银行业危机(jī)再(zài)现？

　　昨夜(yè)美股开盘不(bù)久，第一共和(hé)银行盘中(zhōng)跌幅一度扩大至(zhì)超(chāo)过40％，经历至少(shǎo)五次停(tíng)牌，股价再刷新(xīn)历(lì)史新低，市(shì)值一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融时报(bào)》报道，知情人士(shì)说，几个星期(qī)以来，第一(yī)共和银行已在为其部分业务(wù)寻找(zhǎo)买(mǎi)家，但(dàn)潜(qián)在的(de)收购(gòu)方担心(xīn)承担过多(duō)风(fēng)险。目前可(kě)能的解决方(fāng)案(àn)是，向近期曾(céng)为第(dì)一共和银行注资300亿美元的大型银(yín)行寻求帮助，或者由美(měi)国联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司接管(guǎn)该银(yín)行，并(bìng)为所有存款提供政府担保。

　　而(ér)据(jù)CNBC援引消(xiāo)息人士报道，白宫或美(měi)国(guó)财政部无意干预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目(mù)前不知道(dào)这(zhè)家(jiā)银行能否在未来(lái)的日子继(jì)续经营下去，也不知道联邦(bāng)存款保险公司(sī)是否会对此家银行发表“破产声明(míng)”。但他说：“解决(jué)方案(àn)（可能是联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的接管）目前正变得越(yuè)来(lái)越有可(kě)能，因为第一共和银行找到买(mǎi)家的机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管此前(qián)API报告(gào)显示美国上(shàng)周原(yuán)油库存降幅大(dà)于预期，由(yóu)于市场消化(huà)了(le)疲弱的美国(guó)经(jīng)济(jì)数据，对美国经济衰退的担忧增加(jiā)，油价周三延续前一(yī)交易日(rì)的(de)跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一(yī)步减产(chǎn)以来的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘(pán)，第(dì)一共和银行收跌近30％再创历史新(xīn)低(dī)，最新(xīn)报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调(diào)该行(xíng)评级，将(jiāng)限(xiàn)制第一(yī)共和银(yín)行从美联(lián)储取得融资的渠(qú)道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷(mí)而减产带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　<地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码strong>美联储5月加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观(guān)层面风险不断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔迷(mí)离(lí)”。一边是仍然高企的通胀，一边是银(yín)行系统危机(jī)以及由(yóu)此扩大的经(jīng)济衰退(tuì)阴霾，美(měi)联储会如(rú)何(hé)选择，无疑(yí)是(shì)市(shì)场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇看(kàn)来(lái)，对于美(měi)联储货(huò)币政策，大(dà)概率还(hái)是维持加(jiā)息的(de)大方向，只(zhǐ)不过加息力度会维(wéi)持25个基点(diǎn)，不会(huì)像去(qù)年那样以50个基点的大力度加息(xī)。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通胀具有很强(qiáng)的粘(zhān)性，当前(qián)核心(xīn)通胀增速依旧处于历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回落了1个百分点，‘通(tōng)胀中的通胀(zhàng)’3月住房租金价格指(zhǐ)数(shù)增速高达(dá)8.3％。其次，尽管高利(lì)率(lǜ)和美国银行(xíng)业(yè)危机引(yǐn)发(fā)了(le)经济减速(sù)，但(dàn)是据我(wǒ)们(men)测算当前美(měi)国私(sī)人部门资(zī)产负债表受冲击的(de)影响大约(yuē)将在三、四(sì)季度(dù)出现，短期经济(jì)减速不至(zhì)于引发(fā)美联(lián)储货(huò)币(bì)政(zhèng)策转向。从历史上美联储加(jiā)息的经(jīng)验来看，高通胀(zhàng)下的美联储加(jiā)息并不会因(yīn)经济减速(sù)而(ér)转向。