自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积(jī)极回(huí)暖的画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基(jī)金经理也随之调仓换股，成为市(shì)场关注(zhù)焦点。而公募(mù)基金2023年(nián)一季(jì)报的披露，将明(míng)星基金经理们(men)近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺(shùn)长城等(děng)基(jī)金(jīn)披露旗(qí)下(xià)基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦(yàn)春等一季度投资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位往往代(dài)表了基金经理(lǐ)对后市(shì)的基本看法。多数(shù)明星(xīng)基金经理在一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春(chūn)表示(shì)对全年股票市场有信心，未来将继续保持(chí)较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。刘(liú)格菘也对市(shì)场2023年二(èr)季度的表现持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预(yù)计(jì)更注(zhù)重基(jī)本面和(hé)估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈(chén)皓在一季报(bào)也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法。他(tā)认可AI（人工智能(néng)）很可能(néng)是一次全新的技术革(gé)命，但直言(yán)客观上(shàng)当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张坤(kūn)是最(zuì)受基民(mín)关注(zhù)的基金经理，他是国内(nèi)首位(wèi)千亿级(jí)主动权益基金经理，手握(wò)巨资让他分量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基(jī)本都维持高(gāo)仓位运作，多只(zhǐ)基(jī)金一(yī)季度末仓位均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管(guǎn)理的四只基金中规(guī)模最大的一只——易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由(yóu)去(qù)年末的股票市(shì)值(zhí)占基金净值比例(lì)的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报(bào)中也(yě)写道，易方达蓝筹(chóu)精选基(jī)金在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过(guò)，易方达优(yōu)质企业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平的(de)港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基(jī)金基本(běn)维持(chí)和去年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚(yà)洲精选，一(yī)季(jì)度末该基金持有港(gǎng)股和美(měi)股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中也(yě)写道，在一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了科技等(děng)行(xíng)业的配置，降低了金融等行业(yè)的配(pèi)置，另外，在区域分布(bù)上(shàng)配(pèi)置的更加均(jūn)衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优(yōu)质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上(shàng)颇有定力，经常在(zài)季(jì)报中(zhōng)谈及(jí)，投资者需要时(shí)刻保持一(yī)种克制而(ér)理性的心理(lǐ)状态，不需要(yào)大(dà)量(liàng)的行动，而是极(jí)大的(de)耐心，坚持投资原则，等(děng)到机(jī)会时(shí)全力出击。他(tā)一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓股也(yě)基本保持(chí)稳(wěn)定，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一(yī)季(jì)度末持仓上看(kàn)，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再(zài)次成为(wèi)该(gāi)基金的第一(yī)大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该基(jī)金前(qián)三大重仓股(gǔ)依次(cì)是腾讯控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季(jì)报中(zhōng)写道(dào)，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加(jiā)了消费等(děng)行(xíng)业的(de)配置(zhì)，降低(dī)了(le)金(jīn)融等行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年11月以(yǐ)来港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)的(de)大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进(jìn)行了调整(zhěng)，减持了(le)跟腾讯控股(gǔ)和香(xiāng)港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石(shí)油新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)，而药明生物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝(lán)筹精选和(hé)易方达(dá)优质企业三年(nián)持有的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍(réng)为(wèi)腾讯控股。去年底这四(sì)只基金(jīn)的头号重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯控股。

　　而(ér)虽然一季度(dù)末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易方达优质精选的第一大重仓(cāng)股，但相较(jiào)去年底已经进行了减持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这(zhè)只个股已经推出了前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列。而美团新进其前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　一(yī)季度规模(mó)小幅(fú)提(tí)升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首(shǒu)位(wèi)主动权益基金(jīn)管理规(guī)模超过千亿的基金经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩水。一(yī)季度末(mò)他所管(guǎn)理规模基本(běn)和去年(nián)底(dǐ)持平(píng)，整体(tǐ)规(guī)模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末(mò)，易(yì)方达张坤(kūn)管理(lǐ)的4只基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季度末减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优势企业(yè)三(sān)年、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票(piào)的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选在(zài)今年(nián)一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿(yì折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗)元的规(guī)模，位(wèi)居基金行业(yè)“巨无霸”的主(zhǔ)动权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积(jī)累的(de) “很长的(de)坡(pō)”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球(qiú)”是很重要的(de)

