大(dà)家好，转眼假期就结(jié)束了(le)，泰勒小区都(dōu)没(méi)出(chū)一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大(dà)消息，以及券商(shāng)老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济(jì)形势和经济(jì)工作。中共中央(yāng)总(zǒng)书记习近平主(zhǔ)持会议。会议(yì)认为，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为核心的党中央坚强(qiáng)领导下，各地区各(gè)部门(mén)更好统(tǒng)筹(chóu)国内国(guó1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水)际两(liǎng)个(gè)大局，更好统筹疫(yì)情防控和经(jīng)济社会(huì)发展(zhǎn)，更好统筹发(fā)展和安全(quán)，我国疫情(qíng)防(fáng)控取得重大决定性胜利，经济社会(huì)全面(miàn)恢复常态化运行(xíng)，宏观政策(cè)靠前协同(tóng)发力(lì)，需求收(shōu)缩(suō)、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解(jiě)，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期，市场(chǎng)需(xū)求逐步恢复(fù)，经济(jì)发展呈(chéng)现回升向好(hǎo)态(tài)势，经济运行(xíng)实现良(liáng)好开局。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前(qián)我国经济运行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)，经(jīng)济转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要(yào)克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和(hé)改善性住房需求的(de)支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时，会议(yì)还提出，在(zài)超大(dà)特大城市积极(jí)稳步推进城中村改造(zào)和“平急两用”公共基础设(shè)施建(jiàn)设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息(xī)，4月份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景(jǐng)气水平回(huí)落。

　　3、美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)被正式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一(yī)共和银行终究还是没能(néng)逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被接管收购的命运。美国(guó)加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管了第(dì)一共和(hé)银行，这是(shì)本轮(lún)美国银(yín)行业危机中(zhōng)第(dì)四(sì)家倒下的银(yín)行，同时也是美(měi)国(guó)历(lì)史(shǐ)上第二(èr)大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心(xīn)测算，全国(guó)国(guó)内(nèi)旅游出游合计(jì)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径(jìng)恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无(wú)人机袭击克(kè)里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特(tè)种部队及时采取(qǔ)行动，并(bìng)使用电子对抗(kàng)系统(tǒng)，使(shǐ)这两架无人(rén)机出现异(yì)常(cháng)，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水统(tǒng)普京(jīng)没有因袭击受伤(shāng)，其工(gōng)作日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书(shū)佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试(shì)图(tú)发动袭(xí)击(jī)时(shí)普(pǔ)京(jīng)不在克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫(mò)斯(sī)科州的新奥(ào)加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统新闻处(chù)表(biǎo)示，俄方(fāng)保留在合适的时(shí)间和地点采取回(huí)应措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月(yuè)3日(rì)报(bào)道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无(wú)人机(jī)，经(jīng)政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示，这一决定(dìng)是为(wèi)了防(fáng)止(zhǐ)未经(jīng)授权使(shǐ)用(yòng)无人机，避免(miǎn)妨碍(ài)执法机构的(de)工作。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道(dào)，乌克(kè)兰方面(miàn)表(biǎo)示“没有参与”对(duì)克里姆林宫(gōng)的无人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针对(duì)无人机试图袭击俄(é)罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于(yú)袭(xí)击的(de)信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体(tǐ)采访时(shí)，呼吁(xū)俄军对(duì)乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连斯基位于(yú)基辅的官(guān)邸进(jìn)行导(dǎo)弹打击，作为对(duì)乌方(fāng)企图使用无人机袭击克宫(gōng)的回(huí)应(yīng)。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失衡(héng)到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行(xíng)情诱发的过度博(bó)弈和心态失(shī)衡(héng)，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部环(huán)境相比4月继续不断改善，投资者对经济的预(yù)期(qī)将在微(wēi)观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层(céng)面实现(xiàn)统一，投(tóu)资(zī)者心态(tài)也将逐步从短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳，市场依(yī)然处于(yú)全年第二个(gè)关键(jiàn)做(zuò)多窗口，财报季结束后(hòu)，市场将步入(rù)业绩(jì)驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上建议(yì)坚(jiān)持高切低，关注上半(bàn)年景(jǐng)气持续(xù)改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振(zhèn)市(shì)场信心，扩(kuò)内需仍是着力重(zhòng)点，政策预期回(huí)归(guī)理性(xìng)，经济内生(shēng)动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流(liú)动(dòng)性拐(guǎi)点(diǎn)明确，美国银行业风险不断发(fā)酵，但预计(jì)对A股实质(zhì)影响十分有(yǒu)限。其次，财报季数(shù)据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显，全(quán)年(nián)逐季(jì)改善(shàn)的趋势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮点日益清晰(xī)，经(jīng)济(jì)预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩(jì)三(sān)个层面统一(yī)，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者心态由(yóu)短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药(yào)、数字(zì)经济(jì)和“一(yī)带一路”板块中有业绩亮(liàng)点的品种，以及其(qí)他板块中一季度业(yè)绩明显改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节(jié)后A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场显现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中金(jīn)策略团队(duì)5月3日表(biǎo)示，节后(hòu)A股(gǔ)有望相(xiāng)比(bǐ)全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳中求进基(jī)调。2）上(shàng)市(shì)公司(sī)业(yè)绩低迷期已过(guò)。3）海(hǎi)外风险需(xū)要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素(sù)结合当前A股市场整体估(gū)值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假期间的(de)事件性因素影响(xiǎng)可能有(yǒu)所波动，但对后(hòu)市整体表现不用(yòng)过于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心(xīn)等待，低位把握(wò)

