A股“股王”之争进入白(bái)热(rè)化阶段(duàn)，中国(guó)移(yí)动(dòng)股(gǔ)价周(zhōu)中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年(nián)的茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌(jí)可危(wēi)。值得(dé)注意的是，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过(guò)是一(yī)场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等(děng)数据计算，则其总(zǒng)市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字(zì)经(jīng)济(jì)、信创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能等(děng)一(yī)系列热点催(cuī)化下，中国移动今年(nián)股价累计(jì)最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市以来最近(jìn)一(yī)年(nián)股价累计最大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中国移动(dòng)和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王(wáng)宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济(jì)时代带来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最近十(shí)多年来股王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一度(dù)超过8万亿人(rén)民(mín)币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值(zhí)之首，得益于(yú)当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直(zhí)到2015年工(gōng)商银行(xíng)依(yī)托当(dāng)年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后(hòu)三年的(de)消费白马股大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料(liào)来(lái)源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节(jié)后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价(jià)也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中国(guó)移动一度超越(yuè)贵州茅(máo)台市值这一历史性事件背(bèi)后，除(chú)了离不开国家政策持续推(tuī)进的数字(zì)经济，与最(zuì)近爆(bào)火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据(jù)数据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市公(gōng)司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重要(yào)因(yīn)素，二级(jí)市场对科(kē)技企业的(de)态度能(néng)一定(dìng)程度(dù)显示出科技企业的(de)竞争力(lì)强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎(hū)也预示(shì)着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型(xíng)的背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华(huá)丽转身的(de)中国(guó)移(yí)动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)独肖有哪几个成引领中(zhōng)国经济(jì)潮流的主力军。信达(dá)证券(quàn)研报表(biǎo)示(shì)，公司(sī)作为国企数字(zì)经济担(dān)当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创新业务，伴随(suí)算力网络(luò)的进一步(bù)发展，将拉动底层(céng)云计算(suàn)业(yè)务的(de)需(xū)求，公司具备较强的(de) IDC/云(yún)计算业务能(néng)力，正在从传统管(guǎn)道运营商向(xiàng)数字科技领军企业加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复情(qíng)况(kuàng)来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大(dà)运营(yíng)商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表(biǎo)的三大(dà)运营(yíng)商(shāng)板块，借(jiè)助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

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　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引(yǐn)发市场热(rè)议(yì)。即很(hěn)长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多股价超(chāo)过茅台(tái)的上(shàng)市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移(yí)动直接在(zài)市值上超越茅(máo)台，结(jié)果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发(fā)、船舶(bó)业(yè)跌(diē)入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等(děng)多(duō)家(jiā)公司股价均超(chāo)越(yuè)茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述(shù)公司的陨落大部分(fēn)主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气(qì)度变化以(yǐ)及股市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的(de)利(lì)润，最终(zhōng)一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要(yào)看公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国(guó)移动(dòng)，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重(zhòng)要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而中国移(yí)动(dòng)虽(suī)掌握着大把的(de)通信类资(zī)源(yuán)，但(dàn)作为(wèi)央企需要承担(dān)“提(tí)速降费(fèi)”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的(de)问(wèn)题，中(zhōng)国移动本质作为通信(xìn)基(jī)础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据可(kě)以看出，中(zhōng)国移(yí)动今(jīn)年一季(jì)度的营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净利润(rùn)却(què)差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信号(hào)表明中(zhōng)国移动(dòng)可能正在(zài)迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的(de)结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投资高峰的(de)最(zuì)后一年，2023年(nián)起资本开支不(bù)再增长，2023年(nián)计划资本开(kāi)支1832亿(yì)元同(tóng)比(bǐ)下(xià)降20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则可突(tū)破(pò)1万亿(yì)元。据业内人士(shì)测算，这意味着(zhe)届时全年资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年(nián)公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入(rù)增长的(de)第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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