钠(nà)电池产(chǎn)能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科(kē)技是真跨(kuà)界还是(shì)奢望(wàng)，飙(biāo)涨(zhǎng)后(hòu)又腰斩的(de)股价似乎已(yǐ)经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕在键(jiàn)盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上(shàng)的(de)最大议题莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这(zhè)个热门又(yòu)令(lìng)人(rén)遐想(xiǎng)的题材搭配公(gōng)司(sī)释放钠电池项目进展(zhǎn)的(de)“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚(shèn)至期间还祭出(chū)“七连(lián)板(bǎn)”和“五连板”妖(yāo)股走势。然去年末以来(lái)，抛(pāo)“利好消息”催涨股价的(de)套路完全失(shī)灵，股(gǔ)价又在4个(gè)多月时间极(jí)速腰斩。即便是3月末(mò)扔出(chū)30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科(kē)技(jì)也(yě)只收获(huò)了(le)短(duǎn)暂的上涨，而后再(zài)未(wèi)掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意到，股价过山车式(shì)的涨跌折射的是市场对传(chuán)艺(yì)科技高(gāo)调跨界钠电赛道(dào)故事的怀疑：从宣(xuān)布(bù)跨界(jiè)到(dào)现在，时间不过10多月，规划产能(néng)已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿元的(de)传艺(yì)科技如何撬(qiào)动54亿元乃至94亿(yì)元的投资成本？巨(jù)头环伺、落(luò)地产(chǎn)能骤增、锂价(jià)持续(xù)下行，在愈加拥挤的赛道(dào)上，夸(kuā)下(xià)海(hǎi)口的产能又该如何消化？过往投(tóu)资计划频频“跳(tiào)票”、实际效益与预期天差(chà)地别等“黑历史”在前(qián)，“大跃进”的新项目如何(hé)让人(rén)信(xìn)服？

　　跨(kuà)界钠电池，股(gǔ)价“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电(diàn)池(chí)同时期(qī)萌芽，但由于(yú)钠电(diàn)负(fù)极嵌(qiàn)钠能(néng)力(lì)较(jiào)弱、钠电池能量密度(dù)较(jiào)低，导致其研发进度(dù)大大落(luò)后于了(le)锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完成突破(pò)以及(jí)锂价不(bù)断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一(yī)重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代(dài)推出第(dì)一代钠(nà)离子(zi)电池，掀起钠电风(fēng)潮，并将风(fēng)口(kǒu)带到了(le)A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠(nà)电炒作如日中天之际，传艺(yì)科技于去年6月22日晚间高调(diào)宣布入局。彼(bǐ)时(shí)的(de)公告显(xiǎn)示，公司拟(nǐ)投资3000万元通过全资子公司江苏智纬电子科技有限公司（以下(xià)简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自然人杨磊和杨(yáng)崇义合作设(shè)立控股(gǔ)孙公司江(jiāng)苏传艺钠电科技有(yǒu)限公司(sī)（公司(sī)持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出(chū)，传艺(yì)科技旋即涨停(tíng)，当日盘后公司迫不及待召开电话会(huì)议，向合计64名分析师和个人(rén)投(tóu)资者披(pī)露跨界钠(nà)电的(de)各种细节(jié)。根据规划，传(chuán)艺科技(jì)钠电(diàn)池(chí)项(xiàng)目中试线(xiàn)2022年(nián)投产，一(yī)期(qī)2GWh的产能2023年(nián)投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话(huà)，股价更(gèng)加(jiā)疯涨。加上6月23日的(de)涨(zhǎng)停，传艺科技宣布(bù)跨界后一口气收(shōu)出7个涨停板(bǎn)，市(shì)值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电(diàn)消息催(cuī)涨股(gǔ)价的前车在(zài)前，传艺科技开始有(yǒu)意无意(yì)地“主动”披露钠电项目进展，而公司股价(jià)也(yě)往(wǎng)往在公告(gào)披露后录(lù)得大幅(fú)上涨(zhǎng)。去年(nián)12月(yuè)5日盘(pán)中，公司(sī)股价一度摸高至(zhì)54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞股价，不到半(bàn)年的时(shí)间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后(hòu)，公司(sī)股(gǔ)价开(kāi)始掉(diào)头向下(xià)，无论其(qí)如何发布(bù)“利好”消息(xī)，股价也再难(nán)掀大风(fēng)浪(làng)，反而随着时间(jiān)的推移(yí)，迅速(sù)回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时间已经较高(gāo)点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公司迫切召开电话会并在(zài)《投资者关(guān)系活动记录(lù)表》中(zhōng)对外发布钠电池业务未(wèi)来规划、技术水平等(děng)涉(shè)及公司经(jīng)营的重大信息，但直至2022年7月9日才正式(shì)通过《关于(yú)对深圳(zhèn)证券交(jiāo)易所关(guān)注(zhù)函回复的(de)公告(gào)》补充披露(lù)相(xiāng)关事项，传艺(yì)科(kē)技及(jí)公司董事长兼总经理邹(zōu)伟民(mín)、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传艺科(kē)技(jì)股价“过(guò)山车”式上下，背后纵有游资推波助澜，但归根结底还(hái)是(shì)其资金有(yǒu)限(xiàn)与钠电产能(néng)规划“大(dà)跃进”不匹配无法让(ràng)市(shì)场(chǎng)信服造成(chéng)的。

