北京时(shí)间5月6日(rì)晚，伯克希(xī)尔·哈撒(sā)韦(wéi)召开年度股东(dōng)大会。公司(sī)董(dǒng)事长93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲(fēi)特和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁的查(chá)理·芒(máng)格(gé)先生(shēng)，一(yī)边(biān)吃喜诗(shī)糖果，一(yī)边(biān)回答(dá)了来(lái)自全(quán)球投资者(zhě)5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再(zài)度和(hé)投资者分(fēn)享了投资、成功以及(jí)长寿的(de)秘诀(jué)，并(bìng)就(jiù)市场关注的AI、新能(néng)源、美国银行危(wēi)机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等(děng)热(rè)点话题(tí)进行了探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他和(hé)芒格依(yī)然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消(xiāo)费者选择(zé)，是(shì)放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数人会放弃第二辆车(chē)。这是消(xiāo)费者行为对(duì)苹果公司带(dài)来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在(zài)产(chǎn)业链中(zhōng)的重要(yào)位(wèi)置。巴菲(fēi)特认为，“目前没(méi)有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读者能够(gòu)在第(dì)一(yī)时间获取本次股东会最新(xīn)观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出(chū)40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶(jiē)段由于(yú)他们去年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来(lái)，这部(bù)分股份已(yǐ)进行了“股(gǔ)权”会(huì)计处理。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔将购(gòu)买Pilot的额(é)外权益，这将(jiāng)使(shǐ)我们的(de)所有权(quán)提高到80％，并(bìng)导致我们在(zài)财务报表中充分整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做的很好，我们(men)有(yǒu)很多产品供应(yīng)给它，但有些产品很难(nán)让人们只去沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我(wǒ)们也会把产品的(de)分销渠(qú)道多元(yuán)化，我们希望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔(mó)力也(yě)不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不(bù)在于是否(fǒu)开新(xīn)店(diàn)。我和查理为了把(bǎ)这(zhè)个(gè)品牌推向全(quán)球做过很多尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉得走对(duì)了方向，但后来(lái)发(fā)现还是不行(xíng)。喜诗糖果有(yǒu)101年(nián)的历史，虽然有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的魔力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影(yǐng)行业是一(yī)个（经营(yíng)）非(fēi)常(cháng)困难的行(xíng)业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来(lái)临，客(kè)流量减少(shǎo)了，但电影(yǐng)院不(bù)能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少(shǎo)其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情(qíng)上(shàng)

