尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策略张夏(xià)在4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通信、传媒和(hé)电子自年初(chū)以来(lái)的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明(míng)显超(chāo)额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的(de)概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调(diào)整时(shí)间(jiān)和幅度，可能(néng)这一轮调整(zhěng)并没有结束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律(lǜ)和(hé)应对策(cè)略，其中TMT大(dà)年(nián)通(tōng)常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利(lì)了结(jié)”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的(de)时(shí)间来看，每(měi)年四月份(fèn)到九、十月份期间会有一波主升。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能超(chāo)预(yù)期的AI赋能消费电子板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次束后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进(jìn)一步加大、资本(běn)开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按(àn)照历(lì)史经验，要么计算(suàn)机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关注(zhù)短期(qī)维度业绩(jì)可能超预(yù)期的部分消费(fèi)板块，电子行业(yè)有(yǒu)望(wàng)体现(xiàn)出(chū)相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步(bù)来看，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模型进(jìn)行训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了(le)AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给(gěi)相关电(diàn)子厂商带来了机会。国(guó)海证券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务(wù)器以及光模块等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆续迎来基本面(miàn)的(de)确认，估值修(xiū)复尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需(xū)求将呈现(xiàn)指数级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建(jiàn)议重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催(cuī)化前述光(guāng)通(tōng)信重(zhòng)要(yào)环节，相关公司将深(shēn)度(dù)受(shòu)益AI带(dài)来的增量(liàng)需求。建议关(guān)注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器件核心供(gōng)应(yīng)商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研(yán)报中同样(yàng)看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器(qì)的(de)价(jià)值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩(kuò)容在即，建议(yì)关(guān)注沪电(diàn)股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关(guān)电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防(fáng)等(děng)终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能(néng)消费电(diàn)子趋(qū)势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日(rì)研(yán)报(bào)建议，AI创新持续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括(kuò)海康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球(qiú)算(suàn)力需求(qiú)爆发式增长的(de)AI服(fú)务器产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包括工业富(fù)联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏预期强(qiáng)化的智能(néng)手机(jī)产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺(shùn)络电(diàn)子、东山精密等(děng)。

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