如果要论二季度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市(shì)场中最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日本股(gǔ)市(shì)莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一(yī)步(bù)强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候，东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示出日股今年以来(lái)的强势(shì)：东证指数年内已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日(rì)本(běn)股(gǔ)市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普(pǔ)500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短(duǎn)短一个(gè)半月，日股的(de)涨幅(fú)更是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对于(yú)许多(duō)国际(jì)市场的投资者而言，近来(lái)提到日股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对(duì)日本市场表现(xiàn)出(chū)的(de)强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持了(le)日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到这一全(quán)球(qiú)第三大经(jīng)济体的巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获(huò)得(dé)了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上(shàn88是不是质数，79是质数吗g)涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成(chéng)为了(le)日(rì)本股票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外(wài)国投资者大举涌入了(le)日股股票(piào)和期货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模(mó)的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所的(de)数据(jù)，在截(jié)至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外(wài)国(guó)投(tóu)资(zī)者(zhě)对(duì)日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海外投资者似(shì)乎看到(dào)了(le)日本股(gǔ)市(shì)作为避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票给人的长期(qī)低(dī)迷印象(xiàng)正在(zài)减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也(yě)令(lìng)不少(shǎo)海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到(dào)了越来(lái)越多平时不太关(guān)注日本(běn)市场的(de)海外(wài)投资者的(de)咨询。不少海外(wài)投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的(de)原因，他(tā)们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步(bù)促使股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了目前(qián)的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已(yǐ)相(xiāng)继造(zào)访日本。这(zhè)些海外(wài)资(zī)金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成(chéng)本日元融(róng)资押注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上(shàng)的加大投资，也存在(zài)着在国际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国的增(zēng)长潜力，但过(guò)度(dù)集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的(de)回报(bào)率是(shì)在波动性远低(dī)于(yú)美国科技(jì)股的情(qíng)况下实(shí)现的。这(zhè)意味着日本股市对(duì)美(měi)国投(tóu)资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在(zài)周二(èr)的一份报告(gào)中也(yě)表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银(yín)行(xíng)、金融和价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年(nián)对日(rì)本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历(lì)过长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的(de)曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着(zhe)避(bì)险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投资的需求，他(tā)们又(yòu)为何铁(tiě)了心一定(dìng)要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超(chāo)全球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本(běn)市(shì)场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本(běn)轮上涨的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)还(hái)源于治(zhì)理标准的提(tí)高，以及(jí)企业部(bù)门推动向股东返(fǎn)还(hái)现金(jīn)。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截至今年(nián)3月的财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣布的(de)回(huí)购(gòu)规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负债(zhài)表上有净现金(jīn)，而美国(guó)的这一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点；东证指数成(chéng)分股公司(sī)中约(yuē)有54％的(de)公司股价低于每(měi)股(gǔ)账面价值(zhí)，而标(biāo)普500指数(shù)成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单(dān)从市净率等(děng)估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就为日(rì)本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价(jià)跌破每(měi)股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上市(shì)企业在意(yì)识(shí)到资本成本的前提下推进经营(yíng)并(bìng)公布改善(shàn)方案(àn)等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出(chū)了力争“早(zǎo)日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和(hé)积极压缩政(zhèng)策性持股的方针(zhēn)，该公司(sī)股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少分(fēn)析师预(yù)计，到今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司的(de)回购规模(mó)将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的(de)共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东进(jìn)行(xíng)更(gèng)密切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两(liǎng)年在这(zhè)方面发生的(de)事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原因。他们对(duì)提高(gāo)股本回(huí)报率(lǜ)有着坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币(bì)政(zhèng)策和日本相对(duì)稳健(jiàn)的(de)经(jīng)济基本面，显然也(yě)对日(rì)股的表现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和男(nán)上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持(chí)续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济(jì)稳定(dìng)之间(jiān)作(zuò)出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽(kuān)松(sōng)的日本央(yāng)行眼下依(yī)然处于能让海(hǎi)外投资者放心(xīn)购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日(rì)公布的数(shù)据显示，今年前三个月日(rì)本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外(wài)国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强劲资本支(zhī)出计划(huà)和(hé)日(rì)本央行持续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日(rì)本(běn)这个世界第三大经(jīng)济体的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的(de)经济(jì)前(qián)景(jǐng)指数来(lái)看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

88是不是质数，79是质数吗　　日(rì)本(běn)第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为导向的(de)企(qǐ)业正(zhèng)受(shòu)益于入(rù)境游增长的前景，而(ér)大型(xíng)银行也获得了丰厚(hòu)的收益(yì)。预计日本(běn)股市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认(rèn)为，日本股(gǔ)市今年的涨势或(huò)将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引了(le)买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可、公司(sī)治(zhì)理(lǐ)的改善(shàn)均(jūn)提(tí)振了市场，而(ér)企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的(de)上行催(cuī)化剂。

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