金融界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一(yī)股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的是(shì)开盘直(zhí)接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收(shōu)盘(pán)下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一只(zhǐ)实现资本上市(shì)的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资资(zī)金(jīn)约(yuē)50亿港(gǎng)元，公开发售(shòu)获(huò)超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的是(shì)，不知道是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投(tóu)资者，分别(bié)是(shì)有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私(sī)募股权(quán)巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月(yuè)分(fēn)别投资3亿美元、5亿(yì)美元(yuán)，两(liǎng)次成(chéng)本分别为1.76美元(yuán)和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三(sān)年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力(lì)提(tí)供以酱香型为(wèi)主的次高(gāo)端白酒(jiǔ)产品(pǐn)的中国白酒公纳粹分子是什么意思司。珍酒李渡(dù)集团(tuán)旗(qí)下包括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡(dù)、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香型三大(dà)白酒品类。

　　招股(gǔ)书(shū)显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大(dà)民(mín)营(yíng)白(bái)酒(jiǔ)公司(sī)，以及中国白酒行(xíng)业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)归母(mǔ)净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润表现来(lái)看，珍酒李(lǐ)渡(dù)的(de)增(zēng)速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公(gōng)司相比也处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖等企业毛(máo)利(lì)率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原(yuán)因之一(yī)就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销售(shòu)及经(jīng)销(xiāo)开(kāi)支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占(zhàn)公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的(de)存货正在(zài)逐步增加。报告期(qī)内，公(gōng)司存货分别为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解释称大部分存货为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍(réng)然有(yǒu)不少针对其(qí)产销(xiāo)失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于(yú)行(xíng)业的(de)毛(máo)利(lì)率和“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人(rén)吴(wú)向东的操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名(míng)在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南(nán)醴陵的一个普通农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖(hú)南省外贸学校毕业(yè)的吴(wú)向(xiàng)东，进(jìn)入其姐(jiě)夫傅军旗下(xià)新(xīn)华联集团工作。此(cǐ)后四年，他升至新华(huá)联集团董事、董(dǒng)事局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒王(wáng)的代理(lǐ)权，仅一(yī)年就将川(chuān)酒(jiǔ)王销量做(zuò)到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大(dà)量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经销商的(de)日子越(yuè)来越难(nán)，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮(liáng)液(yè)签订了OEM代工(gōng)协议，这(zhè)是他在(zài)白酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工(gōng)模(mó)式，随(suí)后，金六(liù)福(fú)在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主(zhǔ)教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练(liàn)和好运福星。深谙营销的吴向(xiàng)东(dōng)找来(lái)米卢担任(rèn)金六福(fú)形象代言人。米卢穿(chuān)着唐(táng)装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一(yī)段时间，金六(liù)福的广告投放量都是(shì)全(quán)国第一(yī)。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金六福迅速(sù)成为国(guó)民白酒，高峰期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南(nán)知名(míng)白酒品牌(pái)湘窖(jiào)和开口(kǒu)笑正式(shì)合(hé)并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东实际控(kòng)制的金(jīn)东集团旗下共有华致酒行(xíng)、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东(dōng)投资(zī)三个产业板(bǎn)块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举(jǔ)成为(wèi)纳粹分子是什么意思湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好生意(yì)吗(ma)？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖酒商品交易会(huì)上，阵(zhèn)阵寒意(yì)从会上传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的(de)相关论坛(tán)上，在(zài)酒(jiǔ)水行(xíng)业颇(pǒ)为知名的盛初(chū)咨询(xún)董事长(zhǎng)王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入(rù)销量负增长、收入低(dī)增长或0增长(zhǎng)、利润低增长(zhǎng)的内卷(juǎn)时代(dài)，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量(liàng)价-集中度看趋(qū)势，真(zhēn)正的高端消(xiāo)费(fèi)在疫情(qíng)场(chǎng)景中并没有太受影响，次高端库存(cún)仍未消化，区域酒借助消费恢复较快(kuài)。高端的恢复(fù)没(méi)有看到更(gèng)强(qiáng)的(de)动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度上市公(gōng)司业绩会出现增速(sù)放缓(huǎn)和进一步分化(huà)。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋势(shì)，现在存在(zài)三(sān)个(gè)矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产(chǎn)能(néng)，但销量在下降；二是名(míng)酒(jiǔ)企业都(dōu)在向下(xià)扩展产品(pǐn)线(xiàn)，和地方(fāng)酒厂会产生(shēng)矛盾；三(sān)是名酒(jiǔ)企业渠(qú)道(dào)重心下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的(de)主要是100块(kuài)钱以下的价位带，其原因在于城市(shì)化，大部(bù)分劳动人(rén)口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习(xí)惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高(gāo)端从5万(wàn)吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端(duān)（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一(yī)组各价格带(dài)白酒节(jié)前和节后的终端进货量数(shù)据。其(qí)中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高(gāo)端相关产品节前(qián)下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价(jià)格节前下(xià)降(jiàng)23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走(zǒu)向何(hé)方让(ràng)我们拭目以待(dài)。

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