　　微软已经做得(dé)非常(cháng)出(chū)色(sè)了

　　有投资人提(tí)问(wèn)，伯克希(xī)尔出(chū)售动视暴雪股份(fèn)是否影(yǐng)响到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯克希尔(ěr)所有监(jiān)管要(yào)求下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于(yú)微软(ruǎn)，我认(rèn)为他们已经做得非常出色了，为了(le)达成这笔收购，微软与英国有关部(bù)门积极地进行了合作，但这并(bìng)不代表他们最终一定会(huì)成功(gōng)，这也不是(shì)愿意多花钱就能解(jiě)决的问题。我还不清(qīng)楚(chǔ)最终结果会如何，但(dàn)即使(shǐ)这笔收购最终没有成功(gōng)，也不(bù)代表微(wēi)软或动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已(yǐ)超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特高度肯定了苹(píng)果公(gōng)司。他说，“苹(píng)果(guǒ)公司(sī)在我(wǒ)们仓(cāng)位中(zhōng)的占比超过了能(néng)源业(yè)务。虽(suī)然我们(men)持有苹果的股份占比不(bù)高(gāo)，但每(měi)年的权重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂(dǒng)手机，但我(wǒ)能(néng)看明白消(xiāo)费者的习(xí)惯(guàn)。如果让消费者选是(shì)放弃(qì)买(mǎi)手机还是放(fàng)弃买汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多人(rén)会(huì)选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何(hé)发展，但我们知(zhī)道什么是正确的价格，我们(men)可以在消费者行为方面做(zuò)一定的预(yù)测，以及它对(duì)企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第(dì)二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会(huì)选(xuǎn)择放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地(dì)表示，“你的美(měi)元是(shì)好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题(tí)的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖(táng)果等都是生(shēng)意(yì)，而(ér)苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有些(xiē)人会花1500美(měi)元买一部手(shǒu)机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他(tā)们(men)要(yào)么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发(fā)送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一(yī)个季度内(nèi)快速买入卖出台积电的原(yuán)因。在(zài)问答环节(jié)，巴菲特(tè)对此进行了说明，在他(tā)看来台积(jī)电是世(shì)界范围内管理最完善且最(zuì)重要的(de)公司之一，即(jí)使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要提高美国的(de)芯(xīn)片产能，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台(tái)湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司参与了(le)亚(yà)利(lì)桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目(mù)前我们没有一家公司(sī)可以与台积(jī)电比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公(gōng)司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是(shì)否认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答(dá)是(shì)，“是的，我认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克(kè)高(gāo)估了自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个(gè)不需要高估就能成为(wèi)天才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之(zhī)处在(zài)于(yú)，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的(de)工作(zuò)，我不想要那么多的失(shī)败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力(lì)于解(jiě)决不可能(néng)的问题(tí)。我喜欢我(wǒ)现在(zài)的生活(huó)方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也(yě)不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一段时(shí)间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车(chē)行(xíng)业太(tài)艰难(nán)了(le)。例如福(fú)特汽(qì)车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个(gè)经(jīng)销商，而当(dāng)时人(rén)口大约是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽车公司(sī)还会面临(lín)来自(zì)世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实(shí)也(yě)并非如此，法拉利(lì)就处于一(yī)个(gè)特殊的位(wèi)置。虽(suī)然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的(de)行业，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现在它(tā)带(dài)来了巨大的成本和巨(jù)大(dà)的风险，但我不喜欢巨(jù)大的资金(jīn)成(chéng)本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资(zī)者(zhě)关(guān)于(yú)人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的比(bǐ)亚迪(dí)工厂(chǎng)去(qù)看(kàn)一看，会(huì)发(fā)现自动(dòng)化(huà)操作程度非常高，但我还是觉得用(yòng)人可能更好，因为人工智能并不能取代很(hěn)多领域的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特也表(biǎo)示(shì)，人(rén)工智(zhì)能虽然(rán)可以做一些令人(rén)惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好的(de)，但(dàn)很多(duō)事情是(shì)不能掌控(kòng)的。人(rén)工智能(néng)可以(yǐ)改变全世界(jiè)，但它并不能改变(biàn)人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收(shōu)益的机(jī)会(huì)在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益(yì)的机会在相对降(jiàng)低，但(dàn)这并不代(dài)表没(méi)有投(tóu)资(zī)机会。从(cóng)1940年到现在，无(wú)论(lùn)汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源(yuán)等领域都有新的改变，新的事物永远在(zài)不断出现(xiàn)，而且会取代一些原有的技术(shù)，因此，在(zài)这其中(zhōng)会(huì)存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做(zuò)了很多(duō)投入，但(dàn)还远远不够(gòu)

　　针对新能(néng)源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家(jiā)公司，就是(shì)希望(wàng)能够帮助解(jiě)决一些环(huán)境(jìng)方面的问题。从传(chuán)统能源向新能源的(de)转变，我们(men)在(zài)这个方面做了(le)非(fēi)常多(duō)的投(tóu)入。不过(guò)，现在(zài)做(zuò)的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请(qǐng)关注证(zhèng)券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保(bǎo)险(xiǎn)业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在(zài)经历能源行(xíng)业(yè)的变革(gé)，全(quán)球都(dōu)是如此，我们有3家美国的公(gōng)共(gòng)事业公司，我(wǒ)们希(xī)望(wàng)能够在全国的(de)每一(yī)个(gè)州制定不(bù)同的计划，然后将这些计划进行整(zhěng)合。我们也将我们的目标进(jìn)行了(le)同步规划，我们希(xī)望(wàng)2030年(nián)的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降(jiàng)低(dī)50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的成(chéng)绩，但这个(gè)过程是不(bù)容(róng)易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提(tí)出的硅(guī)谷银行破产事件会带(dài)来怎(zěn)样(yàng)的经济后果时，几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款保险公司的(de)限额是25万美元，这是(shì)法(fǎ)令的(de)规定，但这不是美国(guó)的行为方式，就像他们(men)不会让债务上限导(dǎo)致世(shì)界陷入混乱一(yī)样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意公开向美国(guó)公(gōng)众(zhòng)解释为什(shén)么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续(xù)问题会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行存款挤兑(duì)感(gǎn)到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不应该发生(shēng)的(de)

