5月(yuè)10日(rì)，有(yǒu)消息称部分银行相关(guān)部门(mén)收到《关于调整协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限的通知》，四大(dà)国有银行协定存款和通知存款自律上(shàng)限的(de)下(xià)调幅度为30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执行。本(běn)次拟下调中(zhōng)协定存款更多是(shì)对公(gōng)业务，而通知存(cún)款则集中(zhōng)于(yú)短期存款。

　　就本次(cì)协定存(cún)款及(jí)通知(zhī)存款自律上限拟下(xià)调(diào)的背景、影(yǐng)响，后续货币政策走向等(děng)，记者采访(fǎng)了招商(shāng)基金研究部首席经(jīng)济(jì)学家李湛、长城基(jī)金总(zǒng)经理助理兼现(xiàn)金管(guǎn)理(lǐ)部总经理(lǐ)邹德立、鹏扬基金固定收益副(fù)总监兼(jiān)鹏扬利泽基(jī)金经理陈钟闻、平安基金(jīn)、光(guāng)大保(bǎo)德信基(jī)金(jīn)、德邦基金等公(gōng)募基金公司及投研人士。

　　在(zài)业(yè)内看来，本(běn)轮调(diào)降更多是出于推进利率市场(chǎng)化改革深化大背景(jǐng)的(de)考虑。对银(yín)行(xíng)而言，存款利率下(xià)调(diào)有助于减少存(cún)款定价的(de)无序竞争，降低银行负债(zhài)成本；同时本次降息有(yǒu)助于促进(jìn)投资、消费(fèi)，也被看作是促进(jìn)宏观经济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，存(cún)款利率下(xià)行仍是大势所趋。2023年经济(jì)有所(suǒ)复苏，进一步降低(dī)贷款利率的紧迫性不高(gāo)，但银行普(pǔ)遍(biàn)以量补价，使得贷(dài)款价格战激烈(liè)，贷(dài)款利(lì)率很难上行。预计下半年货币政策不(bù)会出现急转弯(wān)，延续稳健货币政策基调。

　　延续银行存款利(lì)率(lǜ)调降的趋势

　　中国基金报(bào)记者：四大国有(yǒu)银(yín)行为何(hé)下调协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当(dāng)前(qián)调降更多是出于推进利率市场化改革深化大背景(jǐng)的(de)考(kǎo)虑。2022年(nián)4月(yuè)，央(yāng)行指导利率自律(lǜ)机制建立了存款利率市场化调(diào)整机制(zhì)，自律机制(zhì)成员银行(xíng)参考(kǎo)以(yǐ)10年期国债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)为代表(biǎo)的(de)债券市场利(lì)率和以1年期LPR为(wèi)代表的(de)贷款市场利率(lǜ)，合理调整存款利率(lǜ)水平。

　　随(suí)后，国有大行(xíng)去年9月下调存(cún)款(kuǎn)利率，中(zhōng)小银行(xíng)陆(lù)续(xù)跟(gēn)进下调存款利率。今年4月市(shì)场(chǎng)利率定价自律机(jī)制发(fā)布《合格(gé)审(shěn)慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入(rù)了(le)存款定价惩(chéng)罚措(cuò)施。而(ér)此前4月部分中小银行、农商行(xíng)存款利率下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利(lì)率下调，均是在利(lì)率(lǜ)市(shì)场化改革推进背景下，银行出于自身(shēn)经(jīng)营考虑的自(zì)发行(xíng)为(wèi)。

