昨天深夜，美国债务上限谈判突然(rán)中止！

　　当地(dì)时间周(zhōu)五上(shàng)午，美国共和党(dǎng)债务上限谈判代表格(gé)雷夫斯与(yǔ)白宫代(dài)表举(jǔ)行闭门会议，但会议开始后不久就(jiù)突然(rán)离开(kāi)。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判(pàn)代表(biǎo)实在不可(kě)理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不知道双方(fāng)是否(fǒu)会在周五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻(zǔ)的消息传(chuán)出后，三大美(měi)股指集(jí)体转跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔(ěr)传出了(le)有望(wàng)暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行(xíng)业的压力可能(néng)影响联储的利率路径，若(ruò)源于(yú)银行(xíng)业危机的信(xìn)贷(dài)环(huán)境收(shōu)紧(jǐn)导致(zhì)经济(jì)放缓，美联储可能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加(jiā)息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同(tóng)时，交易(yì)员预计美联(lián)储下月将(jiāng)利率(lǜ)维持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎(hū)更受债务(wù)上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美(měi)股(gǔ)跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏(mǐn)感的两年期美债收(shōu)益(yì)率迅速(sù)远(yuǎn)离他讲话前(qián)所(suǒ)创的两个月(yuè)来高(gāo)位，一(yī)度较高(gāo)位回落超过10个基点；美元(yuán)指(zhǐ)数刷新日低，加速跌(diē)离周(zhōu)四所创的3月末(mò)以(yǐ)来高位(wèi)。鲍(bào)威尔(ěr)讲话(huà)结束后，美(měi)债收益率逐(zhú)步回升，全天(tiān)攀升收官，美股和(hé)美元(yuán)的跌(diē)势未(wèi)改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开低走，受债务(wù)上限谈判暂停(tíng)拖累(lèi)三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道指(zhǐ)收跌约110点(diǎn)，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周(zhōu)基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一周(zhōu)前水平，都止住四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连(lián)涨两(liǎng)周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北(běi)京(jīng)时间今晨(chén)六(liù)点，有最新(xīn)消息称，美国白宫(gōng)谈(tán)判代表已抵达会(huì)场，准备(bèi)继续进行债务上(shàng)限谈(tán)判。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡锡表示，共和党人(rén)将于(yú)北京时间今天上(shàng)午重(zhòng)返谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正案来绕开(kāi)债务(wù)上限解(jiě)决(jué)不了任何问(wèn)题，将阻止拜登推动的增加政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的(de)是，美国财政部现金余额截至5月18日进(jìn)一步降(jiàng)至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国(guó)财政部财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美(měi)国通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能无需继续加息

　　当地时(shí)间周五（北(běi)京时间今天(tiān)凌(líng)晨），美联储主席(xí)鲍威尔(ěr)出席名为“货币(bì)政策观点”的小组讨论。市(shì)场(chǎng)关(guān)注(zhù)他提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)强调，“美国通胀远远(yuǎn)高于我们(men)2％的目中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗标(biāo)”，若抗通(tōng)胀(zhàng)失败，将造成(chéng)漫长的痛(tòng)苦。他称(chēng)，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经济(jì)保持强劲的根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍威(wēi)尔(ěr)同时(shí)发表鸽(gē)派信号称，自(zì)己倾向于支持6月会议(yì)暂(zàn)不加息，而且银行业危机导(dǎo)致(zhì)的(de)信贷条件(jiàn)收(shōu)紧，可能意味(wèi)着美联储峰值利率(lǜ)将(jiāng)低于预(yù)期：“鉴于信(xìn)贷压力可(kě)能对经济增长、就(jiù)业和通胀造成的负(fù)面(miàn)影响，可能无需（继续）加息至那么(me)高的水平(píng)就能成(chéng)功打压通胀(zhàng)。美联储在收紧货币政策(cè)方面(miàn)已取得长足(zú)进步，政(zhèng)策立场现在是对经(jīng)济增长(zhǎng)具有限(xiàn)制性的。做太多(duō)与做太少的风险正变得更(gèng)加平衡(héng)。我们面临着迄(qì)今为止收紧政(zhèng)策的效(xiào)应滞后，以及近期(qī)银行业(yè)压(yā)力导(dǎo)致的信(xìn)贷收紧程度(dù)等多重不确定性。有鉴于此，美联(lián)储有(yǒu)能(néng)力观(guān)察(chá)更多数(shù)据和未(wèi)来前景的(de)演(yǎn)变(biàn)，然后再决定可能需要提(tí)高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度通常存在挑战，他上述(shù)提到(dào)的(de)观点及其能实现的程度(dù)也(yě)都(dōu)存在不确定性(xìng)，理由是“未(wèi)来前(qián)景(jǐng)面(miàn)临着历史性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说(shuō)明银行业危机后，鲍威尔开(kāi)始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储(chǔ)通(tōng)讯社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点(diǎn)明银(yín)行业压力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产(chǎn)业供需(xū)结构预(yù)期转弱，纯(chún)碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱(ruò)，昨日纯(chún)碱和玻(bō)璃期货继续(xù)深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约(yuē)触及跌(diē)停。昨日(rì)盘后，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费(fèi)标准(zhǔn)调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表(biǎo)示，主要有(yǒu)三方(fāng)面：一是产(chǎn)业供需结构预期转弱(ruò)；二(èr)是(shì)宏观(guān)环境不乐(lè)观；三是交易(yì)者在对冲操作中将纯(chún)碱(jiǎn)玻璃作(zuò)为空(kōng)头(tóu)配置。

