如果要论(lùn)二(èr)季度迄(qì)今，全(quán)球(qiú)股票市(shì)场中最为靓(jìng)丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显示出日股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证指数(shù)年(nián)内已(yǐ)累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到二(èr)季度(dù)迄今的(de)短短一个半月，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在全(quán)球主(zhǔ)要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多国际(jì)市(shì)场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一(yī)时间浮现出(chū)的，无(wú)疑(yí)都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上月对(duì)日本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特(tè)进(jìn)一步增持了日本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注意到这(zhè)一全球第三大经济体的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会(huì)）其实也正是(shì)其(qí)他人(rén)眼下(xià)正在看到的，人(rén)们对(duì)日(rì)股的前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者(zhě)目前(qián)已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家(jiā)。在此期(qī)间，外国投(tóu)资者大举涌(yǒng)入了(le)日(rì)股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最(zuì)大(dà)规模(mó)的资金流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外(wài)交易者又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？时代初期以来(lái)，他就从未见过外国投资(zī)者对(duì)日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩(suō)风险的(de)笼罩下，越来(lái)越(yuè)多(duō)的海外投资者(zhě)似乎看(kàn)到了(le)日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及(jí)股神(shén)巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也(yě)令不少海外(wài)投资(zī)者对(duì)投资日本产生了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司(sī)就表示，近来已受到了越来越多(duō)平时不(bù)太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者(zhě)在看(kàn)到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅超过(guò)美股后，开(kāi)始调(diào)查其中(zhōng)的原因，他们(men)的建仓买入又(yòu)进一步促(cù)使股市上涨，形成了(le)目前(qián)的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资本也(yě)已(yǐ)相继(jì)造访日(rì)本(běn)。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲(fēi)特的(de)策略，通过低(dī)成本日元融(róng)资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本(běn)五(wǔ)大商社上的加大投资，也存(cún)在(zài)着在国(guó)际市(shì)场上分散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信(xìn)美(měi)国的增长潜力(lì)，但过度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报率(lǜ)是在(zài)波动性远(yuǎn)低(dī)于美国科(kē)技(jì)股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对美(měi)国投资(zī)者(zhě)来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可(kě)能也刺激了一(yī)些“末日(rì)准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维(wéi)持超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金融(róng)和价(jià)值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么(me)这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分散投(tóu)资(zī)的需求(qiú)，他(tā)们又为(wèi)何(hé)铁了(le)心一(yī)定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全(quán)球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便(biàn)不得不(bù)提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经(jīng)历(lì)的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮(lún)上涨的主要原因还源(yuán)于(yú)治(zhì)理标准的(de)提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推(tuī)动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年的公(gōng)司治理改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日(rì)本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本(běn)企业宣布(bù)的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负(fù)债表上有净现金，而美国的这一(yī)比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东证指(zhǐ)数(shù)成分股公司中约有54％的公司股价低于每(měi)股账(zhàng)面价值(zhí)，而标(biāo)普500指数成(chéng)分股中这一(yī)比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看(kàn)，这就为日(rì)本股市提供了更坚实(shí)的底部和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企业在意识到(dào)资本(běn)成本的(de)前提下推(tuī)进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出(chū)了(le)力争“早日(rì)实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回(huí)购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日(rì)元的(de)股票回购和(hé)积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司股价随(suí)后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的(de)日本龙(lóng)头企业在近期公布(bù)财(cái)报时，也(yě)均(jūn)宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不(bù)少分析(xī)师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议(yì)之(zhī)前(qián)与股(gǔ)东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面发生的事情比过去30年(nián)还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单一原(yuán)因。他们(men)对提高股本回(huí)报率(lǜ)有着坚定的态度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和日(rì)本相对(duì)稳健的经(jīng)济基本(běn)面，显然也(yě)对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上(shàng)月已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时仍未改变其(qí)大规(guī)模的(de)货币宽松路线。即便日(rì)本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美(měi)央行(xíng)今年上半(bàn)年还在(zài)持续加息(xī)，并已被(bèi)迫在物价(jià)与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投(tóu)资者(zhě)放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目前(qián)也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据显示(shì)，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表示(shì)，受益(yì)于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师(shī)在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资(zī)本(běn)支出计划(huà)和(hé)日本央行持续宽松(sōng)等积(jī)极因素，日本这个(gè)世界(jiè)第三大经(jīng)济体的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从经济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本目前是(shì)七国集(jí)团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大(dà)在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需为导向的(de)企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银行也获(huò)得(dé)了丰厚的收益(yì)。预(yù)计日本股市(shì)到(dào)今年年底将(jiāng)进一步上勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日本股市(shì)今(jīn)年(nián)的涨势或将延(yán)续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善均提振了市场(chǎng)，而企业财报的(de)不俗表现或有(yǒu)望成为最(zuì)新的上行催(cuī)化剂。

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