　　邹德立：银行近年息(xī)差不断下行(xíng)。在资产端定(dìng)价(jià)压力较(jiào)大且(qiě)存款持续高增的情况下，压降存(cún)款(kuǎn)成本成(chéng)为改(gǎi)善息差的重要手(shǒu)段(duàn)。此外(wài)，2023年以来银行贷款向企业(yè)固定资(zī)产投资传导(dǎo)较弱，下调协定存(cún)款及通知存(cún)款自(zì)律上限有(yǒu)利于对公客户留存的活(huó)期资金投(tóu)向(xiàng)实(shí)体(tǐ)经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来市(shì)场利率整体下(xià)行，实体经济综合融资成(chéng)本不(bù)断下降，银行资产端收益下降较为(wèi)明显；第二(èr)，银行整(zhěng)体(tǐ)净息差持续走低，银行利润空(kōng)间压缩明显(xiǎn)；第三，企业和居民风(fēng)险(xiǎn)偏好大幅下(xià)降导致(zhì)存款增长(zhǎng)比(bǐ)较明(míng)显，存款市场供需关系(xì)发生了变化，降低了银行高吸揽(lǎn)储的(de)必要(yào)性；第四，协定存款和通知存款介(jiè)于(yú)活期与定期存款(kuǎn)之间，自2022年存款自律机(jī)制对(duì)于活期存款与定期(qī)存款(kuǎn)利率进行(xíng)了几(jǐ)轮调(diào)整，本次将协(xié)定存款与通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限下调也是要(yào)将存款产品(pǐn)线的调(diào)整进行统一，全(quán)面(miàn)缓解(jiě)银行负债(zhài)压力。

　　综合各项因(yīn)素，银行从自身经营情况考虑，顺应市场(chǎng)趋势(shì)，通过自律机制协(xié)调调降负债(zhài)成(chéng)本(běn)，有利于提升银行放贷(dài)意愿，抑制资金脱实向虚，更好的落(luò)实央(yāng)行宽信用(yòng)的政策贯(guàn)彻落实。

　　平(píng)安基金：中(zhōng)国的存款利率管控为(wèi)上限管控，贷(dài)款利率则为下限(xiàn)管控，近年来贷款利率下限(xiàn)管控彻底取(qǔ)消。存款利(lì)率定价方式的改变(biàn)也拉开(kāi)序幕(mù)，2022年(nián)4月利(lì)率自(zì)律机制建立以来，4月和9月经历了两轮大规模存款(kuǎn)利率下降，主要是大行(xíng)和股份(fèn)行参(cān)与，今年以(yǐ)来(lái)的(de)调整更多是延续去年9月这一轮存款利(lì)率下(xià)调(diào)，中小银行补充下调。

　　另(lìng)外，考评制度(dù)由原来的激励为主引入惩(chéng)罚措(cuò)施，加(jiā)速了中小银行(xíng)存款(kuǎn)利率补降的进度(dù)。就今(jīn)年(nián)的经(jīng)济(jì)背景而(ér)言，疫(yì)后脉冲(chōng)式复苏后经济边(biān)际走弱(ruò)，经济修复存在(zài)波(bō)折(zhé)。目前居民(mín)超额(é)储蓄(xù)高(gāo)增(zēng)，实体融资需求有限，银行存款(kuǎn)增(zēng)加，降(jiàng)低存款利率可以引导减少(shǎo)信贷套利，助力经济(jì)增长。从银行的角度，净息差(chà)不断压缩，银行(xíng)经营压力增大，调整(zhěng)存款成本(běn)成为改善息差(chà)的重(zhòng)要手段。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：下调协(xié)定存(cún)款及(jí)通知存款(kuǎn)自(zì)律上限，主要影响对公客户(hù)在商业银行的活(huó)期类(lèi)存款收益，延续近期银(yín)行(xíng)存款利率(lǜ)调降的(de)趋势(shì)。

　　一(yī)方面，有助于(yú)缓解(jiě)商业银行(xíng)净息差(chà)收窄趋(qū)势，特别是中小(xiǎo)行高息揽(lǎn)储的成本压(yā)力；另一方面，有利于引(yǐn)导超额储蓄向(xiàng)消费(fèi)投资(zī)转化(huà)，符合(hé)“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量(liàng)资(zī)金未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗”的定(dìng)位。

　　德(dé)邦基金：存款利率机(jī)制创设(shè)以来，两轮(lún)利率(lǜ)调降都集中(zhōng)在(zài)活(huó)期和(hé)定(dìng)期存(cún)款，实(shí)际上忽(hū)略了(le)这些介于活期和(hé)定期存款之(zhī)间的存(cún)款的利率调(diào)整，当下有必要一次性调整通知(zhī)存(cún)款和协定存款利率上限，保证存款利率(lǜ)下调的有效性(xìng)。银行一季度净(jìng)息差水(shuǐ)平(píng)均创历(lì)史新低(dī)，上市银行整体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通(tōng)过存款利率下调可以有效降低银行(xíng)负(fù)债成(chéng)本(běn)，增厚息差，缓解银行经(jīng)营压力。