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业一(yī)直以来的(de)情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是(shì)会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失(shī)去了(le)工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生(shēng)了(le)很大变化。二(èr)战后(hòu)的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒(dào)闭，也(yě)是在(zài)那时，我们做了一(yī)件(jiàn)非常明智的事情，就是成立联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司(sī)。现在已(yǐ)经(jīng)是(shì)2023年(nián)了，人(rén)们仍（对银(yín)行挤兑）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是(shì)不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋(fù)予了制(zhì)定保证(zhèng)金(jīn)要求的责(zé)任(rèn)。他(tā)们改(gǎi)变了(le)很(hěn)多次保(bǎo)证(zhèng)金要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱(qián)的人(rén)会给(gěi)银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储投放(fàng)的天量流(liú)动性，引发(fā)了严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在(zài)批评美(měi)联储(chǔ)失职。不(bù)过(guò)，巴菲(fēi)特却认为，问(wèn)题(tí)不在美联储，“他们无(wú)法解决财政(zhèng)问题(tí)，他们正在履(lǚ)行其职(zhí)能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和(hé)其他人，也包括我自(zì)己。我(wǒ)们(men)购买了最初所谓的战争债券、国防(fáng)债券和储蓄债(zhài)券(quàn)等(děng)等。如果不停(tíng)印钞票，我(wǒ)无法(fǎ)预计(jì)宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机(jī)：

　　银(yín)行(xíng)可以有新(xīn)发(fā)明，但要恪守(shǒu)旧(jiù)的价值观(guān)

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业(yè)可(kě)以有各种各样的新发(fā)明，但它需要(yào)有(yǒu)旧的价值(zhí)观。我们不(bù)知道会发生什么，因为在目前的(de)情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造(zào)问(wèn)题(tí)的人(rén)。如果他们承担了(le)不该(gāi)承担的风险，如果你要改变人们未(wèi)来的(de)行(xíng)为(wèi)方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下(xià)许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果(guǒ)你遵循(xún)健全(quán)的(de)银行投(tóu)资方法，不做(zuò)别人做(zuò)的一(yī)些(xiē)风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我(wǒ)们最终可能会拥(yōng)有许多银行，而不(bù)是许多(duō)保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币(bì)失去信心，

　　这不(bù)会是(shì)一个好(hǎo)现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不(bù)到任(rèn)何其(qí)他货币(bì)能(néng)够取代(dài)它。我觉得没(méi)人(rén)能理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联(lián)储主席(xí)）可(kě)能比我们(men)更清楚，但是他也不(bù)能完全控制我们的财(cái)政政策。当(dāng)疫(yì)情(qíng)发(fā)生的时候，并没有(yǒu)人(rén)知道需(xū)要(yào)印多少数额的货币(bì)才(cái)能(néng)解(jiě)决问题，而直到它失控。人们(men)会对货币失去信心，他们的(de)行为方式可(kě)能会完全不(bù)同。我们无(wú)法预测，但(dàn)我们(men)知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市(shì)公(gōng)司涉及保(bǎo)险业务(wù)，但(dàn)没有(yǒu)一家是(shì)自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已(yǐ)经是(shì)一(yī)家技术(shù)公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解(jiě)释，盖(gài)可在(zài)技术(shù)方(fāng)面需(xū)要(yào)做(zuò)的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季度(dù)业(yè)绩表现得非常(cháng)好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准备(bèi)金，其次一季(jì)度还是(shì)汽车(chē)保险(xiǎn)的(de)旺季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也(yě)取得了(le)长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者提出的(de)商业地产损失(shī)情(qíng)况有多(duō)严(yán)重(zhòng)，和伯克希尔是(shì)否会在商(shāng)业地产领域(yù)更活跃时？巴(bā)菲特(tè)表示，伯克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领(lǐng)域从来不是特(tè)别活跃，因(yīn)此也(yě)不会受(shòu)到不良(liáng)贷款等一系列(liè)负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市中心的空洞化却是非常严(yán)重(zhòng)的，它(tā)会影响很多人。建筑不会消失(shī)，但(dàn)所有者会变化，人(rén)们(men)总(zǒng)是喜欢买没有(yǒu)追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的(de)重(zhòng)点是

