周一的股市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌(diē)期间净买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日(rì)市场(chǎng)总体(tǐ)下(xià)跌期(qī)间(jiān)，资(zī)金更是净(jìng)买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模(mó)式，在股市大幅(fú)下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等受到资(zī)金(jīn)净流入，“中特估”长期(qī)投资(zī)价(jià)值(zhí)被资金看好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短期净流出，资金(jīn)出现(xiàn)短期避险，但鉴于多(duō)数标的估值(zhí)仍在低(dī)位，多家机构仍看好长(zhǎng)期配置(zhì)价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资(zī)金居前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日(rì)股(gǔ)票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价测算(suàn)，当日净流(liú)入(rù)资金39.5亿元；拉(lā)长时间(jiān)到上周(zhōu)5个交易(yì)日，5天股市调整期间，资金更(gèng)是净买入(rù)220亿元(yuán)，展现了资金逆市布(bù)局的特点(diǎn)。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截(jié)至上(shàng)周五，科(kē)创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资(zī)金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗(qí)下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入(rù)资金(jīn)也位居前列(liè)。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红(hóng)，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆(jiē)斩(zhǎn)获了不(bù)错(cuò)的回报。

　　行(xíng)业或主(zhǔ)题ETF中，近期(qī)震荡下行的半导体ETF成为资金(jīn)净买(mǎi)入的榜首，单(dān)日(rì)净(jìng)买入金额接近(jìn)5亿元，目前仍处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居净流入资(zī)金前列，而在近日遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到资金的(de)逆市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板块(kuài)行(xíng)情(qíng)冲(chōng)顶、收益(yì)翻倍后，仍然(rán)有(yǒu)资(zī)金逆市(shì)净买入。

　　谈(tán)及资金(jīn)的上(shàng)述流(liú)向(xiàng)情况(kuàng)，一位公募(mù)股票权益(yì)基金经理(lǐ)表(biǎo)示(shì)，预计(jì)复苏仍是中(zhōng)国经(jīng)济中长期的趋势，但耐用品复苏(sū)的空(kōng)间受限、出口下(xià)行及地产销(xiāo)售恢复疲(pí)软(ruǎn)将驱动(dòng)市场展现出更多结构(gòu)性机(jī)会。不过(guò)，在短期市场炒(chǎo)作热度回落，波动率偏高的情(qíng)况下，资金可(kě)能更(gèng)青睐用大盘宽基指数(shù)，比如(rú)科创(chuàng)50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300指数等(děng)来跟(gēn)踪市场(chǎng)，以获取整(zhěng)个市场的(de)平均回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一家公募机构分析，由于近日以游戏为代(dài)表的TMT板块有所调整，主因是(shì)前期(qī)炒作有逐步退(tuì)潮趋势(shì)，中期在市场炒作热度有所回落(luò)。但从长期看，资金(jīn)还(hái)会长期关注数字化对生产(chǎn)力(lì)的(de)提升，因此(cǐ)，包括(kuò)计算机、互联网和传媒等(děng)调整下(xià)来的行业，可(kě)能会继(jì)续受到(dào)了资金的关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为(wèi)，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好(hǎo)“中(zhōng)特(tè)估”长期投资(zī)价值有关。

　　民(mín)生加银(yín)基金表示，伴(bàn)随大金融、大基(jī)建等(děng)权重股高位调整，上周沪指下跌。前期(qī)部分板(bǎn)块短(duǎn)期上冲较快，导致博弈资金出(chū)现(xiàn)分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化(huà)，获利兑现(xiàn)需求叠(dié)加经济数据不及预期，权重(zhòng)板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金(jīn)认(rèn)为(wèi)，从长远看，“中特估”或(huò)有(yǒu)望引领低估值央企的价值重估，有基本面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时(shí)基金权益投资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏也认为，“中特估(gū)”投资(zī)的部分底(dǐ)层逻辑仍旧(jiù)是(shì)过去的A股市场对(duì)部分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的严重低(dī)配和低估。而在这种大幅低估和(hé)低(dī)配(pèi)背(bèi)景下，部分企(qǐ)业(yè)因为自身经(jīng)营改善、高(gāo)股(gǔ)息水平等(děng)特征，使得其估值(zhí)修复(fù)成为了可能(néng)。虽然经(jīng)过前期(qī)反弹，大金融(róng)整体估值仍旧处于(yú)低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大(dà)金(jīn)融(róng)当(dāng)前估值仍旧处于中(zhōng)低水(shuǐ)平，部分个股尤其是基本面明显改善的(de)个股，仍旧有(yǒu)估(gū)值修复(fù)的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　<双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的strong>估(gū)值水平(píng)仍具吸引(yǐn)力

　　在上(shàng)周下跌的(de)A股市(shì)场中(zhōng)，股(gǔ)票ETF整体(tǐ)呈现“越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)”趋势，净流入(rù)资金超出净流出(chū)资金。但也(yě)有部(bù)分短期涨幅(fú)偏高、短期行情板(bǎn)块，以及部分海外指数遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出(chū)4.76亿(yì)元，为(wèi)单(dān)日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等(děng)多(duō)只产(chǎn)品，单日净流出资金也(yě)超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出(chū)现(xiàn)短暂净流出现(xiàn)象(xiàng)，华夏、南(nán)方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流出，而(ér)今年(nián)涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调(diào)整中(zhōng)迎来“获利(lì)了结(jié)”资(zī)金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机构(gòu)评(píng)价(jià)，基建板(bǎn)块(kuài)受益于“一带一路”板块前期涨幅较大(dà)，有调(diào)整要求，可能会受到(dào)获(huò)利盘的短期卖(mài)出。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会(huì)值得关注。

　　民生加银基金评价净(jìng)流出的证券保险板(bǎn)块称，一(yī)季报(bào)陆续披露，非银(yín)金融(róng)业(yè)绩超预期，证券板块市场交投活跃度较一季度(dù)显著改善，差异化最低结算备付金缴纳比例机制引入，证券公司保证金比例下调，经济温和复(fù)苏下行业景气度有望持(chí)续修复。保险板块一季(jì)报净利润超预期，部分险企凭借(jiè)储蓄险的产品力(lì)实现了一定的增长，负债端V型反转趋势(shì)较明(míng)显，资产端或有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加(jiā)银基金(jīn)认为(wèi)，2023年宏观经(jīng)济运(yùn)行总(zǒng)体(tǐ)回升有(yǒu)望(wàng)将(jiāng)促进电力消费需(xū)求增长。受上年同期(qī)低基双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的(jī)数等因素(sù)影响，预计今年二季度电(diàn)力消费增(zēng)速将有(yǒu)望回升。在电力市场(chǎng)化改革的(de)持续(xù)推进下，电价趋势(shì)有望稳中小幅上(shàng)涨，电力(lì)现货市场和辅助服务市场机制有望持(chí)续推(tuī)广，容(róng)量(liàng)补偿电价(jià)等机制或有望(wàng)出台。

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