　　存款利率下行仍(réng)是(shì)大势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今年(nián)“降息潮”迭起，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在边际转弱，但企(qǐ)业(yè)中长期贷款同比多增幅度较大(dà)。在这种(zhǒng)背景下，MLF利率是否(fǒu)下调(diào)，还要进一步观察5-6月(yuè)信(xìn)贷情况。对于存款(kuǎn)利率(lǜ)，2023年(nián)银行息(xī)差(chà)压力增大，控制存款成(chéng)本成为(wèi)当务之急。中小银行或(huò)有(yǒu)动力持(chí)续主动下调(diào)存款利率。长期来(lái)看，存款利率下(xià)行仍是大(dà)势所趋(qū)。因(yīn)此银行降(jiàng)息潮可能(néng)仍聚焦于(yú)存款利率下调。

　　此外，广义(yì)上的降息潮不仅(jǐn)仅(jǐn)集中在银行领域。以地方(fāng)债(zhài)为例，2022年后(hòu)广东、上海(hǎi)、深圳、江苏(sū)、浙(zhè)江等发达地区地方债发行利差降至10Bp，未(wèi)来仍(réng)可能下降至5Bp。同理(lǐ)，对于资质(zhì)较(jiào)好(hǎo)的发债主(zhǔ)体，其信用债收(shōu)益率仍有下行趋势(shì)和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率的方(fāng)向仍是由实(shí)体经济资(zī)金(jīn)供需(xū)决定的，而(ér)央行的政策利率(lǜ)、基准利率在一方面要合适顺(shùn)应市场环境(jìng)，一方(fāng)面也(yě)代表着政(zhèng)策意愿强调信(xìn)号意(yì)义的作用(yòng)。今年(nián)是(shì)真正疫后复苏(sū)的第一年，我(wǒ)们仍面临内生动力不强(qiáng)需(xū)求不足的情况，央行已经通过降准以及结构性货币政策(cè)等(děng)多项(xiàng)举措(cuò)给予了(le)实体经(jīng)济(jì)所需的一定的资金投放支持，有(yǒu)效降(jiàng)低了实体综合融(róng)资(zī)成(chéng)本，后续需要财(cái)政政(zhèng)策产业政(zhèng)策等(děng)配(pèi)套政策继续激活内生动力扭转预(yù)期。

　　当前央行需要(yào)观察跟踪经济运(yùn)行情况(kuàng)，短期(qī)调整(zhěng)政策利率(lǜ)的概率不大，但仍会维持资金合理充裕的环境，故从银行(xíng)资(zī)产端的角(jiǎo)度来(lái)讲，贷款(kuǎn)利率(lǜ)或仍维持低位，后续是否进(jìn)一步(bù)下调要看实体经济复苏的情况(kuàng)。银行负(fù)债端，存款基准利率(lǜ)下(xià)调的概率不(bù)大，而存款利率上限的调整空间仍存(cún)在，而是否(fǒu)进一步下(xià)调要看银行自身经营需要(yào)。

　　光大保德信基金：2022年4月(yuè)，人民银行(xíng)指导利(lì)率(lǜ)自律机制建立(lì)了存款利率(lǜ)市场(chǎng)化调整机制(zhì)，自律机制成员银行参考以10年期(qī)国债收益率为代表(biǎo)的债(zhài)券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率(lǜ)，合理(lǐ)调(diào)整存款利率水平。在存款(kuǎn)利率市场化调(diào)整机制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评估(gū)实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》新增存(cún)款利率(lǜ)市场化定价情况作为合格审慎评估的扣分(fēn)项，引(yǐn)发(fā)中(zhōng)小银行(xíng)跟随调降存款利率。我们认为，通过(guò)存款利率下行(xíng)，稳定商业(yè)银行(xíng)净息差进而保(bǎo)持(chí)贷款利率维持低位或继续下行，最(zuì)终(zhōng)有利于社会(huì)融资成本下(xià)行。

