本周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点关口之前(qián)虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下(xià)跌(diē)空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月(yuè)行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长不(bù)了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急(jí)跌？或(huò)是外围(wéi)股市下跌的(de)风险输入(rù)。作为(wèi)同股(gǔ)同权的两地上(shàng)市(shì)指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号截(jié)至(zhì)周四，香港中企指数(shù)和恒生指(zhǐ)数过去(qù)3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低(dī)位(wèi)较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷(mí)，主(zhǔ)因(yīn)是美(měi)联储加息在即(jí)，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞联银(yín)行日前(qián)将中(zhōng)国股票评级从高(gāo)配下调为中性(xìng)。从宏观(guān)面看(kàn)，今(jīn)年首季(jì)，美(měi)国(guó)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息(xī)势(shì)在必(bì)行。英为财情的美联储利率观(guān)测器最(zuì)新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧缩(suō)货币供应(yīng)。美国(guó)3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联(lián)储加(jiā)息(xī)导(dǎo)致金融资产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金(jīn)融市场催(cuī)生戴维(wéi)斯双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特(tè)估受(shòu)追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个(gè)股

　　美(měi)国银行(xíng)业又一张骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一共和银行(xíng)股价(jià)周(zhōu)三盘中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际(jì)存款较去年(nián)末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全(quán)球银(yín)行业危(wēi)机频现，让(ràng)A股机构不再(zài)抱团银行股，银(yín)行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商(shāng)银(yín)行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始(shǐ)风(fēng)行，市场风格转换。但二(èr)者市(shì)净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显(xiǎn)示(shì)，中字头指数(shù)年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值(zhí)洼地(至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号dì)，而沪(hù)深京三市(shì)A股的市盈率和(hé)市净率中(zhōng)位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企估值回归市场均(jūn)值，已是国家资本(běn)新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等(děng)指标看，当前(qián)A股的估值相对偏(piān)低。”类(lèi)似(shì)表(biǎo)态无(wú)疑(yí)是为中(zhōng)字头(tóu)股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市(shì)值“一(yī)哥”的中(zhōng)国移动，流通(tōng)小盘+次新(xīn)+绩(jì)优概念让(ràng)其成为中特估(gū)龙头(tóu)。

　　五月预(yù)期(qī)下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说(shuō)，源(yuán)自井喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的(de)行情拉(lā)开(kāi)序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和(hé)5月份上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二(èr)者同(tóng)时上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年(nián)的15年(nián)里，红五月(yuè)出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和全年(nián)同步飘红4次，5月(yuè)份这个风(fēng)向标已不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆(jiē)飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行(xíng)情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持(chí)强(qiáng)势行(xíng)情(qíng)。二是(shì)作为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代(dài)首(shǒu)季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位(wèi)上涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两市单日成(chéng)交始终维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘(pán)重新回到W形整(zhěng)理格(gé)局，后市即(jí)使考(kǎo)验3200点附近的半(bàn)年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不(bù)大(dà)。

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