在股市高点成立的主动权益类定开基金密集迎来(lái)开(kāi)放日(rì)，近(jìn)三个月(yuè)即将开放的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内人士表示(shì)，主动(dòng)权益定开基金的整体破净率(lǜ)与(yǔ)基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数(shù)量(liàng)等众多因素(sù)有关。其中，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的(de)重要(yào)原因。同时，他们也建议基(jī)金公司要更加前瞻性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益和(hé)导向(xiàng)开展产品的布局(jú)和发(fā)行。

　　近三月60只定(dìng)开权益(yì)基金开放(fàng)

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金(jīn)合同的有关规(guī)定，公司旗(qí)下(xià)主动(dòng)权益一年(nián)定期(qī)开放基金(jīn)最近一个开(kāi)放期为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若该开放(fàng)期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金合同终止(zhǐ)的情(qíng)形，基金(jīn)管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照(zhào)《基(jī)金合同(tóng)》约定履行(xíng)基金财产清(qīng)算程序，无须召开基金份额(é)持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只大学老师最怕什么部门举报基金的基金合同生效后，若登记机(jī)构完成每个开放期最后一个开(kāi)放日的(de)申购(gòu)、赎回或转换业(yè)务(wù)申(shēn)请确认时，基(jī)金(jīn)的基金份(fèn)额持有(yǒu)人(rén)数(shù)量不(bù)满200人或者基金(jīn)资(zī)产净(jìng)值(zhí)低于五千万元，基金管理人在(zài)履(lǚ)行相关监(jiān)管报告和(hé)信息(xī)披露程序(xù)后终止基金合(hé)同(tóng)，无需召开基金份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该(gāi)只偏(piān)债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期(qī)的主动权益类定(dìng)期开(kāi)放基金有(yǒu)60只（份(fèn)额合并计算(suàn)）即将迎来开放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最(zuì)高的(de)产品成立两年(nián)来(lái)亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基(jī)金净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月(yuè)度(dù)来看，主动权益类定开(kāi)基金(jīn)5-7月(yuè)份破(pò)净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金(jīn)评价研(yán)究中心高级分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着(zhe)基金开放日临近，为了(le)应(yīng)对基金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基(jī)金的投资(zī)策(cè)略(lüè)可能(néng)倾向于(yú)保守，权(quán)益仓位可能(néng)会有(yǒu)所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在(zài)权益市场表现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净率可(kě)能有增加(jiā)趋势(shì)。当然，整体(tǐ)破净(jìng)率情况也与基金成立(lì)时(shí)间(jiān)、基(jī)金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责(zé)人也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到期的(de)定开基(jī)金大多(duō)成立于2020年下(xià)半年，高点(diǎn)成立是基金破净的(de)重(zhòng)要(yào)原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金(jīn)数量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月份并没(méi)有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的发行节奏存(cún)在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎(yíng)来开放的定期开放式基(jī)金来看(kàn)，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行(xíng)角度而(ér)言，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时基金发行(xíng)相对容(róng)易(yì)，而(ér)且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从(cóng)投资者(zhě)而言，高点入市(shì)就容易出现一段时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在市场高(gāo)点时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动(dòng)，从客户(hù)利益导向进行产品布局(jú)和发行(xíng)。此举既(jì)可以保护投(tóu)资(zī)者(zhě)利(lì)益，也(yě)可以树(shù)立基(jī)金公司良好口碑(bēi)，有(yǒu)利于基(jī)金(jīn)公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人(rén)也(yě)表(biǎo)示，在市场(chǎng)高(gāo)位(wèi)、情绪火热时发(fā)行基金往(wǎng)往伴随着较高(gāo)的风(fēng)险。一方面，近两(liǎng)年(nián)权(quán)益市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策略、不(bù)同投资范(fàn)围的基金收益率差距(jù)较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热(rè)时容易出现爆款基(jī)金，较大规模(mó)给(gěi)基金经理带来的灵活性(xìng)限制很可能会影响产(chǎn)品(pǐn)未来的超(chāo)额收益。同(tóng)时，优质(zhì)资产(chǎn)的(de)资金容量通常有限，且(qiě)短期快速上(shàng)涨(zhǎng)很可(kě)能估(gū)值虚(xū)高。过高的管理规模要求(qiú)基金经理不得不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资(zī)机会，调(diào)整投资分布，也可能会增加错(cuò)判的风险，对获取(qǔ)超额收(shōu)益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负责人也建议基(jī)金公(gōng)司前瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局产品(pǐn)，并将规模控制在基金(jīn)经理能力范围(wéi)内，高点成(chéng)立(lì)的(de)产品，如(rú)果(guǒ)通过均衡和多元化(huà)的(de)布局，避免(miǎn)单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回(huí)撤等方法(fǎ)，也(yě)能在中(zhōng)长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定(dìng)期开放式权益类基(jī)金表(biǎo)现不及预(yù)期，近一年(nián)新成立的定开权益类基(jī)金(jīn)仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期(qī)时，投资者的(de)心态会受(shòu)到(dào)一定程度的影响，甚至可能打击投(tóu)资者的投资信心(xīn)。如果破净(jìng)率(lǜ)持续上升的话，投(tóu)资(zī)者对于后(hòu)续新(xīn)发基金的购买(mǎi)意愿可(kě)能会大学老师最怕什么部门举报下降。” 上述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也(yě)认为(wèi)，定开基金在基(jī)金经(jīng)理更好(hǎo)施展投资决策，有效(xiào)阻(zǔ)止投资者(zhě)频繁交易(yì)等方面(miàn)具(jù)有明显优势，有(yǒu)利于为投(tóu)资者创造更(gèng)好(hǎo)收益。但是(shì)定(dìng)开基(jī)金也受市(shì)场波动(dòng)影(yǐng)响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是(shì)要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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