　　德邦基金：从日前(qián)公布(bù)的金融数(shù)据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱(ruò)修复趋势或仍(réng)在。近期国债利(lì)率持续下行，银行间利(lì)率下行，叠(dié)加银行存款定价下(xià)调，4月社融信贷低于预期(qī)，国内降息预(yù)期(qī)被进一步强化(huà)。海外来(lái)看，全球经济进入衰(shuāi)退周期，加息周(zhōu)期基本(běn)结束，后(hòu)续有(yǒu)望(wàng)逐步迎来降(jiàng)息(xī)高峰。

　　平安基(jī)金：目前，我国国有大(dà)型(xíng)商(shāng)业银行(xíng)和股份制商业银行的定期(qī)存款利率(lǜ)已告(gào)别“3时代”。压降存款成本仍是(shì)大势(shì)所趋(qū)。一(yī)方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息(xī)差(chà)压力加剧明显，监管层面有动力(lì)去持续推动存款利率下降，来保障银(yín)行合理利差范围(wéi)，增加(jiā)银(yín)行(xín未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗g)信贷投放的动力。

　　另(lìng)一方面，居民避险需求仍在，存款持续(xù)高增，在揽储压(yā)力不(bù)大的基础上，银行(xíng)自身也有动力去下(xià)调存款定价来保障(zhàng)利差。

　　缓(huǎn)解银(yín)行(xíng)负债及(jí)经营压(yā)力(lì)

　　中国基(jī)金报：协定存款、通知存款利率自律上限调整，将(jiāng)有哪些政策传导效果？未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗>

　　德(dé)邦(bāng)基金：一方面银(yín)行息差压力大是普(pǔ)遍现象，此次(cì)政策调整(zhěng)有望带动中小银行主动跟随下调(diào)存(cún)款利率。另一方面，由于(yú)此前经济(jì)下行影响(xiǎng)，投资者悲(bēi)观预期被(bèi)放大，大(dà)量资金集中在(zài)银行存(cún)款端(duān)，此次存(cún)款利率下调也有(yǒu)望带(dài)动存款(kuǎn)资(zī)金的释放，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛：本(běn)次调降通知释放了(le)以(yǐ)下信(xìn)号(hào)：①减轻(qīng)银行息差压力。本次下调将引导银行的对(duì)公(gōng)活期成本下(xià)降(jiàng)，存款降价(jià)叠加资产端(duān)让利压力趋缓，银行息(xī)差、盈利将合(hé)理修(xiū)复，有利于增(zēng)强(qiáng)银行(xíng)内生资本补充能力；②减少企业及居民的(de)短期存(cún)款意(yì)愿、促进企业(yè)投资、居民(mín)消费。

　　后续来看，本次(cì)下调对市(shì)场(chǎng)的影响集中在以(yǐ)下两(liǎng)点：①规(guī)范银行的(de)协定存款(kuǎn)定价秩(zhì)序，减少(shǎo)存款定价(jià)的无序竞争。此前(qián)，部分中小银(yín)行的协定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)定价过高，会(huì)对遵守自律(lǜ)机制、定价(jià)较低的(de)银行产(chǎn)生揽储冲击(jī)。本次上限(xiàn)下调后会普遍降(jiàng)低(dī)中小行协(xié)定(dìng)存款及通知(zhī)存款利率，减少(shǎo)中(zhōng)小银行间(jiān)揽储恶意竞争，而(ér)对股份行及国有(yǒu)大(dà)行影响(xiǎng)较小(xiǎo)。②长端利率(lǜ)下行(xíng)仍有空间。市场降(jiàng)息预期升温，但(dàn)大概率(lǜ)落空。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：下(xià)调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影响对公客户在商(shāng)业银行(xíng)的活期类存款(kuǎn)收益，使得(dé)对公客户活期存款收(shōu)益向对私(sī)客户看(kàn)齐，一方(fāng)面有助于缓解商业银行净息差收窄趋(qū)势，另一方面(miàn)有利于(yú)引(yǐn)导超额储蓄向消费投(tóu)资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利(lì)率自(zì)律上限调整降低了银行(xíng)负(fù)债成(chéng)本，目前上市(shì)银行协定存款占总存款的比重(zhòng)在13％左右(yòu)，重(zhòng)新规定协(xié)定(dìng)利率上(shàng)限后，预(yù)计(jì)行业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面可以限(xiàn)制(zhì)高(gāo)息揽储，规(guī)范行业(yè)竞争(zhēng)，特别是降低银(yín)行对公活期存(cún)款成本(běn)压力，减轻银行负债及(jí)经(jīng)营压力(lì)。此外，银行(xíng)负(fù)债端(duān)成(chéng)本的下降使得银行盈利能力增强(qiáng)，进一步打(dǎ)开了资产端收益率下行的空间，或带动债(zhài)券收益率不断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国(guó)基金报：未(wèi)来存款利率是(shì)否还有进一步下(xià)降的(de)空间？对股(gǔ)债市场有何影响？

