随着一季报(bào)披露完毕，有着“专业(yè)买手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改革三只基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益基金(jīn)，相比去年四季度，易方达(dá)供给改革取(qǔ)代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金前三名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变动上看，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续超配(pèi)权(quán)益资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的(de)对阶段性涨幅过快的(de)行业做了(le)减仓，增加了(le)部(bù)分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的(de)行业(yè)。

　　谈及(jí)后市，多位(wèi)FOF基金经理认为(wèi)，中(zhōng)期维持(chí)对(duì)权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经(jīng)济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关(guān)注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价(jià)资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基(jī)金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度(dù)末获26只公(gōng)募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋(qū)势优选第二个季度坐(zuò)上公募基(jī)金“团(tuán)购”榜首，去年末(mò)是(shì)与(yǔ)融通健康产业并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有等基(jī)金在(zài)一(yī)季度均重(zhòng)点配(pèi)置华商(shāng)新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括(kuò)平(píng)安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持有(yǒu)、平(píng)安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基(jī)金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合(hé)计持有(yǒu)华(huá)商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去(qù)年(nián)末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选基金(jīn)成(chéng)立(lì)于(yú)2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来(lái)收益(yì)率达到(dào)355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的(de)FOF基(jī)金只数(shù)增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科(kē)瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固(gù)或(huò)出(chū)现好转信号的公(gōng)司(sī)敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度新进(jìn)公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，共(gòng)有20只公募(mù)FOF三季度(dù)重(zhòng)仓(cāng)持有易方达供给改(gǎi)革，合(hé)计持(chí)有份额(é)1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革(gé)基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究(jiū)经(jīng)验，他(tā)坚持(chí)在熟悉(xī)的行业内(nèi)把握(wò)投资(zī)机会，并(bìng)通过努力(lì)不(bù)断扩大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基(jī)金增(zēng)持前三“花(huā)落(luò)华泰柏瑞(ruì)中证光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)、易方达新兴成长(zhǎng)位列增(zēng)持份额(é)前(qián)三；偏股(gǔ)混合基(jī)金增(zēng)持前三则被易方达(dá)信息产业、财(cái)通资管健康(kāng)产业(yè)、中欧(ōu)碳中和占据(jù)；股(gǔ)票基金(jīn)增持前三分(fēn)别为(wèi)中欧信息产业、汇添富外(wài)延(yán)增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三则是交(jiāo)银定期支付双息(xī)平衡(héng)、摩根双(shuāng)核平衡、易方(fāng)达平(píng)稳增长；偏债混(hùn)合基金增(zēng)持前三依次为易方达(dá)安(ān)盈(yíng)回报(bào)、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成(chéng)长风格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过(guò)高行业配(pèi)置比(bǐ)例