　　张坤(kūn)每次在季报中(zhōng)都会清晰写道自己的(de)投资思路，这一次也不例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤(kūn)在季报(bào)中(zhōng)写到，基本面价值投资很(hěn)吸(xī)引(yǐn)人的一(yī)点(diǎn)是，投资者可以用很长一段时间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到(dào)它们用(yòng)事(shì)实证(zhèng)明自(zì)己的成功(gōng)和巨(jù)大的成长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优(yōu)势(shì)之一(yī)在于可积累性(xìng)。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的理解和对具体(tǐ)行业和企(qǐ)业的洞察(chá)，所有(yǒu)这些(xiē)都使投资者(zhě)未来(lái)更可能做(zuò)出对具体投资标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投(tóu)资，积累的重要(yào)性可能(néng)并不(bù)显著。但如果将投资贯(guàn)穿(chuān)一生，并将(jiāng)长期复合回报(bào)作为终(zhōng)级目(mù)标，可积累性(xìng)就(jiù)是(shì)这一目标的(de)最重要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长的(de)坡”并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的。我(wǒ)们会(huì)参考全球产业升级的经验(yàn)，持续做深入的研究积累(lèi)，争取构建一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业(yè)的竞争力并跨行业选(xuǎn)出(chū)好的公(gōng)司。识别出(chū)好公司是如此重要，因(yīn)为(wèi)好公司不是(shì)好股票的(de)唯一情(qíng)形(xíng)就是估值(zhí)过高，在其他(tā)情(qíng)形下，好公司都会(huì)给投资者带来长期可(kě)观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企业的定期报(bào)告并对财(cái)务数据(jù)进行系(xì)统(tǒng)整(zhěng)理和分(fēn)析(xī)，是理解(jiě)企业基本面的核心手段之一。在(zài)定期报告中，企业的(de)所有(yǒu)经营活动都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的数据可以用来(lái)检验并修正调(diào)研(yán)中对企业(yè)形(xíng)成的(de)定性(xìng)感知。如果能(néng)对一家公司(sī)过去和当前的财务状况了(le)如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评(píng)判(pàn)这(zhè)家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一(yī)家公司感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读(dú)了年报中的附(fù)注，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公(gōng)司(sī)都经历过短期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成(chéng)功的模式往往没有变化，通过深入(rù)的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的(de)重(zhòng)要(yào)因素，也(yě)通常意(yì)味着(zhe)长(zhǎng)期可观的(de)收益。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经作为一人包(bāo)揽(lǎn)前(qián)三(sān)的基金经理刘格菘，其一举一(yī)动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为(wèi)例，一(yī)季度末该基金保持较(jiào)高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季(jì)度持(chí)仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅度(dù)调(diào)整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级(jí)一(yī)季度末前五大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)分别(bié)为晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电(diàn)源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这些重仓股均出(chū)现(xiàn)在该基金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年(nián)一(yī)季度，表现较好(hǎo)的行业为新科技技术(shù)演(yǎn)绎预测(cè)中的相(xiāng)关行业，例如计算(suàn)机(jī)、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车(chē)等(děng)为(wèi)代表的高(gāo)端(duān)制造(zào)业资产经历了(le)下跌。在海(hǎi)外金融风险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰退(tuì)的初始预期、国际(jì)关系不(bù)确定的情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的(de)应用展望，资(zī)金分(fēn)流可能是高端(duān)制造业相对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没(méi)有进(jìn)行大幅(fú)度的调整，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较优势的高端制造产(chǎn)业链布局(jú)。从重仓持股来看(kàn)，该基金重点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一(yī)季度的重仓(cāng)股变(biàn)化(huà)不(bù)大，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配(pèi)度。对本基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向保持(chí)相(xiāng)对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和(hé)增量价值(zhí)积累的(de)公司。经过调(diào)整，行业估值水(shuǐ)平已在历史低(dī)位，产业链的(de)变化在市场(chǎng)定价中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度(dù)的阶段特点(diǎn)来(lái)说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复(fù)杂(zá)多(duō)样的趋势，收益预期(qī)的时(shí)间维度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会可预(yù)见地加大(dà)。