国(guó)内“五一”假期(qī)来了(le)，但海(hǎi)外市场风险依旧(jiù)不(bù)容忽视。在(zài)美国多(duō)项(xiàng)重(zhòng)要经(jīng)济数据出炉后，美联储(chǔ)也(yě)将召(zhào)开5月议(yì)息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘(pán)，美国第一(yī)共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协(xié)议以(yǐ)维持(chí)该银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上(shàng)。消息人士称，该(gāi)银(yín)行很有(yǒu)可(kě)能(néng)会被(bèi)美国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共和(hé)银(yín)行公(gōng)布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行股价在(zài)接下(xià)来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括(kuò)来自(zì)美国联(lián)邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政部(bù)和美联储的官员正在与其他银(yín)行进行协调会议，为第一共和(hé)银(yín)行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内(nèi)部审查报告(gào)中，美联储承(chéng)认(rèn)，对于上月硅谷银行(xíng)的(de)倒闭案，美(měi)联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该行(xíng)自(zì)身(shēn)风险管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银(yín)行业审查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联储负责金融业(yè)监(jiān)管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查员未能充分认(rèn)识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变(biàn)得有多么不(bù)堪一击。他(tā)们(men)的确发现了风险，却没(méi)有采取足够的措施(shī)，保证(zhèng)该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力(lì)有关。他说(shuō)，美联(lián)储监管(guǎn)者(zhě)的(de)错(cuò)误部分源(yuán)于，特(tè)朗(lǎng)普执政时的金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎导致联储的监管变得更(gèng)宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现在降低标(biāo)准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性，以(yǐ)及(jí)监管(guǎn)方(fāng)式(shì)不(bù)够(gòu)自信果断，它(tā)们阻碍(ài)了有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员(yuán)已经确(què)定了硅谷银(yín)行(xíng)存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一大问题(tí)——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身的流(liú)程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联(lián)储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监(jiān)管机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部(bù)风险限制，其(qí)采用的流动性指标(biāo)却(què)显示(shì)，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险还(hái)被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于(yú)资产超过千亿美元(yuán)银(yín)行的一系列规(guī)定，包括压力测(cè)试和流动性要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样监督和(hé)监管一(yī)家(jiā)银行对利(lì)率流(liú)动性风险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的(de)银行适用标准和的流(liú)动(dòng)性规(guī)定(dìng)。他呼吁(xū)，重新(xīn)评(píng)估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到可(kě)出(chū)售证券的未实现损益，以便让银行的资本要(yào)求更好地匹配其财(cái)务状况(kuàng)和风(fēng)险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规划和(hé)风险(xiǎn)管(guǎn)理不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资(zī)本(běn)或流动性的要(yào)求，或者限制股票回(huí)购、股息(xī)支(zhī)付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次视新闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内华达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间(jiān)受冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严(yán)重(zhòng)风暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本(běn)分担的基础上提(tí)供给(gěi)州政(zhèng)府和符合条件的地方(fāng)政府以及某(mǒu)些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五国就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜(yí)达成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执(zhí)行副(fù)主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示(shì)，欧盟已(yǐ)采取行动(dòng)解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实(shí)施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包(bāo)括葵(kuí)花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克(kè)兰apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通道出(chū)口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)是美联(lián)储青(qīng)睐(lài)的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再度(dù)印证了美国通胀的居高不下，这(zhè)加大了(le)美联储5月再次加息的(de)可(kě)能性(xìng)。报告公布后(hòu)，美(měi)国(guó)短期(qī)利(lì)率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的(de)可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一(yī)天，美(měi)国商务部公布(bù)的一(yī)季度(dù)美(měi)国宏观经济数据显示(shì)，美国一(yī)季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分析师张晨向期货(huò)日报记(jì)者表示，上(shàng)述数据(jù)显示(shì)出美(měi)国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的(de)增速(sù)较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再(zài)加上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应持续(xù)存(cún)在(zài)，金融(róng)不稳定叠加(jiā)经济景气(qì)下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半年美(měi)联储降息(xī)的预期。”