大(dà)家(jiā)周(zhōu)末(mò)好，先(xiān)来看下重要消(xiāo)息。

　　塞尔维(wéi)亚总统下令军队进入最高战(zhàn)备状态，紧(jǐn)急向(xiàng)与科索沃行(xíng)政线(xiàn)方向(xiàng)移动

　　据塞尔维(wéi)亚南通社(shè)26日消息，塞尔维亚总统武契奇当天(tiān)下令(lìng)，将塞尔(ěr)维亚军队的战备状(zhuàng)态(tài)提升(shēng)到最高等级，并紧急向与科(kē)索沃行政(zhèng)线方向移(yí)动(dòng)。

　　报道称，武契奇提升(shēng)塞尔(ěr)维亚军队战(zhàn)备状态与(yǔ)科索沃局势(shì)骤然紧张有关(guān)。

　　当天科(kē)索沃北部兹韦(wéi)钱塞族区塞族民(mín)众与(yǔ)科索沃阿(ā)族警(jǐng)察发生冲突，阿族(zú)警察在冲突中使用了催(cuī)泪弹和震爆弹(dàn)，并闯入(rù)了(le)兹韦(wéi)钱区行(xíng)政大楼。目前兹韦(wéi)钱(qián)区已(yǐ)经(jīng)被科索沃(wò)特警封锁。

　　科索沃是塞(sāi)尔维亚的自治省，1999年(nián)科(kē)索沃战争结束后由联合国托管。2008年，科索沃单方面(miàn)宣(xuān)布独立，塞(sāi)尔维亚始终坚持对科索(suǒ)沃拥有主(zhǔ)权。

　　通(tōng)胀超(chāo)预(yù)期(qī)上行(xíng)！这一数(shù)据创年(nián)内新(xīn)高，美联(lián)储年内不降息？

　　5月26日，美(měi)国(guó)商务(wù)部(bù)最(zuì)新(xīn)数据显示，美国4月PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上涨4.4％，高(gāo)于预期值(zhí)4.3％，高(gāo)于(yú)前值4.2％；环比增长0.4％，超出(chū)预期值(zhí)和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱(ài)通胀指标——剔除食(shí)物和能源后的核心PCE物价指(zhǐ)数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环(huán)比上涨0.4％，同样高出前值和预(yù)期值0.3％，增速创(chuàng)2023年1月以(yǐ)来新(xīn)高。

陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文　　与此同时，追踪(zōng)与当前经济周期相关的通胀(zhàng)压(yā)力的周期性核心PCE仍然非(fēi)常(cháng)高，处(chù)于1985年以(yǐ)来(lái)的最高记录(lù)。

　　美联储政策利(lì)率(lǜ)期(qī)货合约交易商周(zhōu)五加大了(le)对美(měi)联储(chǔ)将继续加息(xī)的押注，数据公布后，这些(xiē)合约的隐含收(shōu)益率上升，定(dìng)价美联储在6月会议(yì)上将(jiāng)基准利率目标区间（目(mù)前为5％—5.25％）上(shàng)调(diào)0.25个百(bǎi)分点的可能(néng)性约为60％。

　　据华尔街日(rì)报报道，交易员们一直坚信，美联储(chǔ)今年将多次降(jiàng)息。但他们最终承认，基于对期货的押注，今(jīn)年(nián)降息的可能性不(bù)大(dà)。现在，他(tā)们预计在2024年(nián)之前不会降息，而且(qiě)2024年的(de)降息(xī)幅度低于此前的预(yù)期。强(qiáng)劲的经济增长(zhǎng)、通胀数据(jù)、劳动力市场以及债(zhài)务上(shàng)限担忧的缓(huǎn)解降低了今年降(jiàng)息的可(kě)能(néng)性。交易员(yuán)们现在认为，6月份的会议可能会考虑加息(xī)25个基(jī)点。市场预计联邦基金(jīn)利率将在2024年(nián)底降至3.5％，就在一个月前(qián)，衍生(shēng)品市(shì)场预计基(jī)准利率届时将降至3％。

　　短期内煤化工品种暂难走出弱周期(qī)

　　近期化(huà)工板(bǎn)块整体(tǐ)走势偏弱，油(yóu)化工与煤化工板块略显分化。期货(huò)日报记者观察到(dào)，煤(méi)化工品种无(wú)论是下跌幅度(dù)，还是下行斜率(lǜ)，均大于(yú)油化工品种。以PTA等原(yuán)料(liào)成本(běn)端为原(yuán)油的品种(zhǒng)，在原油下跌幅度(dù)不大的情(qíng)况下，跌(diē)幅较小；而以尿素、甲醇原料成本(běn)端为煤炭的品种，跌幅较大。

