财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏(xià)天历来(lái)是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一(yī)定程度上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也(yě)分(fēn)别达到(dào)28across 和 cross的区别，cross和across区别和用法.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单季(jì)度营收突破百亿元。但包(bāo)括百(bǎi)威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外资系(xì)啤(pí)酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去(qù)年消(xiāo)费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块(kuài)营(yíng)收(shōu)稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显提速(sù)。国盛(shèng)证券符(fú)蓉预(yù)计2023年(nián)将是(shì)啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前(qián)总市(shì)值(zhí)超(chāo)1600亿港元(yuán)，后(hòu)者总市值(zhí)超1300亿(yì)元。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计(jì)最(zuì)大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点迄(qì)今(jīn)重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤(pí)酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕(yàn)京(jīng)across 和 cross的区别，cross和across区别和用法、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四川(chuān)的蓝(lán)剑、桂林的(de)漓(lí)泉、河南(nán)的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过(guò)“大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头(tóu)的具体市(shì)场份额，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威(wēi)英博子(zi)公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市(shì)占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。<across 和 cross的区别，cross和across区别和用法/p>

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等(děng)水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有(yǒu)望进(jìn)一步提升盈利水平。分析人(rén)士指出(chū)，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋(qū)势不变，经(jīng)过一段时间的此消彼长，持(chí)续多年的“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和(hé)百(bǎi)威英博(bó)甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市场颓(tuí)势(shì)明(míng)显，百威英博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡(dí)系(xì)珠江啤(pí)酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测(cè)2023年的营业利(lì)润(rùn)增长将(jiāng)低于去年的水平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯(bó)在(zài)华运营啤酒资产唯一平台，并将乌(wū)苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯(bó)啤酒在中国多(duō)个地区的销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提(tí)价(jià) 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行业的业绩(jì)增(zēng)长，多亏了高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒(jiǔ)开始发力。以销(xiāo)量(liàng)最大的华润雪花啤酒为例(lì)，早(zǎo)年(nián)畅销(xiāo)大江南北的大(dà)绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤(pí)大(dà)行其道。

　　孙(sūn)山(shān)山指(zhǐ)出，啤酒行业(yè)处(chù)于产业链中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为(wèi)影(yǐng)响啤酒成(chéng)本主要(yào)材(cái)料；下游终端议价能力较强，进入(rù)存(cún)量(liàng)竞(jìng)争时代后，企业为(wèi)向高端化转型(xíng)已(yǐ)多次(cì)实施(shī)提价举措。符蓉(róng)指出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等现(xiàn)饮消费(fèi)场景恢复(fù)将加速各啤(pí)酒龙头产品(pǐn)结构优化、加(jiā)速高端(duān)化(huà)进(jìn)程，2023年吨价(jià)提(tí)升幅度或不(bù)弱于成(chéng)本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价(jià)，近几年时有(yǒu)发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参与数(shù)量高增(zēng)，提价区域由部分(fēn)到(dào)全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯天(tiān)涯出厂价(jià)提升0.5元左右(yòu)，崂(láo)山啤酒零售(shòu)价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前(qián)几(jǐ)年，中(zhōng)国啤酒市场的(de)产(chǎn)品价格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价(jià)格带(dài)。甚至，巨(jù)头(tóu)们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华(huá)润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了(le)继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端(duān)齐发力(lì) 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在(zài)百元级产品上，青岛啤(pí)酒率先(xiān)在(zài)2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元(yuán)的“一世(shì)传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南(nán)证券(quàn)朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端(duān)齐发力，高端化势能锐不(bù)可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚(jiān)持纯(chún)生(shēng)系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进(jìn)一步提升中档(dàng)崂山品(pǐn)牌占比，并借(jiè)助(zhù)桶啤(pí)、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动整体产品结(jié)构持续(xù)升(shēng)级。随着23年现饮(yǐn)场景全面复苏(sū)叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预计公(gōng)司全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购(gòu)喜力如虎添翼 但目(mù)前主要(yào)销量来自中(zhōng)低(dī)端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)收购喜(xǐ)力中国正(zhèng)式完(wán)成交割。1863年(nián)创立于(yú)荷(hé)兰的(de)喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单。而(ér)收购方(fāng)华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁(suì)，借(jiè)此拓(tuò)展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及(jí)超高端产品仅(jǐn)占其收(shōu)入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表(biǎo)明(míng)目前市场更加认可(kě)、熟悉(xī)其经济型产(chǎn)品如勇(yǒng)闯天涯等(děng)，但对其高(gāo)端产品(pǐn)认知度或接受度相(xiāng)对偏低。公司(sī)提价空间(jiān)较大，高(gāo)端化(huà)完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市(shì)场

　　作为(wèi)曾经(jīng)国产啤酒行(xíng)业的(de)老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年(nián)风光不(bù)在。不仅(jǐn)销售范(fàn)围收缩不少(shǎo)，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年的营业(yè)额甚至被(bèi)重庆(qìng)啤酒(jiǔ)反超(chāo)。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆(bào)发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元(yuán)，增速高达(dá)54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功(gōng)营销，以(yǐ)及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒(jiǔ)馆(guǎn)这种新零售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销(xiāo)量同增约(yuē)50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓市(shì)场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食(shí)品点评称(chēng)，改革红(hóng)利释放正处起(qǐ)步(bù)阶段(duàn)，旺季动(dòng)销加速、成(chéng)本(běn)优化之下，公司(sī)业绩弹(dàn)性将进(jìn)一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿(niàng)啤(pí)酒(jiǔ)目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间，且目前行业格(gé)局未(wèi)定，企业(yè)拥有(yǒu)弯(wān)道超车(chē)机(jī)会(huì)；基(jī)于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势(shì)，产品风味及应用(yòng)场景布局多元化企业，将更加能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有望成为行业(yè)新(xīn)引领者。

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