　　光大(dà)保德(dé)信(xìn)基金：近年来，贷款和存款利率的非对称(chēng)下(xià)行使得(dé)商业银行净息差已(yǐ)逼(bī)近1.8％的(de)监管下限，经营压力倒逼存(cún)款(kuǎn)利(lì)率有进一步调(diào)降的预期。一方面，为支持实体(tǐ)经济，政策导向(xiàng)下贷(dài)款加(jiā)权平(píng)均利率创有统计以(yǐ)来(lái)新(xīn)低，2022年12月金融机构人(rén)民币贷款加权(quán)平(píng)均利率较2020年(nián)初下行(xíng)94bp到(dào)4.14％。

　　另一方(fāng)面，各(gè)行在存款市场上的竞争类似“非零(líng)和博弈”，“存(cún)款(kuǎn)立行”和存款市场份额考核压(yā)力(lì)使得(dé)各行下(xià)调存款利(lì)率动力不足，同样2020年(nián)以来(lái)上(shàng)市银(yín)行存量存款平均成(chéng)本(běn)率基本(běn)持平。贷款(kuǎn)和存(cún)款(kuǎn)利率的非对称下行作用下，2022年12月商(shāng)业(yè)银行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期，有利于降(jiàng)低全社会无风(fēng)险收益率，利多永续经营性质的票息资(zī)产，比如利(lì)率债(zhài)、稳定(dìng)股(gǔ)息率的央企等(děng)。

　　邹德(dé)立：存款利(lì)率仍然有下(xià)降的趋势和空间。从银行(xíng)角度，2018年以来由于存款定期(qī)化(huà)，活期存款占(zhàn)比明显下降，存款付(fù)息率(lǜ)有(yǒu)所(suǒ)抬升(shēng)，与此同时(shí)，贷(dài)款(kuǎn)收益(yì)率(lǜ)大幅下行，大幅加(jiā)剧了银行息差压力，这使得(dé)控制(zhì)存款成本尤(yóu)为重要。

　　此外，从政(zhèng)策(cè)角度，居(jū)民超额(é)储蓄高增、企业存款提升、消费复(fù)苏较慢，监(jiān)管层(céng)面有动(dòng)力去持续推动存款利率(lǜ)下降，促进存款(kuǎn)流(liú)向消(xiāo)费和实际(jì)投资。短期看(kàn)，存(cún)款(kuǎn)利率下调带动流动性继续进入债市，中短(duǎn)期利率，特别是中(zhōng)短期信用债利率仍(réng)有下行空间。如果经济复(fù)苏(sū)较(jiào)强，流动性(xìng)也有可能进入股市，利(lì)好权(quán)益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降低(dī)贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫性(xìng)不(bù)高(gāo)。但银(yín)行普遍以量补价(jià)，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价格(gé)战激烈(liè)，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，中(zhōng)小银行或有动力主(zhǔ)动(dòng)跟进下调(diào)存款利率(lǜ)。长期来看，有望带(dài)动存款(kuǎn)利率整体下(xià)行。现(xiàn)实中，存款(kuǎn)利率降低有助(zhù)于压低(dī)全社(shè)会利率水平(píng)，利好债券，同时股票(piào)市(shì)场中，对流动性敏感的股票也将因此(cǐ)受(shòu)益。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：从本次降(jiàng)息(xī)释放的信号来看(kàn)，是否意味着货币政策(cè)进(jìn)一步宽松？货币(bì)政策(cè)充裕延续，但解(jiě)读为(wèi)边际再宽松为时尚早。2022年(nián)四季度货币政(zhèng)策(cè)执行报告以(yǐ)及2023年一(yī)季度货政例(lì)会(huì)均(jūn)表明当(dāng)前货币政(zhèng)策基调未变，“精准有(yǒu)力”仍是第一要求，而在(zài)此(cǐ)基础(chǔ)上强调“着力支持扩大内(nèi)需(xū)，为(wèi)实(shí)体经(jīng)济提供更有力支持”。

