在股(gǔ)市高(gāo)点成立的主动(dòng)权益(yì)类定(dìng)开(kāi)基金(jīn)密集迎来开放日(rì)，近三个月即将开放的产品超3成跌破(pò)面值(zhí)，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主(zhǔ)动权(quán)益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本(běn)数(shù)量等众多因素(sù)有关。其(qí)中，高点成立是(shì)基金破净的(de)重要(yào)原因。同时，他们(men)也建议基金公司要更加(jiā)前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益(yì)和(hé)导向开展产(chǎn)品(pǐn)的(de)布局和发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开权(quán)益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公告称，根据基(jī)金(jīn)法、基(jī)金运作管(guǎn)理办法、基(jī)金合同(tóng)的有关(guān)规定，公司旗下主动权益一(yī)年定(dìng)期开放基金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开(kāi)放期(qī)最后一(yī)个开(kāi)放(fàng)日(rì)（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发(fā)基(jī)金合(hé)同终止(zhǐ)的情形，基金管理人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定(dìng)履行基金财产(chǎn)清算程序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告(gào)，该只(zhǐ)基金的(de)基金(jīn)合同(tóng)生效(xiào)后，若登记机构(gòu)完(wán)成每(měi)个(gè)开放期最后(hòu)一个开放(fàng)日的申购(gòu)、赎回(huí)或(huò)转换业务(wù)申(shēn)请确认时，基(jī)金的(de)基金份额持(chí)有人数量不满200人或者基金资产净值(zhí)低(dī)于五千万元，基金(jīn)管(guǎn)理人在(zài)履行相关(guān)监(jiān)管报(bào)告和信息披露程(chéng)序后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报(bào)，该(gāi)只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的(de)破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者统计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的主动(dòng)权(quán)益类定期开放(fàng)基金有(yǒu)60只（份额合(hé)并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权(quán)净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金(jīn)净值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开基(jī)金(jīn)5-7月份破净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破(pò)净(jìng)率呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究(jiū)中心高级分(fēn)析(xī)师孙(sūn)桂平对(duì)此表示，一般而(ér)言，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可(kě)能倾(qīng)向于(yú)保守，权(quán)益(yì)海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区仓(cāng)位(wèi)可(kě)能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破(pò)净率(lǜ)可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破(pò)净率情况也与基金成(chéng)立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关(guān)。

　　一(yī)位基金销(xiāo)售机(jī)构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的(de)定开基金大(dà)多(duō)成(chéng)立于2020年下半(bàn)年，高(gāo)点成立(lì)是基金破净的重要(yào)原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也(yě)与基(jī)金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三(sān)月即将迎来(lái)开放的定期开放(fàng)式基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行(xíng)角度而言，权(quán)益市场高点时基金发行相对容易，而(ér)且规模也容易(yì)做大，基(jī)金公司(sī)有(yǒu)动力去做；但(dàn)从(cóng)投(tóu)资者而(ér)言，高点(diǎn)入市(shì)就容(róng)易出现一段时间内(nèi)基(jī)金业绩(jì)表现不佳(jiā)，甚至出现大幅(fú)下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司而言，在市(shì)场高(gāo)点时要保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期(qī)盲目规(guī)模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资(zī)者利益(yì)，也可(kě)以(yǐ)树(shù)立基金公(gōng)司(sī)良好口碑，有(yǒu)利于基金(jīn)公(gōng)司长期管(guǎn)理规(guī)模提升。

　　上述(shù)基金销(xiāo)售机构负责(zé)人也表示，在(zài)市场(chǎng)高(gāo)位、情绪(xù)火(huǒ)热时发行基金往往伴随着(zhe)较高的风(fēng)险。一(yī)方面(miàn)，近两年权益市场的整体波动增大，风(fēng)格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不同的投资策略、不(bù)同投(tóu)资范围的基金收(shōu)益(yì)率差(chà)距较(jiào)大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模(mó)给(gěi)基(jī)金经(jīng)理带来的灵活性(xìng)限制很可能会(huì)影(yǐng)响产(chǎn)品未来的超额收(shōu)益(yì)。同时，优质资产的资金(jīn)容量通(tōng)常有限，且短期快速(sù)上涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚高(gāo)。过高的管理规模(mó)要求基金经(jīng)理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机(jī)会(huì)，调整投资分(fēn)布，也可能会增加(jiā)错判的(de)风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机(jī)构负(fù)责(zé)人也建议(yì)基(jī)金公(gōng)司(sī)前(qián)瞻性(xìng)布(bù)局产品，并将规模控制(zhì)在基(jī)金经理能力(lì)范围内，高(gāo)点成(chéng)立(lì)的(de)产品，如果通过(guò)均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会(huì)、控制回撤等方法(fǎ)，也(yě)能在中长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期开放式权益类基金表现不及预期，近一年新成立的定(dìng)开权(quán)益类(lèi)基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发(fā)行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区“定开基金表现不及预(yù)期时，投资者的心态会受(shòu)到一定(dìng)程(chéng)度(dù)的影响(xiǎng)，甚至可能打(dǎ)击投资者(zhě)的投资信心(xīn)。如果破净率持续上升的话，投资者对(duì)于后续新发(fā)基金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具(jù)有明(míng)显(xiǎn)优(yōu)势，有利(lì)于为投(tóu)资(zī)者(zhě)创造更(gèng)好收益(yì)。但是定开基金(jīn)也受市(shì)场(chǎng)波动(dòng)影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做好投资者教(jiào)育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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