　　根据公司定增预案，钠电池二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产能将达到10GWh。而(ér)根(gēn)据公司此前对交(jiāo)易所(suǒ)回复函和2023年度定增(zēng)预案，公司规划的10GWh钠电(diàn)池(chí)项目的投资成本(běn)约54亿元。其中，土地购置及厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产能(néng)需投入的装修(xiū)及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科技规划的钠(nà)电产能远不止这公告出来(lái)的(de)10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消息(xī)，公司董事长邹伟民4月16日在公开场(chǎng)合演讲时(shí)提到，“2022年(nián)7月，公司(sī)决定(dìng)，发挥(huī)资金优势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩土地，用30个(gè)月的(de)时间，新(xīn)上钠离子(zi)电池全供应链(liàn)项(xiàng)目(mù)，逐步形成年产3万吨(dūn)正极材料、4万吨(dūn)负(fù)极材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万(wàn)吨电解液的(de)生产(chǎn)能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始(shǐ)试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时提(tí)到(dào)的钠电产能(néng)规划，来源：传(chuán)艺钠电(diàn)官微

　　若按邹伟(wěi)民的说法，传艺(yì)科技在上述的54亿元资金(jīn)外(wài)，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池(chí)就需(xū)要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技(jì)主(zhǔ)营(yíng)式微，年赚1亿元的盈(yíng)利水(shuǐ)平显然难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和(hé)印(yìn)制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零组件，具(jù)体(tǐ)包括笔记(jì)本/台(tái)式(shì)机电脑(nǎo)键盘、触控模组和(hé)鼠(shǔ)标等输(shū)入类设备及通讯(xùn)用板、消(xiāo)费电(diàn)子(zi)、计算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以(yǐ)来(lái)公(gōng)司经营规模不断扩(kuò)大，营收(shōu)从2017年的(de)6.69亿元起步，逐年递增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步(bù)，上市当年公(gōng)司归(guī)母净(jìng)利(lì)润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之(zhī)后随着行业式(shì)微，公司盈(yíng)利(lì)水(shuǐ)平起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿(yì)元，相较于(yú)2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利就已经达(dá)到了9000万(wàn)元，净利润增长乏力(lì)可见一(yī)斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账(zhàng)上的资金(jīn)也并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营活动产生(shēng)的(de)现金流量净额4.46亿元；截至去年(nián)末(mò)，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿(yì)元(yuán)；应收账款5.90亿元，应付(fù)账款(kuǎn)4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要(yào)拿出(chū)54亿元乃(nǎi)至94亿元以上的资金投资(zī)钠电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月(yuè)9日给深交所(suǒ)的回函中，传艺科技曾详细披露过(guò)2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年5月31日，公司可用(yòng)于钠离子电池(chí)项(xiàng)目的自有资(zī)金仅1.61亿元(yuán)，银行授信未使(shǐ)用额度10.27亿(yì)元，足(zú)见其(qí)在投资钠电项目时自(zì)有资金的“捉襟(jīn)见肘(zhǒu)”。