　　本次调降意味(wèi)着当前长端(duān)利(lì)率仍有下行空间，但这一调降是针对(duì)银行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款利率自律(lǜ)上限，而(ér)非(fēi)直接调降挂牌存款(kuǎn)利率，存款(kuǎn)利率下调(diào)并(bìng)不等于政(zhèng)策利率就必须进行对等(děng)下调，市场不应视(shì)为降(jiàng)息的确(què)定性信号。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流动性以及安全(quán)性

　　中国基金报：当前(qián)利率环境下，普通投(tóu)资者应(yīng)该如何守(shǒu)住自己的(de)钱袋子(zi)？你有(yǒu)什么建(jiàn)议？

　　邹(zōu)德立：普通(tōng)投资者(zhě)的投资工具应该兼顾考量收益性、流动(dòng)性以及安(ān)全性(xìng)。在存款利(lì)率(lǜ)下降的背景下，短(duǎn)债基金以(yǐ)及其他固收类基金在具一定(dìng)流(liú)动(dòng)性的(de)同时，相较活期存款和相当部分的(de)银行理财产品，具(jù)有一定的超(chāo)额收益，是风险(xiǎn)偏(piān)好较低和风险偏好(hǎo)适中投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以来，债券市场利率整(zhěng)体下行，4月以来下行加速，当(dāng)前无论从绝对(duì)利率水平(píng)还是从信用(yòng)利差，都回到了较(jiào)低历史分位数水平，虽然债市多(duō)头环境仍未(wèi)改变，但(dàn)一致预(yù)期导致行(xíng)情走(zǒu)的比较迅速(sù)，市场进(jìn)一(yī)步盈利空间被(bèi)压缩(suō)，若看(kàn)不到(dào)央行货币政策增量政策，后续或进入震荡环(huán)境(jìng)，而(ér)存(cún)量(liàng)博弈交易下也可能(néng)会放(fàng)大市场波动。

　　对于普通投资(zī)者来说，在这(zhè)样的环境下尽量选择(zé)防守类型的产品(pǐn)，规避市场波动(dòng)，例如货币(bì)基金，而短债基(jī)金中要选择久(jiǔ)期短流动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦(bāng)基(jī)金：随着经济高频数据的弱化趋势显现(xiàn)，且4月底政(zhèng)治局会议从疫情(qíng)后(hòu)稳(wěn)增(zēng)长转向中长(zhǎng)期调结(jié)构，政策发力预期(qī)下降，市场对经济的(de)“弱(ruò)复苏”预期进一步强化，因(yīn)此股票市场也进入到(dào)“休整期”。在(zài)市场震荡休整期，高股息策略(lüè)往往(wǎng)跑赢市场。因此在当前(qián)环境下，建议关注行(xíng)业估值(zhí)水平较低(dī)，高股息的(de)个股。

　　平(píng)安(ān)基金：目前面(miàn)临低利率环境，需要我(wǒ)们(men)识别金融陷阱，抵挡住(zhù)金融陷阱的(de)诱惑，比如面对收益率高达20％且能(néng)保本的所谓理财产品。对普通投(tóu)资者而言，如果不具备相(xiāng)关(guān)专业知识，可(kě)以选择把投资理财(cái)交给少(shǎo)数专(zhuān)业的人(rén)来做，让优秀的基(jī)金经(jīng)理管理自己的钱袋子。具(jù)备一定投资(zī)能力和风控能力的人士可(kě)通过理财和投资试图跑赢通胀，但(dàn)前提条件是做好风控，选择适合自己风险偏好的方向和标(biāo)的。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：随着(zhe)存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)行，普通(tōng)投资者(zhě)储蓄收益下降，为保持资金保值增值(zhí)，投资者在(zài)评估(gū)自身风险承(chéng)受能(néng)力后可适当考虑公募货币基金、公募(mù)中短债基金、商业(yè)银行现(xiàn)金管理类产(chǎn)品(pǐn)等风(fēng)险(xiǎn)等级较低、支取相(xiāng)对灵(líng)活(huó)的产品。