金融界5月(yuè)15日消息 央行今日进行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中标(biāo)利率为(wèi)2.75％，与(yǔ)此前持平。本(běn)周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息面上(shàng)，上(shàng)周(zhōu)五曾经有消息称本(běn)月(yuè)MLF中标利(lì)率有可能下(xià)调，但是机构(gòu)分析，央行行长(zhǎng)易纲曾在3月公(gōng)开表示目前实际(jì)利率(lǜ)的水(shuǐ)平是比较(jiào)合适(shì)，且4月28日政治局会(huì)议对一季(jì)度的经济复苏给(gěi)予充分肯定。

　　5月以来资金(jīn)面转松，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左右，机构杠杆(gān)率(lǜ)提(tí)升。5月是(shì)缴税(shuì)大月(yuè)，需要关注(zhù)下周缴税周对(duì)资金(jīn)面可(kě)能造(zào)成(chéng)的(de)扰动。

　　此(cǐ)前媒(méi)体(tǐ)报道称，自5月15日起(qǐ)银行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)将(jiāng)下(xià)调，四大(dà)国有银行协定(dìng)存款和(hé)通知存款(kuǎn)自(zì)律上限下调幅度为30BPS，其(qí)它金融(róng)机构降幅为(wèi)50BPS。中信证券分析，预计银行(xíng)协定(dìng)存款和通知(zhī)存款(kuǎn)利率上(shàng)限的(de)下调有助(zhù)于缓解(jiě)银行净息差偏(piān)窄的问(wèn)题。

　　国(guó)君宏观研究指出，近期部分银(yín)行调降(jiàng)存款利率，严格上不算降息，属于“利(lì)率市场(chǎng)化”的进一步(bù)深化。本(běn)轮(lún)存款(kuǎn)利率调降(jiàng)背后的原因，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加银(yín)行净息差收(shōu)窄。因此(cǐ)，存款利率客(kè)观上可减轻银行负债成本，但(dàn)是这并不足以触发超额(é)储蓄大规模转为(wèi)消费及(jí)向(xiàng)金融资产流入(rù)。

　　（1）近(jìn)期部分银行调(diào)降存款(kuǎn)利率，严格上不(bù)算降息，属(shǔ)于(yú)“利率市场化”的推进。2023年(nián)4月以(yǐ)来，河南、广东(dōng)等(děng)多地(dì)中小银行（地(dì)方农商行为主）发布公告(gào)下调人民币(bì)存款挂(guà)牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据(jù)《经济观察网》等权(quán)威媒体报(bào)道(dào)，5月15日(rì)起(qǐ)银(yín)行(xíng)协定(dìng)存款及通知存款自律上限将(jiāng)下调(diào)，引发“降息(xī)潮”的(de)热议。不过(guò)，作(zuò)为(wèi)我国利率体系的“压舱石”，1年期存款基(jī)准利(lì)率（整(zhěng)存整取）依然维持在1.5％不变，因此(cǐ)本(běn)轮银行存款利率调降严格意义上并非真的降息。归根结底，本轮存款利率调降也属(shǔ)于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背后，是储蓄(xù)偏(piān)高、资金空(kōng)转增叠加银(yín)行(xíng)净息差(chà)收(shōu)窄。一、2023年(nián)初的人(rén)民币存款维持高位(wèi)，居(jū)民储(chǔ)蓄释放(fàng)速度较慢。因此，存款利率调降(jiàng)背景下，居(jū)民储蓄(xù)有望(wàng)进一步流出，更多流向(xiàng)消费、房(fáng)贷、资本市场(chǎng)等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月(yuè)降准以来，资金利率中枢回落，资金杠杆明(míng)显抬升，资金空(kōng)转有所加剧。存款利率(lǜ)调降(jiàng)一定(dìng)程度上可以疏(shū)通(tōng)流动性淤积，支撑宽信用(yòng)进程(chéng)。三、MLF等政(zhèng)策利率接连调降非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读后，银(yín)行净息差大(dà)幅收(shōu)窄(zhǎi)，尤其是城商行、农商行，因(yīn)此压(yā)降存(cún)款(kuǎn)成本、规(guī)范吸储(chǔ)行(xíng)为也(yě)属于(yú)大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降(jiàng)客观上非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读n style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读将减轻银(yín)行负债成本，但我们认为，这并不(bù)足以触发超(chāo)额储蓄大规模(mó)转为消费及向金融(róng)资产流入；回(huí)归基(jī)本面来(lái)看(kàn)，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组(zǔ)合的延续(xù)，仍将利好高股息(xī)资(zī)产和长期国(guó)债。客观上，本轮(lún)银行下降存款利率的效果(guǒ)与2022年4月、9月的效果类似，可以降低负(fù)债端成本，保(bǎo)护(hù)银行净息差。当前流(liú)动性淤(yū)积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅(jǐn)仅(jǐn)小幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可以促使存(cún)款搬家(jiā)，促使超(chāo)额储蓄流出，更多转化为消费。但我们觉得刺激难度较大，倾向于认为消费环(huán)比修(xiū)复(fù)最快的(de)时候已(yǐ)经过去。再回(huí)归经济基本(běn)面来看(kàn)，“弱复(fù)苏+低(dī)通胀”组(zǔ)合的(de)延续，意味着长端利(lì)率仍有望(wàng)继续(xù)下探，高(gāo)股息资产仍(réng)将占(zhàn)优。

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