　　来源：传(chuán)艺科(kē)技给深交所的回函

　　很(hěn)明显，一开(kāi)始规(guī)划(huà)的一期2GWh产(chǎn)能，传艺(yì)科技就是(shì)准备(bèi)靠银(yín)行(xíng)贷款解决(jué)。后一期产能(néng)增加到4.5GWh，投资(zī)额增加(jiā)10亿(yì)元左右，同样仰(yǎng)仗银行(xíng)贷款。今年3月(yuè)30日(rì)公司公告(gào)称，传(chuán)艺科技及子公(gōng)司拟向(xiàng)工(gōng)商银行、农业银行等组成(chéng)的联合银团申请不超(chāo)过20亿元(yuán)的项目(mù)贷(dài)款(kuǎn)，用于公司钠电池项(xiàng)目。根据最新(xīn)的(de)调研记录，“截至目前，牵头银行已审(shěn)批(pī)通过，参团(tuán)银行处(chù)于(yú)正常的审(shěn)批(pī)流(liú)程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二期谋定增。今年(nián)3月30日，公司披露《2023年度向特定对象(xiàng)发行股票预案》，拟(nǐ)募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电(diàn)池制造二期项目，剩(shèng)余6亿(yì)元(yuán)补(bǔ)流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿元，除了(le)定增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺(quē)口。而为补这(zhè)部(bù)分缺口，传艺科技(jì)甚至将2020年定增募投(tóu)资金中的1.75亿元(yuán)变(biàn)更用于该项目。

　　简单加总便知，家底不(bù)厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项目只(zhǐ)能依(yī)赖(lài)融资。至于上述邹伟民公开(kāi)演讲时(shí)提到(dào)的(de)另外8GWh的项目资(zī)金(jīn)来(lái)源，钛(tài)媒(méi)体APP向公(gōng)司(sī)求证，但截至发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意>

　　“今(jīn)年销售不低于10亿元，整(zhěng)个钠电池全供应链(liàn)项目(mù)计划到2024年末全部竣工投产，达产达(dá)效后，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺(yì)科技的钠电项目真如邹(zōu)伟民在(zài)近日的演(yǎn)讲中所言照进现(xiàn)实(shí)，几年后(hòu)公司(sī)营收(shōu)将在当前(qián)基础上翻十(shí)几(jǐ)倍。但(dàn)近来腰斩的股价显示，市(shì)场对(duì)这个故事(shì)并不(bù)再买账，除了(le)资金实力(lì)有限公司外，核心还在其大干快上后产能(néng)如何消化的(de)问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商业化元(yuán)年的(de)2023年(nián)，包括宁德时代、中科海(hǎi)纳(nà)、亿(yì)纬锂(lǐ)能、雅迪等诸(zhū)多巨(jù)头在(zài)内(nèi)，已纷纷发(fā)产品、量产(chǎn)并(bìng)大建产能(néng)，竞争者初露(lù)威胁(xié)，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的(de)参数(shù)和性能来看，传(chuán)艺(yì)钠电(diàn)的钠电(diàn)池与巨头们不相上下，但(dàn)宁(níng)德时代落地奇瑞(ruì)车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前面(miàn)，率先在两轮电动(dòng)车和(hé)低速电(diàn)动车领域实现装车应用。而传(chuán)艺科技除了在岁末年初公告(gào)与中祥航业、江苏新能源(yuán)、德博新(xīn)能源签订项目(mù)合作或(huò)战略合作(zuò)协议外(wài)，并未官(guān)宣重点(diǎn)客户(hù)。