　　对此(cǐ)，国(guó)投(tóu)安信(xìn)期货能源(yuán)首席(xí)分析师高明(míng)宇解释说，终端产品这一分化(huà)的根源还是原料端(duān)表现的差(chà)异。“俄(é)乌(wū)冲(chōng)突的(de)战争风(fēng)险(xiǎn)溢价将能源危机在期货市场的影射推(tuī)向顶峰，2022年下半年起市场(chǎng)进入衰退交易(yì)主题(tí)，且目前工业品整体仍处于衰退交易(yì)的中(zhōng)后场。”她(tā)称。

　　“从能源板块(kuài)内(nèi)部来(lái)看，前期原油价格的下行已触碰(pèng)到中东(dōng)主(zhǔ)要(yào)产油国的(de)财(cái)政盈亏平衡成本、页岩油(yóu)生产商边际产(chǎn)油(yóu)成本、美国收储目标价位，在(zài)美国页(yè)岩油非常规能(néng)源(yuán)产量增速持(chí)续不(bù)达预期(qī)的情况下，以沙(shā)特和俄罗斯主导(dǎo)的OPEC+主动(dòng)减产再度推动原油供给(gěi)约(yuē)束的(de)兑现，在能(néng)源品的(de)下(xià)行趋势中(zhōng)原油的成本支撑、供应减量(liàng)率先发生，价格也(yě)率先呈现震荡(dàng)筑底的迹象(xiàng)。”高(gāo)明宇如是(shì)说。

　　而对于煤炭而(ér)言(yán)，年初以来(lái)港(gǎng)口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍(réng)远高于国内三西主产(chǎn)区动力煤的边际到港成(chéng)本900元/吨左右，在(zài)煤炭(tàn)全行业利润丰厚的情(qíng)况下供(gōng)应有(yǒu)增无减(jiǎn)，宽松(sōng)的供需面持续带(dài)动(dòng)产业链(liàn)各环节累库，价格下跌趋势明确，亦对近(jìn)期(qī)煤化工品种构成(chéng)较(jiào)大压(yā)制。

　　“今年年初(chū)以来，煤炭价格整(zhěng)体便处于(yú)震(zhèn)荡下行(xíng)的趋势(shì)中(zhōng)，原料煤炭(tàn)成本端的支撑(chēng)弱化(huà)，使煤化工品(pǐn)种的估值中枢(shū)不断(duàn)下移。”中信建投期货分析师刘书源表示，相较于煤炭，原油整(zhěng)体为区间弱势震荡的走势，并未(wèi)出现较(jiào)大(dà)的单边走弱(ruò)趋势。

　　“就煤化(huà)工市场而言，本周持续走弱未(wèi)见反(fǎn)转(zhuǎn)迹(jì)象。”方正中期期货研究(jiū)院(yuàn)上海分院负责人(rén)夏聪聪解释说(shuō)，煤化工(gōng)市场(chǎng)缺(quē)乏利好驱(qū)动(dòng)，消息面无利好刺激，导致行情持续低迷。国内(nèi)煤炭市(shì)场供(gōng)应(yīng)存在保(bǎo)障，在(zài)进口煤增加的情况下，市(shì)场(chǎng)可流通(tōng)货源充裕，今年(nián)受到天气因素的影响(xiǎng)，水电出力预计逐步好(hǎo)转(zhuǎn)，电煤(méi)需求存在增加，但增速或放缓。

　　在她看来(lái)，煤炭市(shì)场价格仍存在(zài)下调可能(néng)，成(chéng)本端难以提供有力支(zhī)撑。加(jiā)之(zhī)煤化工整体需求(qiú)端不佳(jiā)，高温雨季部分(fēn)区(qū)域需(xū)求受到(dào)影(yǐng)响。需求处(chù)于(yú)季节性淡季(jì)，下游用煤(méi)企业(yè)库(kù)存(cún)水(shuǐ)平偏高，价格承压(yā)下行，煤化工(gōng)受到成本(běn)端的拖(tuō)累。

　　事实上，煤(méi)化工近期的持续(xù)走弱也(yě)与(yǔ)宏观需(xū)求弱势以及(jí)自身(shēn)品(pǐn)种的产能投放周期(qī)有(yǒu)关。

　　“根据前期调(diào)研，部分甲(jiǎ)醇和(hé)尿素(sù)的(de)终(zhōng)端工(gōng)厂，在经历疫情几(jǐ)年之后，并未重启(qǐ)，所以终端(duān)产品(pǐn)的需求(qiú)并没(méi)有(yǒu)因疫情(qíng)解封后，出现显著恢复。叠加近期港(gǎng)口和坑口(kǒu)煤价(jià)加速下跌，导致煤化工品种的估值中(zhōng)枢不断下(xià)移，难(nán)见(jiàn)反转。”刘书源(yuán)称(chēng)。

