大家好(hǎo)，转眼假期就结束(shù)了，泰(tài)勒小区都没出一直在加(jiā)班，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国内旅游消费(fèi)爆了(le)，而(ér)海外有爆了(le)，不(bù)过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳理一(yī)下重大消息，以及(jí)券商老师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局(jú)会议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工(gōng)作。中共中(zhōng)央总书记(jì)习近(jìn)平(píng)主(zhǔ)持(chí)会议。会议认(rèn)为，今年(nián)以来，在以习(xí)近平同(tóng)志为核心的党中央(yāng)坚(jiān)强领(lǐng)导(dǎo)下，各地(dì)区各部门更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹国内国际两个(gè)大局，更好统筹疫情防控和经(jīng)济(jì)社会发(fā)展，更(gèng)好(hǎo)统筹发(fā)展和安全，我国(guó)疫(yì)情防(fáng)控(kòng)取得重大决定(dìng)性胜利(lì)，经济社会(huì)全面恢复常(cháng)态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好(hǎo)于预期，市场(chǎng)需求(qiú)逐步恢复(fù)，经(jīng)济发(fā)展呈现回升(shēng)向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍(réng)然不足，经济(jì)转型升(shēng)级面临(lín)新(xīn)的(de)阻(zǔ)力，推(tuī)动(dòng)高质量发展仍需(xū)要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房(fáng)需求的支持，强调(diào)做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议(yì)还提出，在超大特大城市积(jī)极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局(jú)：4月份制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低(dī)于临界点，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一(yī)共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被(bèi)接(jiē)管收购的(de)命运。美(měi)国加(jiā)州金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮美国银行业(yè)危(wēi)机中第(dì)四家倒下的银行，同时(shí)也(yě)是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心测算(suàn)，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人(rén)次，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无人(rén)机(jī)袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两(liǎng)架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种(zhǒng)部(bù)队及时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗(kàng)系统，使这两架无人机出现异常(cháng)，未能达到(dào)袭(xí)击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击受伤，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落(luò)的(de)无人(rén)机碎(suì)片也没有造成人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无(wú)人机试图发动袭击时(shí)普京(jīng)不(bù)在克(kè)里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普(pǔ)京(jīng)3日在位于莫斯科州的新奥加廖(liào)沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄(é)罗(luó)斯总统新闻处(chù)表示，俄方保留在合适的时间和地点采(cǎi)取(qǔ)回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自(zì)当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除(chú)外。 莫(mò)斯科(kē)市长索比亚宁表示(shì)，这一决定是为了防止(zhǐ)未经(jīng)授权使(shǐ)用(yòng)无人(rén)机，避免(miǎn)妨碍执(zhí)法(fǎ)机构的(de)工(gōng)作。

　　据法新社(shè)当地(dì)时间(jiān)3日(rì)报(bào)道(dào)，乌克兰(lán)方(fāng)面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息(xī)，针(zhēn)对(duì)无(wú)人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫(gōng)一(yī)事，乌(wū)总统(tǒng)新闻秘书谢尔(ěr)盖(gài)？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌(wū)克(kè)兰总统(tǒng)泽连(lián)斯(sī)基(jī)位于(yú)基辅的(de)官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌方企图使(shǐ)用(yòng)无(wú)人(rén)机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失衡(héng)到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过度(dù)博(bó)弈和心态(tài)失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入(rù)5月(yuè)，国内(nèi)的经(jīng)济、政策(cè)和外部环境相比4月继续不断改善，投资(zī)者对(duì)经济(jì)的预期将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩ln的公式大全，ln4-ln2等于多少三(sān)个层面实现(xiàn)统一(yī)，投资(zī)ln的公式大全，ln4-ln2等于多少者心态(tài)也将逐步从短暂失(shī)衡(héng)趋向(xiàng)平稳(wěn)，市(shì)场依然处于全年(nián)第二个关键做(zuò)多窗口(kǒu)，财报季结束(shù)后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思路上建(jiàn)议坚持高(gāo)切低(dī)，关(guān)注(zhù)上半年景(jǐng)气持续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市(shì)场信心(xīn)，扩内需仍是着力(lì)重(zhòng)点，政策预期(qī)回(huí)归理性(xìng)，经济内生动能稳步(bù)修复，并(bìng)将得到同(tóng)比和高频数据(jù)验(yàn)证；外部(bù)流动性拐点明确，美国(guó)银行业风险不断发酵，但预计对(duì)A股实质影(yǐng)响十分有限(xiàn)。其(qí)次，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善(shàn)的(de)趋势(shì)显(xiǎn)现，其中行业的结构性亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体(tǐ)验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实市场上行基础(chǔ)。最后(hòu)，预(yù)计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶段(duàn)，投资者心态由短暂(zàn)失衡(héng)趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点(diǎn)布局医药(yào)、数字经济和(hé)“一带一路”板块中有业(yè)绩亮点的品种，以(yǐ)及(jí)其(qí)他板块(kuài)中(zhōng)一季度(dù)业绩明显改(gǎi)善，且在(zài)二(èr)季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有(yǒu)望相比全球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏(sū)势头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公(gōng)司(sī)业绩(jì)低迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切(qiè)关(guān)注，如(rú)若应对得当，对(duì)A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结(jié)合(hé)当前A股市场(chǎng)整体估值水平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节(jié)后两个交(jiāo)易日(rì)虽受节假(jiǎ)期间的事件性因(yīn)素影响可能有所波动，但对后市(shì)整(zhěng)体表(biǎo)现不用过(guò)于谨慎，当前位置市(shì)场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指(zhǐ)标仍(réng)在探(tàn)底，五一(yī)出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲(pí)态，海外处(chù)于多事之秋(qiū)，高利率(lǜ)环境下(xià)美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上(shàng)升(shēng)。市(shì)场处于(yú)再(zài)平衡期，低位把握(wò)再布局机会；短期(qī)结构上关注在低位资产中寻找景气(qì)稳(wěn)定(dìng)或好于预期(qī)方向，中期线(xiàn)索(suǒ)在于科技(jì)周(zhōu)期与复苏(sū)链中的(de)弹(dàn)性方向。行(xíng)业重点(diǎn)关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐(cān)饮链（预制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市(shì)初(chū)期，对(duì)比历史，这次牛(niú)市第一波上(shàng)涨的结构分(fēn)化(huà)更(gèng)显著。②牛市初(chū)期类似春(chūn)天，市(shì)场有所反复(fù)很(hěn)正常，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业或(huò)更均衡。③数(shù)字(zì)经济是全年(nián)主线，后(hòu)续或依据基本面去(qù)伪存真(zhēn)，阶段性(xìng)关注(zhù)复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科(kē)技和大(dà)宗商(shāng)品都(dōu)将(jiāng)被海外逐级放大的宏观(guān)波(bō)动所影响。我们的资源(yuán)+重资产组(zǔ)合短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中(zhōng)特(tè)估(gū)”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢(gāng)铁）资(zī)源(yuán)类企业(yè)（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运(yùn)、干(gàn)散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现出成为未来经(jīng)济增长新动能的潜(qián)力，推荐中低(dī)端消费、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛(sài)道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市(shì)场表现如(rú)何？行(xíng)业胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较(jiào)节前明显提升(shēng)。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多(duō)震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个(gè)月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五一(yī)”假(jiǎ)期间全(quán)球大类资产(chǎn)波动以及背后释放的信(xìn)号