　　以安(ān)全的方式(shì)恢(huī)复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲(fēi)特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而(ér)且(qiě)还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困难时间，但(dàn)好在我(wǒ)们(men)走出疫(yì)情和供(gōng)应方面(miàn)的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题(tí)和(hé)其他一些问题。我们的团队(duì)优先考(kǎo)虑的是恢复(fù)铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短期(qī)专(zhuān)注(zhù)于(yú)在20年内达到(dào)某一运营指标，要长期为客户提供(gōng)可持续的优质(zhì)服(fú)务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历(lì)史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪(xù)作出错误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为一个没(méi)有感情的人(rén)，但(dàn)肯定想(xiǎng)在做(zuò)投资或商业决定时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的(de)钱(qián)，作为股东的(de)份额，作为伯(bó)克希尔(ěr)的所(suǒ)有者(zhě)，每(měi)年都(dōu)在增加，而投资者(zhě)不需要花任何(hé)钱。我(wǒ)们投资并创造了(le)超过(guò)5000亿美元(yuán)的(de)股(gǔ)东权益和超过300亿(yì)美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收购的(de)机会是非(fēi)常有限的

　　关(guān)于是否对(duì)持(chí)有的超过(guò)1000亿美元的现金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派(pài)发现(xiàn)金(jīn)？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收(shōu)购了一大(dà)堆公司(sī)，这(zhè)种事情会再次发生(shēng)。但问(wèn)题是，我们(men)收购(gòu)的机会是非(fēi)常有限的，所(suǒ)以当一家好公(gōng)司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够的资(zī)金(jīn)。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么让股(gǔ)价稳步上(shàng)涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资(zī)的(de)秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关(guān)于(yú)公司如(rú)何在短期利润和(hé)长(zhǎng)期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特(tè)对此表(biǎo)示：“我们不(bù)关(guān)心(xīn)季(jì)度预算(suàn)是否(fǒu)达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多(duō)，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例如(rú)，当我(wǒ)们在1966年试图(tú)涉足百货(huò)商店业务时，我们学到的是(shì)，在奖品上(shàng)做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的(de)事(shì)。我们一直在试图洞悉的(de)是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到(dào)这点，那也(yě)能获利！但(dàn)这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注的接(jiē)班人话(huà)题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我(wǒ)的(de)工作，当然现(xiàn)在我(wǒ)还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值(zhí)是可以(yǐ)把一些事(shì)情做得更好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不(bù)足够聪明，我们是绝不会(huì)让他们接(jiē)替我(wǒ)们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀在(zài)于从不会频(pín)繁(fán)更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格(gé)表(biǎo)示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人(rén)，相对其他大型(xíng)公司，伯(bó)克希尔之所以能够(gòu)做(zuò)的更好原(yuán)因之一(yī)，是(shì)从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保(bǎo)险经理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会去(qù)改(gǎi)善一(yī)个体系。我很(hěn)享(xiǎng)受与他交流(liú)，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在(zài)没(méi)有那么频繁了，但他绝对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了为何到访日(rì)本，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的(de)部分原(yuán)因，是为了(le)把格雷格(gé)介(jiè)绍(shào)给那些生意(yì)伙(huǒ)伴。至于(yú)那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们(men)确实(shí)希望和（那些(xiē)企业）有长期合作的机会。它们是一(yī)些令人难以置信的投资机会，一直(zhí)是非(fēi)常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司的文化和(hé)历史。我们对五大商(shāng)社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答(dá)环节(jié)，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克(kè)希尔的(de)发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东们(men)眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)，拥(yōng)有无限的(de)资本(běn)和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年写下的书(shū)时至今(jīn)日依(yī)然(rán几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了)畅销(xiāo)且屹(yì)立不倒(dào)一样，成为其(qí)他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会(huì)比大(dà)部分(fēn)公(gōng)司(sī)都要多(duō)

