A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中创(chuàng)历史新(xīn)高，一度从独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅(máo)台(tái)最终以微弱优势反超，但(dàn)地(dì)位(wèi)已岌(jí)岌可(kě)危。值得(dé)注意(yì)的(de)是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则(zé)不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据(jù)计(jì)算(suàn)，则其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移动(dòng)今(jīn)年股价累计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市以来最近一(yī)年(nián)股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近(jìn)十多年(nián)来(lái)股(gǔ)王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济(jì)趋势和产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一(yī)度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值(zhí)之(zhī)首，得益(yì)于当时基建大发展时(shí)期，中石(shí)油在股王(wáng)的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市(shì)成为新(xīn)锐股王。再后来，随(suí)着我国在(zài)2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开(kāi)启了(le)此(cǐ)后三年(nián)的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号(hào)市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎(hū)并未达到预期，整个(gè)白(bái)酒板块经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突(tū)然(rán)崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中国(guó)移动一度(dù)超越贵州茅台(tái)市值这(zhè)一历史性事件(jiàn)背后，除了离(lí)不开国家政策持(chí)续推(tuī)进的数字(zì)经济，与最近爆火的人(rén)工智能两大六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思概(gài)念(niàn)加持(chí)，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念(niàn)的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分(fēn)析认为，科技进(jìn)步已成提升(shēng)生产力(lì)的重要因素，二(èr)级市场对科技企业的态度(dù)能一(yī)定(dìng)程(chéng)度显(xiǎn)示出科技企业(yè)的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代(dài)表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台(tái)为(wèi)代表的消费股似乎(hū)也(yě)预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在(zài)我国经济逐(zh六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思ú)渐向(xiàng)数字(zì)化深(shēn)度转型的背景下(xià)，实力强劲并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移(yí)动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成(chéng)引领中国经济潮流的(de)主(zhǔ)力(lì)军。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，公(gōng)司作为(wèi)国(guó)企(qǐ)数(shù)字(zì)经(jīng)济担当，积极(jí)布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互(hù)联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的进一(yī)步发(fā)展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需(xū)求(qiú)，公司具(jù)备较强的(de) IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力，正在从传统管道运(yùn)营商向数字科(kē)技领军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大(dà)运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大(dà)运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破(pò)“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一(yī)个故事(shì)引(yǐn)发市场热议。即很长一(yī)段时间以来(lái)，A股市场一直流传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传说，即(jí)大多(duō)股(gǔ)价(jià)超过茅台的上市(shì)公司(sī)，在风光散尽之(zhī)后往往下场都(dōu)不(bù)太好。本次中国移动直接(jiē)在市值上(shàng)超越茅(máo)台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的(de)A股上市(shì)公司，有同(tóng)样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年(nián)依托船舶业(yè)景气度提升，股价超越茅(máo)台(tái)并一度突(tū)破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司(sī)股价均超(chāo)越茅台(tái)，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是业绩(jì)暴(bào)雷就是股价(jià)毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司(sī)的陨落大(dà)部分(fēn)主要是由于行业(yè)景气度变化以及(jí)股市景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳稳增长的(de)利(lì)润，最终一(yī)次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是认为，实(shí)际(jì)需要看公司(sī)的基本(běn)面。

　　那(nà)么(me)，一(yī)向有着“印钞(chāo)机”之(zhī)称(chēng)，营收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前(qián)市值却一直(zhí)不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌握着(zhe)大把的通信类资(zī)源，但作为央企需要承担“提速降(六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思jiàng)费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本(běn)方面的(de)问题，中国(guó)移动本质作(zuò)为通信(xìn)基(jī)础设施(shī)企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开(kāi)支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不需要如此沉重的资本(běn)开支(zhī)，也(yě)不(bù)需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据可以看出，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利润却(què)差别不大，销售毛利率(lǜ)更(gèng)是有着(zhe)一(yī)个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系(xì)列信号(hào)表明中(zhōng)国移动可(kě)能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着(zhe)届时(shí)全年资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更(gèng)加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已(yǐ)转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动加速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移(yí)动数(shù)字化(huà)转型(xíng)收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入(rù)对主营业务收(shōu)入(rù)增(zēng)量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移动云收(shōu)入(rù)规模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年(nián)移(yí)动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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