射频芯片领域面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已(yǐ)开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式(shì)在科创(chuàng)板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场(chǎng)受(shòu)到资(zī)本热捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引(yǐn)入(rù)了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国(guó)以(yǐ)及(jí)金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微(wēi)产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出(chū)了破(pò)发的行(xíng)情，该公(gōng)司股价于去年(nián)下半(bàn)年触底回升，但截至(zhì)今日收盘(pán)股价仍略低于发行价(jià)。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频领(lǐng)域正面临(lín)变局。目(mù)前(qián)，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜(qián)力有(yǒu)限等(děng)因素影响，预计到(dào)2028年射频前(qián)端市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也(yě)在响(xiǎng)应市场变化谋求(qiú)射(shè)频(pín)芯片(piàn)业务以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记者注(zhù)意到(dào)，当前，射(shè)频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科(kē)技、康(kāng)希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多(duō)个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前端芯片(piàn)及(jí)模组的研(yán)发、设计和(hé)销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等移动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无(wú)线通(tōng)信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净(jìng)亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招股文(wén)件(jiàn)中称，是由于持续进行(xíng)高(gāo)额研发投(tóu)入；下(xià)游客户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不(bù)及和(hé)慧智微(wēi)产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血能力(lì)不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下(xià)，慧(huì)智微开启了对外融(róng)资之路。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在(zài)一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二期(qī)、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是(shì)在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧(huì)智微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙(shā)江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前(qián)的股(gǔ)价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局(jú)

　　慧智微招股书(shū)显示(shì)，公司目(mù)前有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手机(jī)出180kg等于多少斤 180kg等于多少磅24px;'>180kg等于多少斤 180kg等于多少磅货量的大(dà)幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智(zhì)能手机未来增(zēng)速持(chí)续放缓(huǎn)的预期(qī)，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前(qián)端(duān)的市场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年(nián)由于(yú)手机市场的(de)下(xià)滑，射频前(qián)端市(shì)场规模与(yǔ)2021年(nián)的市场相差无(wú)几。而接(jiē)下来，由于智能手机的(de)温(wēn)和增(zēng)长以及5G普及的潜(qián)力有限(xiàn)，预计到(dào)2028年射(shè)频前端的市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了(le)破(pò)发的行情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至今日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外的(de)业务(wù)领域。以Q180kg等于多少斤 180kg等于多少磅orvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联(lián)网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一(yī)片红(hóng)海的(de)竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端(duān)市(shì)场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子(zi)创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还(hái)会有更多竞(jìng)争者进(jìn)入，往(wǎng)后三年(nián)射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)将(jiāng)面临更大(dà)的生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融(róng)资，而在2021年上半年(nián)，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机(jī)构涵盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产(chǎn)业(yè)基金、深创投(tóu)等(děng)知名(míng)机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希(xī)通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设(shè)中(zhōng)心建设(shè)、总部(bù)基地及(jí)上海(hǎi)和(hé)广州研发中心建设(shè)以及补充(chōng)流(liú)动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的(de)市场(chǎng)地位，增加头部(bù)客户(hù)的(de)市场份额；技术上(shàng)跟(gēn)进射频前端技术迭代，优(yōu)化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工器(qì)的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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