5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金(jīn)等(děng)多家头部公(gōng)募(mù)基金密集(jí)申报了(le)跟(gēn)踪海外半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度的持(c嗤笑的意思hí)续(xù)回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指半(bàn)导体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该(gāi)指数(shù)在4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额变化，截(jié)至(zhì)5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现下降外(wài)，其余产品(pǐn)份(fèn)额均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分(fēn)析，当前半导体(tǐ)行业复苏(sū)不(bù)及预(yù)期主要原因，一是(shì)国产替代进(jìn)程不及(jí)预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术(shù)和(hé)人才等方(fāng)面存(cún)在(zài)差距，在(zài)国产(chǎn)替代过程中产(chǎn)品研发和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二(èr)是下游需求不(bù)及(jí)预期，在(zài)边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下(xià)，全球电(diàn)子产品等(děng)终端需求(qiú)可能不及预(yù)期，从而导致对半导(dǎo)体产品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我们认(rèn)为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提(tí)升属性的(de)环节会率先回暖。一(yī)方(fāng)面中国经(jīng)济(jì)体重要(yào)的构成央(yāng)国企对(duì)资产回报提出(chū)要求(qiú)，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本效率提升是数字化(huà)的长期关(guān)键驱(qū)动力(lì)，另一(yī)方面短周期维度数字经济(jì)有(yǒu)顺周期(qī)属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加大企(qǐ)业数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活(huó)配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体板块(kuài)上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面(miàn)是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅(fú)度较大(dà)，行(xíng)业估(gū)值处(chù)于底部(bù)位置；另一方面市(shì)场预期基本面(miàn)即将(jiāng)见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过(guò)度反(fǎn)应的(de)，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的(de)降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起行业近期(qī)的持续回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但(dàn)从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体(tǐ)板(bǎn)块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田(tián)光远表示(shì)，从基本面上，人工智(zhì)能给半(bàn)导体(tǐ)带来了(l嗤笑的意思e)新(xīn)的需求增(zēng)量(liàng)，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季度虽然(rán)会(huì)有一定业绩的(de)压力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半(bàn)导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板块和(hé)细分线索较多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低估的机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公(gōng)司(sī)处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或(huò)者新产品的突(tū)破(pò)，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一步(bù)表(biǎo)示，人类历史经历了三次(cì)工业革命，前(qián)两次(cì)都是以能源为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行(xíng)创新，当(dāng)前阶(jiē)段(duàn)的人工智能从(cóng)感(gǎn)知智能走向认知智能(néng)后，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力的提升(shēng)产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的(de)工业(yè)革(gé)命，它是(shì)信(xìn)息革命经历(lì)了(le)个人电(diàn)脑、互联网革命和(hé)移动互联(lián)网革命后在万物智联层面(miàn)的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍(réng)处于新(xīn)一轮产业革命爆发(fā)的(de)早期(qī)的阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云(yún)管端(duān)各方面(miàn)都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发(fā)生了(le)改变(biàn)，产生了新的(de)投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落(luò)地，端(duān)侧和网侧(cè)的新硬(yìng)件(jiàn)也(yě)会产生新(xīn)的(de)投资机会(huì)。因此我们(men)长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块(kuài)投(tóu)资机会，他认为可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代(dài)表的(de)创新(xīn)线、周期见底后的(de)复(fù)苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体设(shè)备材料(liào)国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国(guó)产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在(zài)今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本(běn)面上，美国对(duì)中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的(de)国产替代，党的二十大对于科(k嗤笑的意思ē)技(jì)安全的强调为芯片的国产替代提供了(le)坚(jiān)实的理论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计板块(kuài)经过近一年的(de)充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持(chí)续(xù)跟踪和调研(yán)半导(dǎo)体行业库存、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消(xiāo)费(fèi)品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持(chí)续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产化(huà)趋势(shì)仍(réng)在加(jiā)速推(tuī)进，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储作为(wèi)半(bàn)导体中最大的(de)周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎来边际变化(huà)，需(xū)要持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注(zhù)景(jǐng)气度修复速度(dù)和估值的(de)匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基本(běn)面改善(shàn)的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较(jiào)大，要结(jié)合(hé)基本面变(biàn)化综(zōng)合判(pàn)断配置价(jià)值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 嗤笑的意思