财联社5月18日(rì)讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合(hé)并近两个月后，与这次事件有关的一个(gè)重要问题(tí)终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中(zhōng)东和(hé)非洲地区的信贷衍生品决定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发布(bù)公告(gào)称，由11家买方机构、卖方(fāng)银(yín)行(xíng)和(hé)做(zuò)市(shì)商组成的委员会一致投票通过了(le)上述(shù)决议。值得一提的是(shì)，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没(méi)有出现在投票的(de)清单上(shàng)。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与(yǔ)CDS合约所依(yī)据的参考(kǎo)债(zhài)券(quàn)（次级(jí)债）具(jù)有(yǒu)同(tóng)等地位，并以一(yī)份2020年到期(qī)的瑞信(xìn)英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会(huì)首先一致(zhì)裁定，并没(méi)有发生“政(zhèng)府干预(yù)的信贷(dài)事(shì)件”。此外(wài)，根据AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的排名(míng)条款和担保条件，次级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券(quàn)的(de)优先债权人。同时在2014年的(de)文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三(sān)的文件中，决策(cè)委员会没有对(duì)AT1债券是否构成借款资金做(突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么zuò)出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引发了大量此类债券(quàn)持有人的诉讼。一(yī)些(xiē)投机(jī)者(zhě)也在市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是(shì)在(zài)信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索赔的(de)金(jīn)额(é)通常(cháng)等于(yú)参考资产的面(miàn)值减(jiǎn)去(qù)违(wéi)约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决(jué)定委员(yuán)会，负责决定(dìng)在这个地区(qū)是(shì)否发生了信贷衍(yǎn)生品合(hé)约中定义(yì)的(de)信(xìn)贷事(shì)件(jiàn)。

　　根据存管信托和(hé)清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的(de)CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不(bù)过(guò)DTCC的数据并未区(qū)分(fēn)优(yōu)先级债务和次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰好也(yě)在本(běn)周，瑞银公布(bù)了(le)接手瑞(ruì)信的最新(xīn)评估。在本周二(èr)提(tí)交给美(měi)国SEC的监(jiān)管文件(jiàn)中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信(xìn)预计将造成(chéng)170亿美元的损失(shī)，其(qí)中(zhōng)有40亿美元为(wèi)潜在(zài)的诉讼(sòng)和罚款支出。不过(guò)这部分的损失将会由(yóu)一(yī)笔“负347.77亿美元”的(de)商誉(yù)覆盖(gài)，意味着收购资产突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么的(de)价(jià)格（30亿(yì)瑞郎）远(yuǎn)远低于(yú)资(zī)产的(de)实际(jì)价值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年10月(yuè)开(kāi)始，瑞银的战略委员会就已经开始(shǐ)评估瑞信(xìn)的状况(kuàng)，并在今(jīn)年2月(yuè)得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政府的要求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将(jiāng)在合并交(jiāo)易(yì)完(wán)成(chéng)后加入(rù)瑞银集团的(突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么de)董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运(yùn)营。

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