　　每(měi)每有(yǒu)投资者问(wèn)及客(kè)户情况时，公(gōng)司都(dōu)以(yǐ)“目前订单下游运用覆盖储能、低速电(diàn)动车及电动工具等多个(gè)领域”“公司钠离子电池送样后(hòu)客户的反馈普遍(biàn)较为良好(hǎo)，并已(yǐ)与多名客户签订(dìng)了(le)销售订(dìng)单”“公司已与多家知名(míng)两轮电动车品(pǐn)牌开展送样和(hé)合作意(yì)向洽谈(tán)等工作”等进行回复。至于具体的(de)客(kè)户名称和订单金(jīn)额，一直(zhí)语焉不(bù)详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落(luò)地正数倍(bèi)级增长。上海钢(gāng)联新能源(yuán)事业部钠电池分(fēn)析师汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电(diàn)池项(xiàng)目(mù)落(luò)地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落(luò)地产能(néng)将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新(xīn)发(fā)布数据则称(chēng)，到2023年底，预计钠(nà)电池(chí)产能将增加至(zhì)21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今年钠电池落(luò)地(dì)产能大(dà)幅增加已可预(yù)见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能利用(yòng)率，钠电池落地(dì)的(de)产能中可以实现(xiàn)装机的(de)在(zài)4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的市场(chǎng)规模接近40GWh。前(qián)期(qī)用于两轮(lún)车的(de)钠电池不到5％，后(hòu)面成本降下来才会有较大比例的替代(dài)。”汪(wāng)奇认为，今年(nián)钠(nà)电池只会小批量应用(yòng)到(dào)多元化场景。

　　然传艺科技却十分(fēn)自信，其在调研(yán)记录(lù)中预(yù)测，预计2023年公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的(de)绝大(dà)部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日(rì)投资者关系活动记录(lù)表

　　需要注意的(de)是，沉寂多年(nián)的(de)钠(nà)电池是在此前锂价(jià)飙涨的(de)背景下作为“替代”而(ér)被推(tuī)到台(tái)前的，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价格持续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至(zhì)18万(wàn)元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电池商业(yè)化进(jìn)程(chéng)的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧(ōu)阳(yáng)明高近日就表示(shì)：“钠(nà)电池能够起到(dào)对锂电池的平衡(héng)作用，平衡锂价，保证(zhèng)锂资源的(de)供应安全(quán)，不太(tài)可能成(chéng)为主流(liú)。锂价一便宜，就(jiù)会让钠离子的发展陷入(rù)被动。”但(dàn)他(tā)也(yě)强调(diào)，“钠离子(zi)技(jì)术一(yī)定要发展(zhǎn)，因为它是锂离子电池(chí)的一(yī)个有(讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意yǒu)益的补(bǔ)充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠(nà)电建设成本(běn)接近，目前(qián)三元(yuán)钠(nà)电量产的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右(yòu)。其(qí)进一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠(nà)离子电池性(xìng)能比较接近磷(lín)酸铁锂电池，高能量密度的(de)也接近三元523电池。目前电(diàn)碳价格下跌至(zhì)16-18万元(yuán)/吨，锂电(diàn)池成本大幅(fú)下降40％以上，所以目前已经(jīng)和钠电(diàn)池成本基(jī)本相当；而由于锂原料价格(gé)大幅下降，目前铁锂和(hé)锰酸(suān)锂等(děng)电(diàn)池成本已经(jīng)优于(yú)钠(nà)电池。今年碳酸(suān)锂价格在20万以下(xià)时(shí)，锂电池对(duì)钠电池有明显优势(shì)。”

　　当然(rán)，市场普(pǔ)遍认为钠电(diàn)池还(hái)有(yǒu)降本(běn)的空间。兴储世纪总裁助(zhù)理刘继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待产业链完善(shàn)后(hòu)，规(guī)模量产后钠(nà)离(lí)子电池正、负极材料价格可(kě)降至5万元/吨甚至以下，钠离(lí)子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存在(zài)降价可能(néng)，但只要碳酸(suān)锂价(jià)格高于15万元/吨，钠离(lí)子电(diàn)池的(de)成(chéng)本优(yōu)势就依然存在(zài)，并(bìng)且随着技(jì)术不断发展、产业不断成(chéng)熟，钠离子电(diàn)池的(de)降(jiàng)本空(kōng)间有望进一步打开，该成本临界点仍有(yǒu)进(jìn)一步下探的可(kě)能。”