　　记者(zhě)了解到，随着煤炭的大(dà)幅走弱(ruò)，目前甲醇企业亏损较之前有所(suǒ)放大。“煤化(huà)工产业(yè)链上下游均(jūn)弱化，尽(jǐn)管(guǎn)成本端松动，但煤(méi)化(huà)工品(pǐn)种自身(shēn)表(biǎo)现同样低迷，面临(lín)较大的亏损压力(lì)。”夏聪聪表示，近(jìn)期，甲(jiǎ)醇期货价(jià)格(gé)创2020年10月份以来新低，现(xiàn)货(huò)价格同步(bù)走低，内蒙地(dì)区报价跌破2000元/吨，价格(gé)下(xià)跌幅(fú)度大于原(yuán)料端(duān)，利润修复过程中止。“今年以来，从甲醇成本理论(lùn)核算来(lái)看，行业(yè)整体处于不景气阶段。”她称。

　　对此(cǐ)，刘书源也(yě)表示，由于甲醇现(xiàn)货(huò)价格不断创(chuàng)下(xi陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文à)新低，部分地(dì)区(qū)现货价格回到历史低位(wèi)，上游甲醇(chún)生(shēng)产企业整体(tǐ)利润(rùn)并没有随着煤价回落、采购(gòu)成本下降而明显转好。“尤其是单(dān)一的(de)煤(méi)制(zhì)甲醇企(qǐ)业，理论亏损幅度较大，且部分内地企(qǐ)业(yè)有传出因甲醇价(jià)格太低，出(chū)现停车或者降(jiàng)负的消息，后续值(zhí)得持续关注(zhù)这一问题。”刘书(shū)源如(rú)是(shì)说。

　　受访人士普遍认为，短期，煤化工品种暂(zàn)难走出弱周期(qī)的迹(jì)象(xiàng)。“经历过前几年的持续投产，国(guó)内甲醇和(hé)尿素的产能不断扩张，当前下游(yóu)的(de)需求(qiú)难以匹(pǐ)配新增(zēng)的产能(néng)，未来其价格(gé)可(kě)能在1—2年都维持较低水平(píng)，从(cóng)而开启倒逼上游降负或者去产(chǎn)能的阶段，后续大概率是一个产能的上(shàng)下游再平(píng)衡(héng)周(zhōu)期(qī)。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来(lái)，煤化工能否走出偏弱周期(qī)主要取(qǔ)决于需求的恢复情况(kuàng)，下(xià)半(bàn)年部分品(pǐn)种面(miàn)临较大投产压力，进(jìn)口体(tǐ)量大(dà)的品种将受到低价进(jìn)口货源的(de)冲击，中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)看，煤(méi)化工行情(qíng)难有起(qǐ)色，即使存在上涨(zhǎng)，也表现(xiàn)为(wèi)长期下跌后的反弹，而不是行情的反转。

　　油制(zhì)强于煤制的(de)可能性依然(rán)较大

　　采访中记者(zhě)了解到，近期能源(yuán)化工(gōng)（尤其是油(yóu)化工）板(bǎn)块(kuài)较为强(qiáng)势主要还是(shì)基于原料端(duān)的驱(qū)动。

　　据光大期货分析(xī)师杜冰沁介绍，本周原油整体呈(chéng)现(xiàn)先(xiān)抑后扬的走势，受到供(gōng)需(xū)基(jī)本面收紧的前(qián)景提振油价上涨，带动油化(huà)工板块表现较为坚(jiān)挺。

　　“在本轮(lún)大(dà)宗商品(pǐn)多数下跌的(de)行情中，原(yuán)油尽管受到美国(guó)债务上限(xiàn)谈判(pàn)陷入(rù)僵局带来的(de)宏观情绪(xù)扰动，但是沙特能源(yuán)部长发言力挺油价(jià)和G7在(zài)其年度(dù)领(lǐng)导人会议上承诺将(jiāng)加(jiā)大力度打击俄罗斯逃避其石油(yóu)和燃(rán)料出口价格上限的行为都(dōu)对于(yú)油(yóu)价(jià)起到提振作(zuò)用。”杜冰(bīng)沁表(biǎo)示，从(cóng)基本面来看，下(xià)半年全球原油供需将(jiāng)进一(yī)步收紧。IEA最新月(yuè)报预计今年全球(qiú)需求同比(bǐ)增加220万桶/日，主要来自于(yú)中国需求复(fù)苏的持续；同时美国宣(xuān)布将在8月(yuè)收储300万桶，叠(dié)加美国即将进入夏季汽油消费旺季。“原油维持强势从成本端带动油化工(gōng)整体强于煤(méi)化工。”她称。

