财联社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个(gè)月后，与这(zhè)次事件有关的一个重要(yào)问题终于尘埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称(chēng)，由(yóu)11家买方(fāng)机构(gòu)、卖方银行和做市商组成的委员(yuán)会一致投票通过了上述(shù)决议。值得(dé)一(yī)提的是(shì)，瑞信(xìn)本来(lái)也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这(zhè)个问题(tí)的市场(chǎng)参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到(dào)期的瑞信英(yīng)镑次级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会(huì)首(shǒu)先一致裁定，并没有发(fā)生“政府(fǔ)干预的(de)信贷事(shì)件”。此外(wài)，根据AT1债券(quàn)文(wén)件中的排名(míng)条款和担保条件，次级债的持有(yǒu)人(rén)是相较于(yú)AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代1债券是否构(gòu)成借款资金(jīn)做(zuò)出公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代任(rèn)何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也(yě)引发了大量此(cǐ)类债券持有人(rén)的(de)诉讼。一些投机(jī)者(zhě)也(yě)在市(shì)场上(shàng)炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉(diào)期的作用是在信贷事件（违(wéi)约(yuē)、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金(jīn)额通(tōng)常等(děng)于(yú)参考资产的面值减去违约后的市(shì)场价值(zhí)。各(gè)个区域的(de)信贷衍生品决定委员(yuán)会，负(fù)责(zé)决定在(zài)这个(gè)地区是否发生了信贷衍生品合约中定义的(de)信贷事(shì)件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿(yì)美(公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代měi)元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优先(xiān)级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周(zhōu)，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最新(xīn)评(píng)估(gū)。在本周二(èr)提交给美(měi)国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损(sǔn)失(shī)，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉(sù)讼和罚(fá)款支出。不过这部分的损失将会(huì)由一笔“负(fù)347.77亿(yì)美元”的(de)商誉覆盖(gài)，意味着收(shōu)购资(zī)产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低(dī)于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的(de)战略委员会就(jiù)已经开始评估(gū)瑞信的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜(yí)收(shōu)购(gòu)”的(de)决定，但最后仍在瑞士(shì)政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳(nà)将在合并交易完成(chéng)后加(jiā)入瑞银(yín)集团(tuán)的董事(shì)会，同(tóng)时(shí)在“可(kě)预见的未来(lái)”，瑞(ruì)信的品牌仍将独(dú)立运营。

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