　　巴菲特(tè)表示，“伯克(kè)希尔被认为(wèi)是一个国家的资产而非(fēi)负债，以(yǐ)往记(jì)录已经说(shuō)明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比大部分公司都(dōu)要多(duō)，也仍然可以(yǐ)在(zài)国家的经(jīng)济中投入非常多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不(bù)会(huì)停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说，“相信(xìn)在格雷(léi)格继任后，他仍会做出与现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补充道：“沃伦和(hé)查(chá)理定下了非(fēi)常优秀的回购计划(huà)框(kuāng)架，我会继(jì)续沿用，因(yīn)为股票回(huí)购将同时对股东(dōng)和公司自身(shēn)的运营产生益处，如果资本(běn)足(zú)够且(qiě)股票很有吸(xī)引力(lì)，那么为什么不(bù)通过回(huí)购来提升(shēng)单股(gǔ)内(nèi)在价值呢？因(yīn)此当时(shí)机来临，我们会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人(rén)生的路就(jiù)清晰(xī)了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要(yào)把某(mǒu)几只股(gǔ)票拿好就行，但(dàn)这并(bìng)不适(shì)合所有人(rén)。如果(guǒ)你想要你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种价值观，重(zhòng)要(yào)的是：你要践行(xíng)这样的价值(zhí)观，并(bìng)和他们谈论这(zhè)个价值观，从(cóng)他们出(chū)生起，他们就在(zài)学习你。“你的(de)意志与此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度(dù)过这一(yī)生，你(nǐ)可以写一(yī)下讣(fù)告(gào)，并进行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前(qián)观(guān)察过很多富裕家庭，它(tā)们在(zài)财(cái)产规划分配上都存在各自的问题(tí)。我年事(shì)已(yǐ)高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及他们的建(jiàn)议。这件(jiàn)事情对于孩(hái)子而(ér)言，在(zài)20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果(guǒ)是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完全不向他(tā)们(men)的孩(hái)子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有(yǒu)些人则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架孩(hái)子的(de)成长(zhǎng)。当(dāng)过早地向孩子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱(zhǔ)上的内容——这在(zài)以后会(huì)很难更改，我认为这(zhè)是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简(jiǎn)单(dān)，比如花(huā)钱要量入为出，花(huā)的钱(qián)要(yào)比(bǐ)赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量(liàng)的人和(hé)活动；要活到老学到(dào)老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这(zhè)一切，那你一定会成功。如(rú)果做(zuò)不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不(bù)要把自己的(de)命运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，业(yè)务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业(yè)务中(zhōng)没(méi)有困难，我(wǒ)们(men)都(dōu)非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非(fēi)常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工(gōng)作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对方，而且(qiě)我上(shàng)班(bān)通(tōng)勤(qín)也只需要约(yuē)5分钟的路(lù)程，这是非(fēi)常理想的工作环境(jìng)，没有(yǒu)什么能比这(zhè)更美妙的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明(míng)的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚(yà)马逊(xùn)的排名(míng)

　　股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本(běn)·格(gé)雷厄姆在投资上对(duì)他(tā)产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的(de)书中(zhōng)写下一些非常有说(shuō)服力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和(hé)热爱的工(gōng)作都是(shì)错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他(tā)的想法(fǎ)是(shì)否(fǒu)正确(què)，我都非常喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时去(qù)亚马逊(xùn)看(kàn)看这(zhè)本书的排名，它一直(zhí)在畅(chàng)销榜上排在(zài)差不(bù)多(duō)第300名(míng)或第350名的(de)位置。试想下，到哪里再找一本书在(zài)其领域里具有这样(yàng)持续的地位(wèi)？”

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