　　国(guó)内复苏延(yán)续，支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后(hòu)大类(lèi)资产表现来看，全球主要权益市(shì)场(chǎng)及(jí)原(yuán)油等大宗商(shāng)品走弱，美(měi)债(zhài)收益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市(shì)场“衰(shuāi)退交易”有所升温(wēn)。美欧一季度经(jīng)济增速不(bù)及市(shì)场预期，美国银行业危机(jī)和两党债务上限博弈使得(dé)海外风险偏(piān)好(hǎo)有所回(huí)落，同时也促使(shǐ)美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期消(xiāo)费数据，国内(nèi)服务消费大幅回升(shēng)，但地(dì)产销售(shòu)复苏偏缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍(réng)处于(yú)复苏(sū)早期。4月政(zhèng)治局会议(yì)强调“当前(qián)经济运(yùn)行好转主要是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企(qǐ)业(yè)盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上，政治局会议首提(tí)“重视通用(yòng)人工智(zhì)能(néng)发展”，全球产(chǎn)业催化(huà)和国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何(hé)时结束？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是(shì)震荡下(xià)行的，是(shì)去年(nián)底熊(xióng)市结束(shù)后，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一(yī)年中的(de)第一次战术性回撤，时间(jiān)约(yuē)2个月，起始和结束(shù)的拐点，均(jūn)与(yǔ)高频经济指标和预期的(de)边际变(biàn)化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体时间是3个(gè)半月，由于经济(jì)比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后还出(chū)现了2个(gè)月的底部震荡(dàng)，整体(tǐ)回撤持(chí)续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月(yuè)以来，股(gǔ)市、债市和(hé)商品市场(chǎng)的表现，均表明资本市场(chǎng)对(duì)经济(jì)的判新(xīn)偏向认为Q1的经济(jì)回升(shēng)可(kě)能不会(huì)持(chí)续太久，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从最(zuì)新(xīn)的(de)PMI数(shù)据来(lái)看，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的下降。这一下降(jiàng)背后我们(men)认为可能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)，疫情后第一(yī)个季(jì)度经济数据最(zuì)容易恢复，4月(yuè)开始经济(jì)进入疫后第二个季度(dù)。PMI数(shù)据、商品价格(gé)、海外经济担(dān)心(xīn)等因素(sù)，可能会让4-5月的经济数(shù)据(jù)很(hěn)难超(chāo)预期。由(yóu)此导致这(zhè)一次市场的战术调(diào)整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏(fá)数(shù)据改善，可能还需要(yào)震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的(de)美联储、激烈的(de)中(zhōng)美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中期(qī)的(de)坦途较为明确(què)：经济温和(hé)复苏、美联(lián)储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋(qū)势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企(qǐ)，央国企指数(shù)和(hé)ETF后(hòu)续将发行、迎来增量(liàng)资金行情(qíng)，高(gāo)股息组(zǔ)合在经(jīng)济偏弱、利(lì)率下行环境下获(huò)取超(chāo)额收益（13只被指数(shù)集中覆盖的高股息央国企见正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛(sài)道的第五次(cì)大(dà)切换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如果TMT方(fāng)向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步加配的良(liáng)机(jī)，其中以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储(chǔ)能够在5月(yuè)完成最后(hòu)一(yī)次加息，中美(měi)摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏(xià)攻势，科创再起

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