财(cái)联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵家必(bì)争(zhēng)之地”，而(ér)年内火爆的淄博(bó)烧烤(kǎo)一定程(chéng)度上助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资者期(qī)待。

　　从一(yī)季度业绩来(lái)看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑(qí)绝尘(chén)”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的(de)同比(bǐ)增速也分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤(pí)酒单季(jì)度营收突破百亿元。但(dàn)包(bāo)括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤(pí)酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业(yè)绩下(xià)滑或亏损(sǔn)，本土与外资两(liǎng)大(dà)阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体(tǐ)偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言(yán)海5月8日发布(bù)的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年(nián)将是(shì)啤酒龙头弱势区域持续扭亏(kuī)、释(shì)放利润(rùn)的一年(nián)。

　　外资啤(pí)酒在中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格(gé)局或(huò)成(chéng)“一(yī)超多强”？

　　从二级市(shì)场表现(xiàn)来看，华(huá)润啤酒和青岛啤(pí)酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元(yuán)，后者(zhě)总市(shì)值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)和珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是(shì)，自2021年(nián)高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌(diē)超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上(shàng)海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的(de)山城(chéng)、四川(chuān)的蓝(lán)剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己(jǐ)的(de)啤(pí)酒厂。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒(jiǔ)的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发(fā)布的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百(bǎi)威英(yīng)博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一(yī)步提升(shēng)盈利(lì)水平。分(fēn)析人(rén)士指出(chū)，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市(shì)场(chǎng)趋势不变(biàn)，经过一段(duàn)时间的(de)此(cǐ)消彼长(zhǎng)，持续多(duō)年的(de)“五强争霸(bà)”格局，将演变(biàn)为“一(yī)超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威(wēi)英博甩开(kāi)，燕京啤(pí)酒追上来(lái)，形成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的(de)营(yíng)业(yè)利润增(zēng)长将(jiāng)低(dī)于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤酒资(zī)产唯一(yī)平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士(shì)伯啤酒(jiǔ)在中国多(duō)个地区的销售(shòu)权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价 占(zhàn)据高端如(rú)同坐(zuò)拥印钞机(jī)？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年啤(pí)酒行业的(de)业(yè)绩增长，多(duō)亏了(le)高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百(bǎi)威(wēi)英博、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)、喜力等(děng)品牌(pái)牢(láo)牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒开(kāi)始发力。以(yǐ)销量最(zuì)大的华(huá)润雪花啤(pí)酒为例(lì)，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各种(zhǒng)纯(chún)生(shēng)、原浆(jiāng)、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤大(dà)行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中游，对(duì)上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下游终端议价能(néng)力较强，进入存量竞争(zhēng)时(shí)代后，企业(yè)为向高端化转型已多次实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现(xiàn)饮消费(fèi)场(chǎng)景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化(huà)、加速高端(duān)化进程，2023年吨(dūn)价(jià)提升(shēng)幅度(dù)或不弱于成(chéng)本催生普(pǔ)遍(biàn)提价的(de)2022年。

　　整(zhěng)体性的提价(jià)，近几(jǐ)年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与(yǔ)数量高(gāo)增，提价区域由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流(liú)厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价，中高(gāo)低档均有所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤(pí)酒零(líng)售价(jià)从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定(dìng)在(zài)3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千(qiān)元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传(chuán)奇”，都(dōu)是为(wèi)了继续(xù)突破价格天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒：中(zhōng)档高(gāo)端(duān)齐(qí)发(fā中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单)力 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在(zài)百(bǎi)元级产品(pǐn)上(shàng)，青岛啤酒率先(xiān)在(zài)2020年率先推(tuī)出(chū)“百(bǎi)年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超(chāo)高(gāo)端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富，产品价(jià)位最高(gāo)，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券(quàn)朱会振(zhèn)4月29日发布的(de)研报指出(chū)，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐(qí)发(fā)力，高(gāo)端化势(shì)能锐不可当。产品端(duān)方面，公司在坚持(chí)纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高端(duān)产品(pǐn)放量，带动整体产品结构持(chí)续升级(jí)。随(suí)着23年现饮场景全面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公(gōng)司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜(xǐ)力(lì)如(rú)虎添翼 但目前主要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰(lán)的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒厂，连续多(duō)年跻身世界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打(dǎ)满算也才(cái)30岁，借此拓展高(gāo)端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润(rùn)啤(pí)酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济(jì)型(xíng)（5元以下）产(chǎn)品收(shōu)入占比达47%，表明目(mù)前市场更(gèng)加(jiā)认可、熟(shú)悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天(tiān)涯等(děng)，但(dàn)对其高端产品认知(zhī)度或接受(shòu)度相对偏低。公司(sī)提(tí)价空间较大，高端(duān)化完成后利润可期。

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪(xuě)花(huā)和青(qīng)岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业(yè)额(é)甚至被重庆(qìng)啤(pí)酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业(yè)收入增(zēng)长10.38%至132.02亿(yì)元，归(guī)母净(jìng)利润3.52亿元(yuán)，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒(jiǔ)突(tū)破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的(de)成(chéng)功营销，以及(jí)旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种新零售业态的(de)落地(dì)生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪(xuě)昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场，推动整(zhěng)体销量同增(zēng)13%至96.31万千升(shēng)，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国(guó)君(jūn)食品(pǐn)点评称，改革红利释(shì)放正处(chù)起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本(běn)优化之下，公司(sī)业绩(jì)弹(dàn)性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分(fēn)析人(rén)士(shì)指出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市(shì)场，拥(yōng)有巨大(dà)发展潜力及空间，且目(mù)前(qián)行业格局未定，企业(yè)拥有(yǒu)弯道(dào)超车机会；基(jī)于精酿啤酒多元风味发展趋(qū)势，产品风味及(jí)应用(yòng)场景布(bù)局(jú)多元化企业，将更(gèng)加能(néng)够顺应精酿(niàng)市场发展趋势(shì)，拥有长期可持续发(fā)展潜力，并有望(wàng)成为行业(yè)新引(yǐn)领者(zhě)。

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