　　一季度A股(gǔ)市场整(zhěng)体表现相(xiāng)对较(jiào)好(hǎo)，但行业分化(huà)较大(dà)。受益于数字经济政策的提振(zhèn)与人工智能主题的不断(duàn)发酵，科(kē)技板块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等(děng)板块表现较弱。从一季度(dù)披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位，并向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在(zài)一季度末对涨幅过高行业(yè)基金进(jìn)行了(le)减仓(cāng)， 增加了部(bù)分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩(jì)领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理(lǐ)林(lín)国怀在一(yī)季报中表示(shì)，本季度(dù)基(jī)金(jīn)主要(yào)进行以下操作：1、持续维持权益(yì)资(zī)产的仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金(jīn)的配置比例，同时适度(dù)重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗降低价值型(xíng)基金的(de)配置(zhì)比例；3、逢高减持(chí)部分转(zhuǎn)债品种，增加其他(tā)确定性较(jiào)高的绝对收益或(huò)相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既定的策略参(cān)与股票定(dìng)增、大(dà)宗交(jiāo)易等投资(zī)机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依然(rán)保持略超配价值风(fēng)格，但偏离(lí)幅(fú)度(dù)已(yǐ)显著(zhù)下降，保持(chí)一贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均(jūn)衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相(xiāng)对收益和绝对收益的(de)投(tóu)资机会(huì)不断增厚组(zǔ)合(hé)收益，通过“多资产、多(duō)策(cè)略”的方式来平滑组合波(bō)动(dòng)，努力(lì)将(jiāng)该基(jī)金呈(chéng)现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓基(jī)金(jīn)，富国信用债、万家(jiā)安(ān)弘淡(dàn)出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的(de)时候，基金(jīn)经理对全(quán)年(nián)市场的主线(xiàn)判断不是很(hěn)清晰，因(yīn)此组合整体上(shàng)除了向小市值成(chéng)长风格有一定偏离外，其他方面没(méi)有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)的(de)偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随(suí)着近期政策方(fāng)向的明(míng)朗，基金(jīn)经理对今年全年(nián)股票市场的主要(yào)方向逐渐有了较明确(què)的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价(jià)值风格(gé)基金和(hé)股票，以及与数字经济相关(guān)的(de)基(jī)金和股(gǔ)票，未(wèi)来计划视相关板块的(de)估值水平变(biàn)化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧(ōu)预见养老(lǎo)2035三年今年(nián)一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配(pèi)置策略(lüè)，但继续对部分主动权益基金(jīn)进行了分散和(hé)优(yōu)化，在(zài)一(yī)季度股票市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大的市(shì)场中，基于对(duì)长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的(de)持(chí)仓结构进行(xíng)了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较高的行业基(jī)金，增持(chí)部分短期(qī)表现较(jiào)差的行业基金。