此外，美国地区银行担忧(yōu)引发银行股大跌(diē)，但由于当(dāng)前美国商业银行危机主(zhǔ)要是(shì)资(zī)产负(fù)责(zé)错配(pèi)，并非如(rú)2007年次贷危机时(shí)那样的产(chǎn)品层(céng)层嵌套和加(jiā)杠杆导致危机爆发时(shí)过渡去杠杆(gān)，金融市(shì)场系统性(xìng)风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究(jiū)院首席(xí)宏观(guān)分析师赵旭初同样认为，由(yóu)美国银行业“爆(bào)雷(léi)”引发系统(tǒng)性风(fēng)险的可能性是较小(xiǎo)的(de)，基于此，美联(lián)储也(yě)不(bù)会轻易改变“显著控制(zhì)通胀”的目标。“从硅(guī)谷银行(xíng)的事件(jiàn)来看，政(zhèng)策部门应(yīng)对(duì)危机(jī)的速度和积地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码极性(xìng)非常高，在这种形式下，去押(yā)注系统性风险(xiǎn)发生概(gài)率比(bǐ)较低(dī)的。对(duì)于(yú)通(tōng)胀率(lǜ)，当前市场主流的预测对5月CPI是(shì)4％，即便到了市场(chǎng)认为有一(yī)定降息概率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非是出现了几乎失控的(de)风险，如金融机(jī)构(gòu)或(huò)者(zhě)非金融企(qǐ)业大面积(jī)的‘爆(bào)雷’，否则在这(zhè)个通胀(zhàng)水平预测下，美联(lián)储是不会在7月份(fèn)就(jiù)去做(zuò)降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对于美国通胀将从(cóng)几十年(nián)来的最高(gāo)水平进(jìn)一步回落多少这一争论，全(quán)球知名机构的(de)基(jī)金经理们也开始产生(shēng)分歧。其中(zhōng)，一方是安联环球投资(zī)和西部信托等公司认为，美(měi)联储和(hé)其(qí)他央行将在(zài)加息方面(miàn)取得胜利，即使这意(yì)味着继续加息(xī)、控制通胀到2％的目标可能会让经(jīng)济(jì)陷入衰(shuāi)退。而另一方面(miàn)，贝(bèi)莱德和(hé)DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其他央行的(de)政(zhèng)策制定者是(shì)否真的愿意冒让(ràng)数(shù)百万人失业的风(fēng)险，换句话说(shuō)，央行们最终可能不(bù)得不做出(chū)妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相(xiāng)关(guān)数据显示，4月(yuè)美国消费者信心指数降(jiàng)至(zhì)了101.3，为去年7月(yuè)以来最低水平。对此，程小勇表示，从美(měi)国居(jū)民消费来(lái)看，高利率和银行业信(xìn)贷(dài)收紧(jǐn)导致(zhì)消费者信心指(zhǐ)数下降，消费支(zhī)出(chū)增速放缓是确定性事件，说明(míng)未来美国经济继续减速也是大概(gài)率事(shì)件。然而，由于美国居民消费支出(chū)增速(sù)虽(suī)然在下滑，但在2月还是维持(chí)正增长，使得市场避险情绪短期虽有升温，但不至于(yú)出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验(yàn)证这一点。不过，随着美(měi)国居民(mín)利息支出占可支配收(shōu)入的比例越(yuè)来越高，未(wèi)来并不排(pái)除由于经济严(yán)重减(jiǎn)速加快导致大规模(mó)恐慌再现的情况出(chū)现。

　　“消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)心的下降和最近的(de)美国居民(mín)部(bù)门信用卡违(wéi)约率(lǜ)上升是相匹配的，在(zài)高通胀高利(lì)率(lǜ)经济(jì)下行的环境下，居(jū)民部门的资产负债表和(hé)收入状(zhuàng)况边际上会有恶化(huà)也(yě)是情理之中；但美国居民部门已(yǐ)经经(jīng)过了十年(nián)的去(qù)杠杆，本身资产负(fù)债处(chù)于(yú)一个相(xiāng)对健(jiàn)康的状况(kuàng)，这也是为何即便消费信心在恶化，即便银行(xíng)利(lì)率在飙升，美国居民部门的(de)消费(fèi)贷款仍然在继续扩张，这显(xiǎn)示着美国居民部门的(de)需求(qiú)仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当(dāng)前市场(chǎng)避险情(qíng)绪的催化(huà)有两(liǎng)方面的背景(jǐng)，一是按照历史(shǐ)经验(yàn)看，海外加(jiā)息结束到降息之间就是一(yī)个容易出风(fēng)险的(de)时间段；二是能够激(jī)发风险偏好的(de)中国这边(biān)的复苏环比(bǐ)高点已(yǐ)经看到，同比高点接近看到，在中国(guó)没有更(gèng)多刺激政策的情况下，市场对全球经济的预期(qī)想要进(jìn)一步(bù)边际改(gǎi)善是比较困(kùn)难(nán)的。