这对于投资人而(ér)言，在新(xīn)信(xìn)息的处理(lǐ)上提(tí)高了难度，短期内(nèi)基本面(miàn)估值匹配的压(yā)力也会比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季(jì)度(dù)如何调整投资(zī)组合，如何(hé)展望(wàng)未来市(shì)场(chǎng)投资机(jī)会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其(qí)管理的易(yì)方达新经济(jì)基金中回顾一(yī)季度市场(chǎng)行情时表示(shì)，一季度(dù)中国经济整(zhěng)体(tǐ)温和复苏，由(yóu)于刚刚经历(lì)疫情，居民(mín)消(xiāo)费和企业投(tóu)资的信(xìn)心恢复会有(yǒu)一个过程，因(yīn)此(cǐ)短期持续加(jiā)杠杆的(de)动(dòng)力(lì)不(bù)强，复苏力度(dù)相比市场(chǎng)乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂(zàn)时平(píng)息(xī)，但也(yě)让投资(zī)者(zhě)担心这是(shì)否只是当下复杂环境(jìng)下各(gè)种危机(jī)的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的减产行为(wèi)进一步(bù)增强(qiáng)了未来通胀(zhàng)的韧性(xìng)，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无(wú)处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成(chéng)）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了(le)边际资金(jīn)的巨(jù)量涌入，机(jī)构短时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调(diào)仓行为，则(zé)进(jìn)一(yī)步(bù)加剧了市场结构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块表现突(tū)出，而新(xīn)能源、金融地产等行(xíng)业则录(lù)得负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季度投资(zī)操(cāo)作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的(de)投资(zī)主(zhǔ)线，本基金一季度操作不(bù)多，主要包(bāo)括(kuò)行业(yè)上用医(yī)药(yào)替代了部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了一(yī)些由于短期(qī)基本面一般或者机(jī)构调仓导致股价下跌，但长期(qī)市值空间较大的中(zhōng)小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看，此前连续3个(gè)季度位列前五大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退(tuì)出该基(jī)金前十大重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软件(jiàn)取代五粮(liáng)液(yè)，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保(bǎo)留在(zài)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度(dù)，陈皓在一(yī)季(jì)度减持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台(tái)，环(huán)比减持(chí)幅(fú)度接近30％，贵(guì)州茅台也(yě)从上一季(jì)度的(de)第二大(dà)重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓(cāng)股中，主要供应北(běi)斗关键器件的(de)振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一(yī)季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也(yě)退出前十(shí)大重仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度(dù)热门(mén)的AI板块的(de)看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工(gōng)智能(néng)）主题我们也进行了积极的研究，方(fāng)向(xiàng)上非常认同其很可能是一次全新的技(jì)术(shù)革命，将(jiāng)极大(dà)提升全(quán)社(shè)会的生产效率，但客观上我们(men)当下的研究认(rèn)知还(hái)不具备(bèi)对相关(guān)标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，也不(bù)太(tài)符合我(wǒ)们(men)“以相对合理的价格买入预期收益(yì)率更高的(de)资(zī)产(chǎn)”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对产业和公司进(jìn)行(xíng)跟(gēn)踪(zōng)、研究以及(jí)再定(dìng)价，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自己(jǐ)最(zuì)新的投资(zī)感悟，他表(biǎo)示，相比资(zī)本市(shì)场即(jí)期涨跌(diē)带来(lái)的多(duō)巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研究获得超额(é)认(rèn)知、并最终映(yìng)射(shè)到(dào)投资(zī)上来获(huò)得内啡肽。投资和人(rén)生(shēng)一样，每天都可以(yǐ)做选择，但终其一(yī)生最重要(yào)的其实(shí)也(yě)就是那三、五次，我们(men)平时的(de)不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的(de)正是在(zài)每一次关键(jiàn)选择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈(chén)皓认为，“一些积(jī)极(jí)因素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界(jiè)的(de)链(liàn)接，中国(guó)在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了更(gèng)多(duō)实质(zhì)性认同的声音(yīn)和举(jǔ)动(dòng)；国(guó)内主要城市(shì)的一二手房销售持(chí)续恢复，部分(fēn)行业已经进入库存(cún)周期的(de)尾段(duàn)，我们可能真的只需要(yào)一点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转困局，将(jiāng)经(jīng)济带入正循环。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷(zhōng)心的(de)希望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的(de)困难模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻(xún)找价值