　　年(nián)内表现领先的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一季报中表示，报告(gào)期内(nèi)，基金(jīn)整体保持中枢附近的(de)权益仓位，但内部结构有所调整。债(zhài)券方(fāng)面，适当增加固收仓位的弹性，其(qí)他以现(xiàn)金管(guǎn)理为主；权益方面，基于不同板块的(de)基本(běn)面和估值性价比(bǐ)，略加(jiā)仓港股基金，减仓(cāng)美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分收(shōu)益。整体而(ér)言，通过动态再平(píng)衡(héng)，保(bǎo)持组合处(chù)于稳健均衡状态，重点关注一季报超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深(shēn)度价(jià)值(zhí)和价值质量(liàng)等偏价(jià)值策略的基金的超配比例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基(jī)金，适度增加(jiā)了偏(piān)成长策略的基金的配(pèi)置比例。在行(xíng)业方面，TMT等(děng)科(kē)技行业经历(lì)过去(qù)几年的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值(zhí)、低(dī)拥(yōng)挤(jǐ)度）的范(fàn)畴(chóu)，1季度逐步(bù)加仓了偏科技(jì)成长策略基金的配置比例(lì)。不过仍然选择那(nà)些(xiē)能够(gòu)长期拿(ná)得住的基金，很(hěn)少去追逐那(nà)些短期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技(jì)基金(jīn)。在不同地(dì)域的投资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基(jī)金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益类资产年度(dù)目标配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截(jié)至一(yī)季度末，基金的权(quán)益(yì)类(lèi)资产实际配置比(bǐ)例为(wèi)71％，相对年度(dù)目标配置比例战术型标配(pèi)，对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)快的(de)行业做(zuò)了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理(lǐ)的(de)行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一(yī)季度操作上围绕经(jīng)济增(zēng)长和政策(cè)支持方向作为调整配置主要方向，组合主要提高了中(zhōng)小(xiǎo)盘暴(bào)露、加(jiā)大对(duì)于业绩预期增(zēng)速较高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消(xiāo)费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组(zǔ)合权(quán)益(yì)资产维持(chí)超配状态，结构上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低(dī)估值的金融周期板块(kuài)、受益(yì)于社会经济活动(dòng)趋于正常的(de)消费医(yī)药板(bǎn)块，以(yǐ)及受益于产业周期见底(dǐ)及国产替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性(xìng)和(hé)未来发展(zhǎn)方向的(de)机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和(hé)机会？如何寻(xún)找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理(lǐ)们(men)也在一季(jì)报中提(tí)到了对当(dāng)下(xià)的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市(shì)，随着经济数(shù)据真(zhēn)空期的度过，国内(nèi)大(dà)类资产(chǎn)复苏预(yù)期(qī)进入验证阶段。中期(qī)维持对权(quán)益资(zī)产的乐观(guān)，国内宏观(g重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗uān)经济处(chù)于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态，且市(shì)场估值压力(lì)仍较(jiào)小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利(lì)率定(dìng)价资产估值修复(fù)。从确定(dìng)性(xìng)和未(wèi)来(lái)发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技术领域。大复(fù)苏中(zhōng)在(zài)大消费(fèi)板块(kuài)内重(zhòng)点关(guān)注(zhù)航空出行供(gōng)需(xū)格局和票价弹性带来(lái)的潜在超预期机会。投资(zī)端关注地产链以(yǐ)及一(yī)带(dài)一路带(dài)动下的(de)部(bù)分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积(jī)极成长(zhǎng)养老目标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权(quán)益(yì)来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估(gū)值处均在(zài)具备吸引(yǐn)力的水平，为(wèi)长期投资提供一定安全边际。年内经济修复是确(què)定性的，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政(zhèng)策(cè)仍有相机抉择加(jiā)码托底的空间。结构上(shàng)，维持(chí)此前(qián)判断，关(guān)注受益于(yú)稳内(nèi)需政策(cè)加码的领域(yù)，包括地产链、政(zhèng)府支(zhī)出(chū)或(huò)补贴(tiē)可能增加(jiā)的基建、信创、自主可(kě)控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催(cuī)化的成份，对(duì)交易情绪的过热持(chí)谨慎的态度，后续会持续(xù)关注(zhù)新技术对(duì)经(jīng)济各个领域的(de)影响；对(duì)消费服务(wù)业(yè)来(lái)讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二(èr)季度市场(chǎng)对(duì)其关注度(dù)有望随(suí)着节日出(chū)行、消费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养老目标2035三年(nián)持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当(dāng)前(qián)中国经济处于(yú)复(fù)苏早期，2月以来(lái)市场的(de)下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁动后的(de)正常回调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益方(fāng)面均能有所(suǒ)作为，基本面的(de)总体改(gǎi)善(shàn)能激活市(shì)场的生态，市场(chǎng)会(huì)不(bù)断寻找基(jī)本面改善(shàn)的(de)诸多细分方向。结构方(fāng)面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计市场会围绕(rào)各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖(wā)掘一季报超(chāo)预期、全年(nián)指引较好的细(xì)分(fēn)方(fāng)向。同时(shí)，因处于复(fù)苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期方向(xiàng)也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙(sūn)博(bó)斐表示(shì)，未(wèi)来持续(xù)关(guān)注以下(xià)三(sān)个(gè)方向(xiàng)：一是(shì)顺周期低估值板块(kuài)具备长期投(tóu)资价(jià)值，此外，关注央(yāng)国企改革能(néng)否带来(lái)相(xiāng)关(guān)行业、企业基本面的改善，并打开(kāi)估(gū)值(zhí)提(tí)升的空间。

　　二是(shì)消费医药板(bǎn)块(kuài)的场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价(jià)比更高。三是(shì)科技(jì)制(zhì)造板块(kuài)，特别是(shì)国产替代的关键环节，是长期(qī)关(guān)注(zhù)的方(fāng)向(xiàng)。短周期来看，半导(dǎo)体行业(yè)可能在下半年周期见底，计(jì)算机行(xíng)业的景气度(dù)相较于去年(nián)也是大幅改善(shàn)。而(ér)人工智能等技术(shù)的突(tū)破，有(yǒu)可能打开科技板(bǎn)块的(de)成长空间(jiān)。

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