huí)撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频(pín)经济指标和(hé)预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成(chéng)后(hòu)还出现(xiàn)了2个(gè)月的(de)底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品市(shì)场(chǎng)的表现，均(jūn)表明资本市场(chǎng)对经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回(huí)升可能不会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能不(bù)会持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了(le)较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季(jì)节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第一个季度经济(jì)数据(jù)最容易恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第二(èr)个季度(dù)。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很难(nán)超预(yù)期。由(yóu)此导致这一次市场的战术调整虽(suī)然可能已(yǐ)经完成大(dà)部分，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还需(xū)要震(zhèn)荡磨底。