近日(rì)，有焦(jiāo)化企业(yè)发告知函称，因(yīn)亏损(sǔn)严(yán)重(zhòng)，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮(lún)降价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿(shī)熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是(shì)宏(hóng)观、产业(yè)等(děng)多因素共(gòng)同作用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大(dà)宗(zōng)商品价(jià)格下(xià)跌，同时国内宏观强预期(qī)在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市(shì)场(chǎng)对(duì)今年的定性逐(zhú)渐转向“弱(ruò)复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信(xìn)心不足。其次，产业层面，今年(nián)煤(méi)焦最大(dà)产业利空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦(jiāo)煤近2年(nián)来首次通关，并于4月(yuè)进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口(kǒu)量也(yě)出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我(wǒ)国(guó)共计(jì)进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口量也几(jǐ)乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的(de)大量(liàng)释放(fàng)削弱(ruò)了国内煤企(qǐ)的议价能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高(gāo)的同时，黑色终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般，国家统计局(jú)公布的房屋新开工(gōng)、施工面积同比大幅回落(luò)，继而(ér)引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素(sù)共振带动(dòng)焦(jiāo)炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下(xià)跌(diē)，并不是(shì)自(zì)身的供需(xū)矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤(méi)的拖(tuō)累(lèi)。焦煤因国(guó)内产量稳增和进(jìn)口量大(dà)增，供(gōng)需关(guān)系逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤(méi)价自年(nián)初就开始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经历短暂反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)开始加(jiā)速(sù)回落。另外，下游钢材需求表现(xiàn)不及预(yù)期，钢价承压回调致(zhì)使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调降焦(jiāo)价将需求压力(lì)向(xiàng)原材料(liào)端传导。因(yīn)此(cǐ)，在失去成(chéng)本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持(chí)续(xù)下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研(yán)究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价格率先出现(xiàn)触底反(fǎn)弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别(bié)地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的(de)反弹(dàn)给出升水现货空间，买现卖期套利需求增(zēng)加(jiā)对现(xiàn)货市(shì)场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期(qī)全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因(yīn)是(shì)目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区山西省焦企平(píng)均吨焦盈(yíng)利接(jiē)近五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato(jìn)140元，而下游钢材(cái)需求并未出现明(míng)显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况(kuàng)一般(bān)，对焦炭则保持按需采购(gòu)节奏(zòu)。

　　部分焦化(huà)企业(yè)开始(shǐ)提(tí)涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国(guó)内焦企生产成本和焦化利润(rùn)会因为地(dì)区(qū)、设备区别而存在很大差(chà)异。相(xiāng)对而言，内蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦化企业的副(fù)产品较少，整体产线的经济(jì)性一般，对降价的(de)承受能(néng)力偏低(dī)，也因此率先开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过对(duì)整(zhěng)体市(shì)场影响(xiǎng)有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出(chū)现(xiàn)大(dà)幅(fú)亏损或需求明(míng)显(xiǎn)增(zēng)加的(de)情(qíng)况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了(le)解(jiě)到(dào)，5月下半月以(yǐ)来(lái)钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持(chí)在(zài)偏高水平(píng)，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续采取(qǔ)低原料(liào)库存策略(lüè)，致使(shǐ)目前(qián)煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及(jí)焦企端焦(jiāo)炭库存(cún)均(jūn)处于(yú)往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的(de)减量，以(yǐ)缓解自身高库存(cún)的压力。基于此种(zhǒng)库存(cún)格(gé)局，煤焦(jiāo)的议价主动(dòng)权(quán)仍掌握在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由(yóu)于国内外(wài)焦(jiāo)煤价格(gé)倒挂(guà)，贸(mào)易商进口(kǒu)积(jī)极性较(jiào)低，导(dǎo)致焦煤供(gōng)应(yīng)短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭(tàn)本周供减需增(zēng)，基本面(miàn)边际(jì)改(gǎi)善，但钢联公(gōng)布的(de)铁(tiě)水日(rì)产(chǎn)量依然维(wéi)持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现(xiàn)一(yī)般的(de)背景下(xià)，焦炭需(xū)求仍有转弱(ruò)预期(qī)。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控要(yào)求，今年全年焦煤(méi)供需(xū)格局大概率仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成本(běn)较低，三季度蒙煤中长协重新定价(jià)后，预计(jì)进口量会(huì)得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难(nán)言(yán)乐观，导致期(qī)货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前(qián)期煤焦跌幅明显大(dà)于板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏(piān)低(dī)，这也使(shǐ)得继续杀估值的(de)驱(qū)动明显(xiǎn)减弱，而(ér)估值修(xiū)复配合近期五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等(děng)消息，刺(cì)激(jī)煤焦价格出(chū)现反弹(dàn)，但考虑到目(mù)前钢材需求依(yī)然乏(fá)力(lì)，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求负反馈(kuì)仍(réng)将会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价(jià)格形成压力(lì)。”冯(féng)艳成说(shuō)，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较快，价格波(bō)动剧烈(liè)，预计(jì)仍将以底部区间(jiān)振(zhèn)荡走势为主；中(zhōng)长期来看，煤(méi)焦供需(xū)趋(qū)于(yú)宽松的预期(qī)未变，在(zài)估值回升后仍(réng)将是板(bǎn)块内空(kōng)配(pèi)最(zuì)佳品种。

　　对于(yú)煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛(tāo)认(rèn)为，目(mù)前煤焦有(yǒu)三(sān)条主(zhǔ)线：一是焦煤(méi)供应(yīng)宽松，并给(gěi)焦(jiāo)炭带来成(chéng)本(běn)端(duān)压力(lì)；二(èr)是终(zhōng)端需求存疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概(gài)率事件，且4月地产数据表现依(yī)然一般，负反馈以(yǐ)及(jí)粗钢(gāng)平控都是压低铁水产量的(de)可能因素，因(yīn)此煤(méi)焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看(kàn)也(yě)是易(yì)跌难(nán)涨。

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