　　目(mù)前来看(kàn)，油化工较煤化工(gōng)较强(qiáng)的关(guān)键原因还是在(zài)于原料端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商业原油库(kù)存超预期大幅下(xià)降，主要源(yuán)自(zì)原油进口的大(dà)幅下(xià)降和随着(zhe)出(chū)行旺季(jì)来临显著增长的需求(qiú)；包括汽油和精炼油(yóu)在内(nèi)的(de)成品油库存均出现不同程度的下(xià)降，同时汽、柴油(yóu)表需也环比(bǐ)增(zēng)加50万桶/日(rì)左右。

　　“尽管短(duǎn)期俄罗斯减(jiǎn)产不及预期(qī)，但沙特能源部长(zhǎng)发言力挺油价，市场(chǎng)计价(jià)OPEC+可能(néng)在6月(yuè)4日的会(huì)议上考虑(lǜ)进一步(bù)减(jiǎn)产，叠加美国的收储均将收紧下半年全球原(yuán)油(yóu)平衡表。但在美国债务上限(xiàn)谈判达成(chéng)一(yī)致前，宏观层面的不确定性陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文仍(réng)然(rán)会影响(xiǎng)市场情绪。”杜冰沁(qìn)认为，短期(qī)市场需关注美国(guó)债务上限谈判结果和6月4日OPEC+会(huì)议决议。

　　对此，申万期货能化高(gāo)级分析师陆甲(jiǎ)明认为，6月(yuè)份OPEC+的月度会(huì)议将近。考虑目前(qián)油价被市场接受(shòu)度提(tí)升，预(yù)计6月化工品市场对(duì)标的原油成本将基本(běn)维(wéi)持5月(yuè)平(píng)均价格水平(píng)。因此，预计6月OPEC+会(huì)议(yì)可能不会有动作。“考(kǎo)虑目前油价被(bèi)市场接(jiē)受度(dù)提(tí)升。预计(jì)6月化工(gōng)品市场对标的原油成本将基本(běn)维持5月平均价格水平。”陆(lù)甲明说。

　　实际(jì)上，5月份至今，国内石脑油制的聚乙烯(xī)生(shēng)产毛利，已经从500多元(yuán)/吨，逐步(bù)跌落至-500多元/吨。虽然(rán)油(yóu)价(jià)也有下跌，但由于聚乙烯自身现货(huò)价格表现更弱，因(yīn)而以原油(yóu)折算成本的加工利润反而出现了下降。

　　“展望后(hòu)市，原油供应(yīng)端(duān)的利好已(yǐ)进入兑现期。”高明(míng)宇认(rèn)为，OPEC及(jí)俄(é)罗斯的减产(chǎn)已在原油及成品油(yóu)发(fā)运船期中(zhōng)有所体(tǐ)现。“加拿(ná)大(dà)野火蔓(màn)延(yán)造成的31.9万桶/天减产及(jí)3月末起暂停的伊拉克45万桶/天北向原油出(chū)口仍未(wèi)恢复，亦(yì)对本无弹(dàn)性的原油供应构成扰(rǎo)动。且近期沙特(tè)能源部长再次对原(yuán)油市场(chǎng)做空者(zhě)发出警告，面对欧美银(yín)行(xíng)业危机和美国债务上限(xiàn)谈(tán)判带(dài)来的需求端不(bù)确定性(xìng)，不排除OPEC+在(zài)6月4日会议再次减产的(de)小(xiǎo)概率(lǜ)事(shì)件发(fā)生，二(èr)季度起的基准去库预期(qī)仍将(jiāng)为(wèi)原油(yóu)带(dài)来相对(duì)支(zhī)撑。”她称。

　　“下(xià)个阶(jiē)段，化(huà)工品表现中，油制强于(yú)煤(méi)制(zhì)的(de)可能性依然较大。”陆甲明表示，原料价格(gé)表现上，目前国内煤炭供给相(xiāng)对充裕，因此煤炭价格下行(xíng)的趋势(shì)依(yī)然存在。原油方面(miàn)，夏(xià)季是成品油(yóu)消费高峰(fēng)，因此油价往往容易获得支撑(chēng)。因此，成本端强弱反差或依(yī)然存在。

　　同样，在高明宇看(kàn)来，在(zài)国(guó)内(nèi)动力煤(méi)市(shì)场(chǎng)中下(xià)游库存有效去(qù)化，或低(dī)价格刺激内产(chǎn)、进口兑现减(jiǎn)量预期之前，油(yóu)化工结构性强于煤化工的行情仍然有望延续。

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