　　玻(bō)璃、纯(chún)碱走势虽都偏(piān)弱，但南华研究院能化分(fēn)析师(shī)李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的(de)主要原因在于(yú)远兴投产的消息面刺激(jī)，使得盘面(miàn)出现较大(dà)跌幅。除此之(zhī)外，本周(zhōu)检修量增加，库存依(yī)旧累(lèi)库(kù)，可见下游(yóu)的持货意愿依旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供需(xū)关(guān)系也存在(zài)一定的影(yǐng)响。在现货(huò)松动、投产预(yù)期(qī)、库存累库的影响下，纯碱价格(gé)持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因在于前(qián)期(qī)（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游(yóu)补库至(zhì)环比(bǐ)高位(wèi)。”他(tā)说，短期(qī)价格(gé)松动，中下游的备货情绪出现一定(dìng)的(de)谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此产销出(chū)现(xiàn)了较为明显的下滑。在现货(huò)松动、产销较弱的(de)局(jú)面(miàn)下，玻(bō)璃的(de)价格(gé)跌幅较为明(míng)显(xiǎn)。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商期货分析师江文敏具(jù)体(tǐ)介绍(shào)，纯碱方面，近(jìn)期主要市场交易(yì)点(diǎn)是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式(shì)点火，新增天然碱产(chǎn)能150万(wàn)吨(dūn)，后(hòu)续(xù)2号线原计划于(yú)6月点火投产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划(huà)于9月(yuè)份出产品，产能为(wèi)100万吨天然(rán)碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打(dǎ)。远兴能(néng)源(yuán)的天(tiān)然碱预计生(shēng)产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大(dà)量新增产(chǎn)能和低成本(běn)纯碱的(de)叠加作用下持续(xù)走(zǒu)低，周五又(yòu)逢远兴能源(中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗yuán)点火的信息落(luò)地(dì)，市场看空情绪高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯(chún)碱(jiǎn)的(de)供(gōng)需结构在(zài)9月会发生变化，这是市(shì)场早(zǎo)已预期(qī)的，市场也已充分计价，这一点从(cóng)9月(yuè)合(hé)约的深贴水可(kě)以得到(dào)验(yàn)证。在这(zhè)个供需转宽松(sōng)的预期下，产业链开始(shǐ)形成负(fù)反馈(kuì)，纯(chún)碱现货价格(gé)也出现崩(bēng)塌，这一点从近月合约(yuē)的跌幅和(hé)现货(huò)向期货回归的方式收敛基差上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期市场主要交易点是(shì)需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支(zhī)撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天(tiān)，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少0.1天(tiān)。深加工厂原片库存(cún)天(tiān)数5月中(zhōng)旬(xún)为21.5天，与4月(yuè)底(dǐ)相(xiāng)比减少1.73天。从(cóng)历史数据来看，原片库(kù)存偏高，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来(lái)看(kàn)，5月沙河(hé)地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区(qū)产销数(shù)据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月(yuè)的数据，5月(yuè)份产(chǎn)销数(shù)据(jù)大幅(fú)下滑。5月(yuè)还要(yào)新增(zēng)日(rì)熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日(rì)熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日(rì)熔量达到(dào)巅(diān)峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱，主要是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库(kù)逻(luó)辑下(xià)出现过(guò)反弹，但(dàn)反弹后利(lì)润改善(shàn)很多，加之终端表现并(bìng)不(bù)乐观，因此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及预期(qī)的(de)背(bèi)景下，整个工业品价格承压，纯(chún)碱此前强(qiáng)势(shì)的中观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上(shàng)看，部分市场(chǎng)资(zī)金(jīn)在做(zuò)强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正(zhèng)是空头(tóu)配置(zhì)，强化了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检(jiǎn)修(xiū)是否能带来现货价格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价格(gé)下跌至成(chéng)本线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过剩，而短期(qī)检修的兑现(xiàn)有限(xiàn)，因此检(jiǎn)修(xiū)仅(jǐn)为(wèi)长期趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏(piān)紧到(dào)过剩的周期中(zhōng)，价(jià)格趋势预计继续向下。”他(tā)说(shuō)，对于(yú)玻璃，需要(yào)等待(dài)的则(zé)是中(zhōng)下游(yóu)的备货意愿何时能够起(qǐ)来：一是(shì)等(děng)待下游的(de)原料库存(cún)消(xiāo)耗，二(èr)是对未来的(de)需求(qiú)是否存在(zài)旺季的预(yù)期。短期(qī)来看，下(xià)游以消耗(hào)前期库存为主，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏弱。后(hòu)市关注在(zài)需求存在(zài)缺口的情(qíng)形下，7月订单是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中(zhōng)期来(lái)看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开(kāi)始冲击(jī)成(chéng)本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依然维持弱势(shì)。“短期则还(hái)是要关注(zhù)持仓(cāng)的变化，短线(xiàn)资金离场或使得低位波(bō)动(dòng)加大。”他说，止跌可以关注(zhù)两(liǎng)个指标：一是基差不再是以现货下跌(diē)方式来修复；二是月供需预期博(bó)弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后(hòu)市仍将维持弱势(shì)，可重点(diǎn)关注远(yuǎn)兴能源的后(hòu)续投(tóu)产进展、碱价降(jiàng)价幅度(dù)。若远(yuǎn)兴能源后续投产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也(yě)或(huò)将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱势也将继续保持，中(zhōng)长期则视终端需求变动来(lái)判断是否维持(chí)弱势(shì)，可(kě)重点关注下游深加工订单情况(kuàng)、地产(chǎn)施工端情(qíng)况。若后期地产施工端主体封顶数量(liàng)较多(duō)，那(nà)么玻璃的(de)需求量(liàng)将抬升，下游深加工订单数量也(yě)将因(yīn)此抬升，盘面或维(wéi)稳(wěn)。

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