　　一季度(dù)全A营收增速(sù)等指标仍在(zài)探底，五一出(chū)行恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制造业(yè)PMI已露(lù)出疲态，海(hǎi)外处(chù)于多(duō)事之秋，高利(lì)率环境下美(měi)国银行(xíng)风险事(shì)件频发(fā)，衰退(tuì)风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位(wèi)把握再(zài)布局机会；短期结(jié)构上关注(zhù)在低位(wèi)资(zī)产中寻找景气(qì)稳定或好于预期方向(xiàng)，中期线索在于(yú)科技(jì)周(zhōu)期与复苏链中的弹(dàn)性方向。行业(yè)重点(diǎn)关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初期，对比(bǐ)历(lì)史，这次牛市第一波(bō)上涨的(de)结构分化更显著。②牛(niú)市初期类似春天，市场有所反复很(hěn)正常，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下(xià)，行(xíng)业(yè)或更均衡。③数字经济是(shì)全年主线，后续或依据基本面去(qù)伪(wěi)存真(zhēn)，阶(jiē)段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射的科技和大宗商品都(dōu)将被海外逐级放大的(de)宏观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重资产组合短期(qī)驱动逻(luó)辑(jí)建议(yì)以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等(děng)待通胀(zhàng)逻辑(jí)的回归(guī)。重资产国(guó)企（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消(xiāo)费正在展(zhǎn)现出成(chéng)为未来经济增长新动能的(de)潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策(cè)略：五(wǔ)一(yī)前后市场表现如何？行业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概(gài)率较(jiào)节前明(míng)显提升。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个(gè)月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高(gāo)，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全(quán)球大(dà)类资(zī)产(chǎn)波(bō)动以(yǐ)及背后(hòu)释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看(kàn)，全球主要权(quán)益市场及(jí)原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退(tuì)交易”有所升温(wēn)。美欧一季(jì)度经(jīng)济增速不及(jí)市场预期，美国银行(xíng)业危机和两党债务上(shàng)限博弈(yì)使得海(hǎi)外风险偏(piān)好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务消费大幅回(huí)升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济仍处于(yú)复(fù)苏早期。4月(yuè)政治局(jú)会议(yì)强调(diào)“当前(qián)经济运行(xíng)好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢(huī)复(fù)性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政策收紧风(fēng)险不大，企业(yè)盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上移(yí)。结构(gòu)上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业(yè)催(cuī)化和国内政策驱动的(de)数(shù)字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体(tǐ)是(shì)震荡下行的，是去年底熊市(shì)结(jié)束后(hòu)，指数的第一次(cì)长时间(jiān)回撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历(lì)史上牛市第一年(nián)中的战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一(yī)年(nián)中的第一(yī)次战术性回撤，时间(jiān)约(yuē)2个(gè)月，起始和结束的拐(guǎi)点(diǎn)，均与高(gāo)频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时(shí)间是3个半(bàn)月，由(yóu)于经济(jì)比2016年(nián)弱(ruò)很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出(chū)现(xiàn)了2个月的底(dǐ)部(bù)震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本(běn)市场对经济(jì)的判(pàn)新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可能不会持(chí)续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了较为(wèi)明显的下降。这一下降背后我们认为可能(néng)主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)两个短期原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数据均(jūn)会(huì)季节性回落(luò)；（2）根据(jù)历史(shǐ)经(jīng)验，疫情后第一个(gè)季度经济数(shù)据最(zuì)容(róng)易恢复，4月(yuè)开(kāi)始经济(jì)进(jìn)入疫(yì)后第(dì)二个季(jì)度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经济担(dān)心(xīn)等(děng)因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预(yù)期(qī)。由(yóu)此导致这一次市场的战术调整虽然可能已经(jīng)完成大部分，但(dàn)由于(yú)缺(quē)乏数(shù)据改善(shàn)，可能还需(xū)要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们(men)或已正站在新(xīn)一轮(lún)牛市起点之上(shàng)，短期(qī)的迷雾掩(yǎn)盖不(bù)了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股(gǔ)息央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落(luò)的(de)PMI和长端(duān)利率(lǜ)、反复(fù)的美联(lián)储(chǔ)、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏(sū)、美联储年内结(jié)束加息、A股市场(chǎng)估(gū)值极低(dī)、产业趋势(shì)明(míng)确、机构(gòu)赛道大切(qiè)换向TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何(hé)应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企，央国企指数和(hé)ETF后续将发行(xíng)、迎(yíng)来增量(liàng)资金行情，高股(gǔ)息组合在经济(jì)偏弱(ruò)、利率(lǜ)下行环境下获取超额(é)收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高(gāo)股息央国(guó)企(qǐ)见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机(jī)构赛(sài)道的第五次大(dà)切换(huàn)（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一步加配的(de)良机，其(qí)中以(yǐ)科创50方(fāng)向最为关键。若美联储(chǔ)能够在(zài)5月完成最(zuì)后一(yī)次加息，中美(měi)摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻(gōng)势(shì)，科创再起

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