中信(xìn)建投期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心(xīn)个人消费支出(chū)在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更(gèng)多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以及宏观(guān)审慎两难的抉(jué)择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国(guó)当前(qián)经(jīng)济的脆(cuì)弱(ruò)性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说，这(zhè)意(yì)味着进行(xíng)政策选择(zé)时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将(jiāng)会(huì)保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控，且对未(wèi)来(lái)加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的(de)计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布(bù)，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的(de)会后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可(kě)重点观察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否(fǒu)出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会后的新闻发布(bù)会(huì)上，需要(yào)重点关注鲍威尔对(duì)于经(jīng)济与通(tōng)胀前景、后(hòu)续(xù)货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩(suō)等方面的(de)观点论述。特(tè)别是如果出(chū)现“停(tíng)止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次论对于商品(pǐn)市场还(hái)是权益(yì)市场而(ér)言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议(yì)需要关注三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是(shì)否会透露其(qí)愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及(jí)经济(jì)风险的判断，到底是短期(qī)风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货(huò)币政策预(yù)期(qī)，比(bǐ)如是否透露下(xià)半(bàn)年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则(zé)预期风险资(zī)产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上(shàng)升(shēng)，美(měi)元指数预计显著下(xià)行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分(fēn)，预计加息结果不会(huì)引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依(yī)旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关注美(měi)联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对(duì)未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰(yīng)，比如表现出(chū)了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面临较大的冲击(jī)，相(xiāng)关风险资产有意(yì)外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观预(yù)期出现一定(dìng)修正，贵金属市(shì)场出现(xiàn)高位振荡调(diào)整，但总体回(huí)调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金(jīn)属市场在利多(duō)、利空因素间来(lái)回拉扯(chě)。利(lì)多因素(sù)方面(miàn)，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵(guì)金属价格(gé)的(de)压(yā)制边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时(shí)，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未(wèi)决以及银(yín)行业风险事件余(yú)波反复，不断激发市(shì)场避(bì)险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元(yuán)化”方(fāng)兴未艾，各国央行(xíng)强(qiáng)化黄金资(zī)产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素(sù)主要是(shì)，市场和美联储对(duì)于后续(xù)货币政策之间的预期(qī)差(chà)，以及美国经济层(céng)面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和(hé)，但(dàn)无论是新增非(fēi)农(nóng)就业人数还(hái)是失业(yè)率指(zhǐ)标，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引发美联(lián)储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联储议息会(huì)议落(luò)地后的(de)一段时(shí)间内，市场仍然会延续(xù)上述的修正走势，美联储还需(xū)在更(gèng)多(duō)数据指(zhǐ)引以及银行风(fēng)险事(shì)件落地(dì)后，再相(xiāng)机作出政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)，而在此之前预计仍会(huì)延续当前“走一步看一步(bù)”的决策(cè)思路。而市场对于年(nián)内降(jiàng)息(xī)的乐观(guān)预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条(tiáo)主线：一(yī)是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全(quán)球(qiú)贸易结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金属价(jià)格(gé)主要锚(máo)定的(de)是美(měi)债实际利率的(de)变化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央(yāng)行购(gòu)金(jīn)以及美元结(jié)算体系的(de)变化使得贵金属(shǔ)获得了(le)越来越多的(de)金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近(jìn)期(qī)的(de)表现也是易涨难(nán)跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的角度来(lái)看，仍(réng)推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市场已经表现出(chū)了一定程度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国(guó)经济下行以及欧美银行业风险带来的(de)避险情(qíng)绪对贵(guì)金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成有力的回(huí)落压力。因(yīn)此，他(tā)预计贵(guì)金属市(shì)场整体仍以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美(měi)联储降(jiàng)息的预期(qī)仍大幅领(lǐng)先(xiān)美(měi)联储的官(guān)方(fāng)预期，预计(jì)在高通(tōng)胀压力下，市场对(duì)降(jiàng)息预期的(de)修正或将带来金(jīn)银价(jià)格的进(jìn)一步回调(diào)。

　　市场人(rén)士提示，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市(shì)场关键(jiàn)数据(jù)较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面(miàn)因素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外(wài)市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结(jié)束后，市场将直(zhí)面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联储会(huì)议结果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐渐增加(jiā)风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越(yuè)5月美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议等(děng)重要事件，加之银行业危机及(jí)债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押(yā)注引发的风险。假期(qī)后(hòu)可(kě)关(guān)注贵金属回落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢(féng)低(dī)布局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键时间节点，投(tóu)资者若保(bǎo)留头寸过节(jié)，则要保持头(tóu)寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示(shì)，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可(kě)根据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵(guì)金(jīn)属进行相(xiāng)应布(bù)局。

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