　　汪(wāng)奇(qí)也称，明年钠电产业规模化(huà)完成后，能和锂(lǐ)离子(zi)电池的成本拉开差距，接近铅酸电池的(de)成(chéng)本。但能量密(mì)度的限(xiàn)制，使得碳酸锂价格在15万(wàn)以(yǐ)上时，成熟后(hòu)的(de)钠离子(zi)电池有一定优势；碳酸(suān)锂价格(gé)在10万(wàn)左右(yòu)及以下时，钠离子电池(chí)在动(dòng)力领(lǐng)域优势(shì)较小。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到(dào)，包括传(chuán)艺科技在(zài)内，诸多入局(jú)钠电(diàn)池的企业(yè)都言锂价下跌无碍钠(nà)电池商业化进程(chéng)。但随着(zhe)锂价持续下降，钠(nà)电池利润(rùn)率下降或也是必然的(de)。

　　以传艺科技为(wèi)例(lì)，其在1月9日的调(diào)研记(jì)录中曾表示(shì)，公司钠电池定价主要(yào)根据碳酸锂的价格，一(yī)般给到客(kè)户(hù)的价格比(bǐ)磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价格波动而(ér)波(bō)动。

　　缺(quē)乏长(zhǎng)远(yuǎn)投(tóu)资(zī)定力 过往项目频频“跳票(piào)”

　　资金(jīn)和(hé)产能消化(huà)之(zhī)外，市场还担忧传(chuán)艺(yì)科技项目(mù)投(tóu)资的定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电领域雄心(xīn)勃勃，然而钛(tài)媒(méi)体APP梳理其过往(wǎng)投资履历发(fā)现，传艺科技在投资上缺乏(fá)长远(yuǎn)定力，临(lín)时“跳票”甚至(zhì)终(zhōng)止募投计(jì)划(huà)可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄(báo)膜线路板生(shēng)产线技改并扩(kuò)产项(xiàng)目。然2018年(nián)4月公司就(jiù)变更募资用途，将FPC生产项目未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃(lí)面板(bǎn)生(shēng)产项(xiàng)目、轻薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募(mù)资的FPC生产项(xiàng)目则(zé)被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜(mó)线(xiàn)路(lù)板生产线技改并扩产项目的实施地点从(cóng)一厂搬(bān)迁(qiān)至二(èr)厂；2021年(nián)6月，再(zài)将该项目的实施地点变更(gèng)为重庆市(shì)合川(chuān)区(qū)工业园区核(hé)心区高(gāo)阳路30号，实(shí)施(shī)主体则从传艺科(kē)技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变(biàn)。公司终止实施(shī)3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已(yǐ)投入(rù)募资7445.13万元），并(bìng)将该项目剩余(yú)资金全部投入(rù)轻薄型键(jiàn)盘(pán)生(shēng)产(chǎn)项目的建(jiàn)设，并将后者的产能(néng)从(cóng)1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融资(zī)，定(dìng)增募(mù)资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用(yòng)于年产(chǎn)18万(wàn)平方米中高端印制电(diàn)路板建设项(xiàng)目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点由(yóu)江苏省高邮(yóu)市(shì)经开(kāi)区凌(líng)波路33号改建至江苏(sū)省高(gāo)邮市经开(kāi)区凌波路49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科技再(zài)“变(biàn)卦”，又将(jiāng)该项目剩余(yú)募资（已投入(rù)募(mù)资2.41亿元(yuán)）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠离(lí)子电池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变更募(mù)投计划的地点、资(zī)金(jīn)乃至(zhì)项目，直接的后果就是原有(yǒu)的投入(rù)打水飘(piāo)、投(tóu)资(zī)效率低下以(yǐ)及建成项目实际效益与(yǔ)预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板(bǎn)生产线技改(gǎi)并(bìng)扩产项目(mù)建(jiàn)设期(qī)仅12个月，达产(chǎn)年(nián)可实现(xiàn)销(xiāo)售(shòu)收入2.24亿(yì)元。定期报告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目(mù)的效益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增(zēng)方案，年产(chǎn)18万平方(fāng)米中高端印制电(diàn)路板(bǎn)建设项目建(jiàn)设期(qī)也仅12个月，预计达产(chǎn)年实现营收7.48亿元(yuán)，项目净利(lì)润(rùn)1.31亿(yì)元。然两(liǎng)年(nián)多时间过去了，截至(zhì)2022年(nián)12月31日，该(gāi)项目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初的(de)预期相去甚(shèn)远。