　　“在这(zhè)样的背景下(xià)，近日A股的主线题材下跌与海外银行业危(wēi)机共振成(chéng)为(wèi)了(le)一(yī)个激(jī)发避(bì)险情绪升级的导火索(suǒ)。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和前(qián)几(jǐ)年有(yǒu)所不(bù)同，国(guó)内和海(hǎi)外出现明显的周期背(bèi)离，且海外(wài)的政(zhèng)策部门应对(duì)危(wēi)机的速度又很快，所以不至(zhì)于(yú)出现(xiàn)单边(biān)的持(chí)续性共振，这就(jiù)导致各类风险资产难以出现(xiàn)大幅度的(de)流畅(chàng)单边行情，比较(jiào)合适的操(cāo)作思路应该是“在(zài)下(xià)跌时不(bù)过分恐慌、在上(shàng)涨时也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环(huán)境走弱(ruò) 有(yǒu)色金(jīn)属全线下行

　　在(zài)宏观(guān)环境(jìng)偏弱(ruò)的影响(xiǎng)下，昨(zuó)日的有色金属板块(kuài)全面下(xià)行。沪铜主力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力(lì)合(hé)约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌(diē)1.93％，沪锡(xī)主(zhǔ)力合(hé)约2306大(dà)跌2.14％，只(zhǐ)有沪(hù)铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研(yán)究总监展大(dà)鹏(péng)表示，整体(tǐ)来(lái)看，有色金属的全面下行有两个(gè)利空背景和一个触发因(yīn)素(sù)，一是临(lín)近(jìn)美联(lián)储5月(yuè)份议息会议，加(jiā)息25个基点的(de)概率升至高(gāo)位，市场表现出(chū)谨慎(shèn)情绪；二是面临国内(nèi)五一(yī)假期，资金提(tí)前(qián)流出规避不确定性风(fēng)险(xiǎn)；三是(shì)前一晚欧(ōu)美银行季报再爆利空(kōng)，引(yǐn)发市场(chǎng)对银行业危机蔓(màn)延的担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元(yuán)指(zhǐ)数快速回升，成为有色板块全(quán)面下行(xíng)的直接触发(fā)因素。