　　去(qù)翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)一季度(dù)持仓基(jī)本(běn)保持稳定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消费(fèi)、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上(shàng)看，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧位居(jū)富国(guó)天惠(huì)基金前三(sān)大重仓股，金域医学(xué)新进(jìn)前三大(dà)重仓股(gǔ)，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医(yī)学首次(cì)进(jìn)入富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显(xiǎn)示，金(jīn)域医学是一家以第三方医(yī)学(xué)检验及病理诊断业务为核心(xīn)的高科技服务企(qǐ)业，通过不断(duàn)积累的“大平(píng)台(tái)、大(dà)网络、大(dà)服务(wù)、大样本和(hé)大(dà)数据”等资(zī)源优势(shì)，为全(quán)国(guó)各(gè)级医疗机构提(tí)供领(lǐng)先的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基础化工(gōng)板块中的蓝(lán)晓科技也(yě)在一季度新进(jìn)富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益(yì)于生(shēng)命科学业务增长迅(xùn)速(sù)，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，药(yào)明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季度退(tuì)出富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的(de)2022年(nián)后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标在(zài)3月份有了明显改善。货币政策保(bǎo)持(chí)宽松(sōng)，前几年(nián)实施的一(yī)些收缩性行(xíng)业监(jiān)管政策放松(sōng)管(guǎn)制的迹象(xiàng)确认。投(tóu)资者的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈(chéng)现(xiàn)的(de)复苏(sū)力(lì)度还(hái)不是很强(qiáng)，但我们应该看到是积极(jí)的因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收益(yì)区间(jiān)。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度，我们相(xiāng)信现在所面(miàn)临(lín)的重重困难终将找(zhǎo)到解(jiě)决(jué)的出路(lù)。投资者(zhě)当前选(xuǎn)择承受市场波动对应的预期(qī)回(huí)报水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们依(yī)然会致力于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更(gèng)多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在(zài)多次季报披(pī)露时反(fǎn)复(fù)强调，我们(men)并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中(zhōng)在耐(nài)心收集具(jù)有远大(dà)前景的优秀公司，等(děng)待公司自身创造价值(zhí)的(de)实现和市场情(qíng)绪在未来某(mǒu)个时点的周期性回归。个(gè)股选择层面，本基金偏好投资于具有良(liáng)好“企业(yè)基因(yīn)”，公司治理(lǐ)结构完善(shàn)、管理层(céng)优(yōu)秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大(dà)的概率能在未来为投资(zī)者创造价值。分享企业(yè)自身增长带来的资本(běn)市场(chǎng)收益是成(chéng)长型(xíng)基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名(míng)的主投大消费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金(jīn)”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股，他(tā)又是如何看待未来市场，也值(zhí)得投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春(chūn)整体持折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗(chí)仓(cāng)的仓位和(hé)行(xíng)业(yè)板(bǎn)块变化(huà)不大。他在景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益基金季报(bào)写道，一(yī)季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持(chí)自(zì)下而(ér)上(shàng)精(jīng)选个股而非择(zé)时的投资(zī)风格，保持合(hé)同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前(qián)三大重(zhòng)仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其(qí)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增持力度上(shàng)看(kàn)，刘(liú)彦(yàn)春对中国中免加仓力(lì)度最大(dà)，一(yī)季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年(nián)底持仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一(yī)季度，我(wǒ)国经济温和复(fù)苏。海外通(tōng)胀预期(qī)变化对国(guó)内资(zī)本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低(dī)，意(yì)味着高利率环境大概率持续(xù)更长时间。气球事件导(dǎo)致中美(měi)关系再度(dù)紧张。国内(nèi)强刺激预期落空(kōng)，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离(lí)复苏主线，博(bó)弈(yì)气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧(jǐn)缩后(hòu)通胀(zhàng)下行仍将是今(jīn)年主(zhǔ)要(yào)宏观背景。经(jīng)济运行(xíng)正(zhèng)常化(huà)需要一个(gè)过程(chéng)，特别是(shì)居民(mín)和中小(xiǎo)企业(yè)，需要时间(jiān)修复资产(chǎn)负债表(biǎo)、修复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费(fèi)今年大概率超预期回升。就(jiù)近(jìn)期公布的社(shè)融和地产数据分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过快带来的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的(de)金融风险更多是流(liú)动性问题，底层资(zī)产问(wèn)题(tí)不大，海外(wài)央(yāng)行(xíng)及(jí)时(shí)救(jiù)助可(kě)以(yǐ)避免风险蔓(màn)延(yán)。至少(shǎo)现阶段(duàn)我(wǒ)们认为出现金融(róng)危机的(de)风险不(bù)大。欧美(měi)等发达国家通胀(zhàng)和金融风险并存，处理难度(dù)较大，这也意味着全球无风险收益率在(zài)相对(duì)顶(dǐng)部(bù)位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性也(yě)在加大(dà)。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关(guān)注整个经济体发展状况之外，我们可(kě)以将(jiāng)目光(guāng)更多放(fàng)在微(wēi)观企业(yè)层面。可以看到很多公司在过去几(jǐ)年(nián)始终做正确的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看看微观企业(yè)变化可(kě)以让内心更加(jiā)平静。我们对全年股(gǔ)票市(shì)场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继(jì)续保(bǎo)持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资机会。期待(dài)为(wèi)持(chí)有人创造良好收益(yì)。

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