财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业(yè)具备(bèi)明显的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投(tóu)资者期待。

　　从一(yī)季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单(dān)季度(dù)营收(shōu)突(tū)破百(bǎi)亿元。但包括百(bǎi)威亚(yà)太、兰(lán)州黄河(hé)和(hé)西藏发展在内的(de)外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍(réng)然(rán)堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低(dī)迷，啤(pí)酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民(mín)生(shēng)证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收(shōu)稳(wěn)增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰(rǎo)动褪(tuì)去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润相比去年同期(qī)明显提速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放利润(rùn)的一(yī)年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国(guó)市场颓势(shì)明(míng)显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五(wǔ)强争霸(bà)”格局或成(chéng)“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶(jiē)段低点(diǎn)迄今股价(jià)累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌(diē)超(chāo)三成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的(de)燕京、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的(de)山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉(quán)、河南的金(jīn)星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎(hū)每(měi)座(zuò)城市(shì)都(dōu)拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五(wǔ)强争霸(bà)，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的研报罗列五大巨头的具体市场份额(é)，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场集(jí)中(zhōng)度仍有提(tí)升(shēng)空间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率提升后头部(bù)企业将有望进一(yī)步提升盈利水平。分(fēn)析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年的(de)“五强争(zhēng)霸(bà)”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，这几年，外(wài)资(zī)啤酒在中(zhōng)国市场颓势(shì)明(míng)显，百(bǎi)威英博销(xiāo)量下(xià)滑，一手(shǒu)扶持的(de)嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利(lì)润(rùn)增长(zhǎng)将低(dī)于去年(nián)的(de)水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士伯在华运(yùn)营(yíng)啤(pí)酒资产(chǎn)唯一平(píng)台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在(zài)中国多(duō)个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端(duān)如(rú)同坐拥印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析人士(shì)指出(chū)，这几年啤酒行业(yè)的(de)业(yè)绩增长，多亏了高端化(huà)。此前多年，高端啤酒市场主要由(yóu)外(wài)资(zī)啤(pí)酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年(nián)来(lái)，本土啤酒开始(shǐ)发力。以(yǐ)销量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年畅销大江南北的(de)大(dà)绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了(le)，各种(zhǒng)纯生、原浆、精(jīng六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思)酿(niàng)、鲜啤大(dà)行(xíng)其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中(zhōng)游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸为影(yǐng)响(xiǎng)啤酒成本(běn)主(zhǔ)要材料；下游终端(duān)议(yì)价能力(lì)较强，进入存量竞争时代后，企业为(wèi)向高端(duān)化转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价(jià)提升幅(fú)度或不弱(ruò)于成(chéng)本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企(qǐ)业参(cān)与数量高(gāo)增，提价区域(yù)由(yóu)部(bù)分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷(fēn)提(tí)价，中高低档(dàng)均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提(tí)升至5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产(chǎn)品价格稳定(dìng)在3-5元区(qū)间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤(pí)酒的“一(yī)世传奇”，百威(wēi)啤(pí)酒的(de)“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端化(huà)势(shì)能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品(pǐn)价(jià)位最高(gāo)，均(jūn)价约29元/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高(gāo)端(duān)齐发力，高端化势能(néng)锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯生系(xì)及经典系(xì)“1+1”品牌战(zhàn)略(lüè)基础上，进一步(bù)提(tí)升(shēng)中档崂山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品放量，带动整体(tǐ)产(chǎn)品结构持(chí)续(xù)升(shēng)级。随(suí)着23年现饮场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来低基(jī)数效(xiào)应，预计公司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力如(rú)虎添翼 但目前主要(yào)销量(liàng)来(lái)自中低(dī)端产品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤酒收(shōu)购喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单(dān)。而(ér)收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高(gāo)端(duān)市场。华鑫(xīn)证券指出(chū)，华润啤酒高端及超高端(duān)产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济(jì)型（5元(yuán)以下）产(chǎn)品收入占比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可(kě)、熟悉其(qí)经(jīng)济型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接(jiē)受度相(xiāng)对(duì)偏低(dī)。公司提(tí)价空间(jiān)较大，高(gāo)端化(huà)完(wán)成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业(yè)的(de)老(lǎo)大哥，燕(yàn)京啤(pí)酒近几年(nián)风光不(bù)在(zài)。不仅销售范(fàn)围(wéi)收缩不(bù)少(shǎo)，被雪花和(hé)青岛(dǎo)啤酒甩开不(bù)说，2020年(nián)的营(yíng)业额甚至被(bèi)重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒反超(chāo)。但燕京(jīng)啤酒去年业绩(jì)爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年(nián)一(yī)季度延续高增，净利(lì)同比增长近(jìn六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思)74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突(tū)破增(zēng)长瓶颈的(de)秘诀，是高端新(xīn)品(pǐn)燕京(jīng)U8的(de)成功营销，以(yǐ)及(jí)旗下燕京(jīng)酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司(sī)借(jiè)助U8势能持续开拓(tuò)市场(chǎng)，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称，改(gǎi)革(gé)红利释放正处(chù)起步阶段(duàn)，旺季动(dòng)销加速、成本(běn)优化之下，公司(sī)业绩弹性将(jiāng)进一(yī)步(bù)加速。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜力(lì)及空间(jiān)，且目前行业格局未定，企业拥有弯(wān)道超车机会；基(jī)于精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势(shì)，产品风味及应用(yòng)场(chǎng)景布局多(duō)元化企业，将更加能够顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长期可持续发(fā)展潜力(lì)，并有望(wàng)成为行业(yè)新引(yǐn)领者(zhě)。

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