　　“可以看出，当前宏观情(qíng)绪对(duì)市场(chǎng)的扰动较大(dà)。市(shì)场一直在衰退(tuì)论和(hé)加息预期之间摇摆不定。一(yī)方面对银行业和全球经济(jì)前景感到担忧，担心陷入(rù)衰退，衰(shuāi)退论升(shēng)温又会使得加息预期(qī)降低(dī)。加息预期降(jiàng)低后又不得不面(miàn)对(duì)高企的(de)通胀数据，美联储喊话加息不(bù)应停(tíng)止，市场(chǎng)又继续(xù)预测衰退，周(zhōu)而复始。”国(guó)海良(liáng)时期(qī)货有色金属分析(xī)师(shī)何燕艳表示，此外，国内面临五(wǔ)一假(jiǎ)期，之前看多需(xū)求修复的情(qíng)绪(xù)慢(màn)慢平(píng)复，也使得价格下(xià)跌(diē)。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝(lǚ)为代表的大部分(fēn)品(pǐn)种还在区(qū)间运(yùn)行(xíng)，除了(le)锌的空头势头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)表(biǎo)示(shì)，二季(jì)度是有色金属的传(chuán)统旺(wàng)季，4月的开局延续(xù)了需(xū)求的强预期，有色(sè)一度出(chū)现触底反弹和冲高预期，但随(suí)着4月(yuè)旺季过半，市场却(què)出现不一样的声(shēng)音。一是精(jīng)炼铜(tóng)及再生铜(tóng)制杆、铝材加工和镀锌板等行业样本企业开工率却出(chū)现接连下降，社(shè)会库存虽然持续去化(huà)，但速度较3月(yuè)份明(míng)显(xiǎn)放缓；二(èr)是(shì)部(bù)分下游加工企业订单难以(yǐ)为继，且产成品库存较往年出(chū)现小幅累积，这(zhè)也就意(yì)味着之前的“强预期”出现“弱兑(duì)现(xiàn)”的情(qíng)况(kuàng)，或者说3月份(fèn)的高开工透支了(le)部分旺(wàng)季(jì)的(de)需(xū)求(qiú)。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观(guān)环(huán)境(jìng)并不(bù)支持价格高走(zǒu)，同(tóng)时国内(nèi)劳动节假期即将(jiāng)到来，资金从(cóng)有色市(shì)场流出(chū)规(guī)避不(bù)确定性风险，价格出(chū)现回(huí)调并不(bù)意外，昨日有(yǒu)色价格(gé)快速回落也是(shì)近段时间对利空(kōng)因素的集中体现(xiàn)，节前宜(yí)谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过，5月中(zhōng)上(shàng)旬(xún)延续旺季下，需求(qiú)不会大(dà)幅走弱，因此若(ruò)价(jià)格在节(jié)前持(chí)续表现(xiàn)偏弱，下游企业可适当补库过节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从具(jù)体的行业数据来看，下游(yóu)需求无(wú)疑是(shì)在慢慢复(fù)苏的。如房屋竣工(gōng)面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应在(zài)下游开工率上(shàng)最(zuì)近几(jǐ)周出现了高位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季(jì)慢慢过去也有(yǒu)关系。此外，4月的总体预测值普遍也没有高于3月(yuè)，虽(suī)然下降(jiàng)数(shù)值也(yě)不大，但也没能有力(lì)提振需求。不过(guò)，何燕艳表示，价格一旦大(d地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码à)跌(diē)到(dào)目前的状(zhuàng)态，现(xiàn)货上(shàng)面买盘又(yòu)会出(chū)现(xiàn)，错综复杂之下走(zǒu)势(shì)也表现(xiàn)的(de)偏(piān)振荡(dàng)。

　　“当前(qián)，宏观面上的市(shì)场(chǎng)预期过于一致，主流(liú)观点认(rèn)为加息(xī)已近尾(wěi)声，最(zuì)坏的时候已经过去，但(dàn)今年可能不会降息(xī)。我(wǒ)们要警惕这种(zhǒng)市场过于一致的情(qíng)况。因为美(měi)通(tōng)胀高(gāo)位(wèi)持(chí)续，美(měi)联储的结果导向很可能使得加息时间或者幅度超预期，这样市场就会有(yǒu)超预期的下跌。最主要的是(shì)，有色板块多数品种供应增(zēng)加总(zǒng)体比较确定的，需求跟(gēn)不上供应的增速，整个周期是(shì)向下而不是(shì)向上。因(yīn)此(cǐ)，我对整个(gè)板块还是持中(zhōng)线偏(piān)空思(sī)路，投资者可以用振荡的策略去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经济(jì)是对未来的预期，更多的是反映(yìng)市场对未(wèi)来一个季度(dù)、半(bàn)年(nián)度甚至更长(zhǎng)时间(jiān)的(de)需求(qiú)预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对(duì)有色板块的(de)短(duǎn)期或短线(xiàn)影(yǐng)响并不显著，短期可(kě)关注供求(qiú)现状与价格趋势的关系以(yǐ)及可能突发的风(fēng)险事件(jiàn)上。“对有色而言，投资者(zhě)更(gèng)多担心的是(shì)在(zài)多空分歧(qí)的位置和(hé)时(shí)间节(jié)点(diǎn)突发未(wèi)知的风险事(shì)件，从而放大了价格短线的波动性，带来持(chí)仓管理(lǐ)的压(yā)力。”他说(shuō)。

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