金融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白(bái)酒第一(yī)股”光(guāng)环的珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)正式登陆港交(jiāo)所，尴尬(gà)的是开盘直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势(shì)尽显，最终收(shōu)盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就缩水超(chāo)过(guò)60亿港(gǎng)元(yuán)，惨(cǎn)遭开门黑(hēi)。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金徽酒(jiǔ)挂(guà)牌上(shàng)交所后，至今没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第一(yī)只(zhǐ)实现资本上市的白(bái)酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没(méi)有引入(rù)基石投资(zī)者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引(yǐ162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口n)入(rù)两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私(sī)募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资(zī)3亿(yì)美元、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次成(chéng)本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较于珍酒李(lǐ)渡今日收(shōu)盘价(jià)8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间(jiān)狂砸15.77亿元广(guǎng)告(gào)费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是(shì)一家(jiā)致力提供以酱(jiàng)香型为主的(de)次(cì)高端(duān)白酒(jiǔ)产品(pǐn)的中国白酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡、湘窖(jiào)及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香(xiāng)型(xíng)、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种香型白酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润表现来(lái)看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外(wài)，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的(de)毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下(xià)风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖(jiào)等企业(yè)毛(máo)利率也(yě)超(chāo)过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原(yuán)因之(zhī)一就是(shì)珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于(yú)同期(qī)分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在逐(zhú)步增加。报(bào)告期内，公司存(cún)货分别为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋(qū)势，存货(huò)周转(zhuǎn)天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分(fēn)存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针(zhēn)对其产销(xiāo)失(shī)衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支(zhī)出(chū)，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的(de)操盘手(shǒu)法密切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴向东是(shì)一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向东(dōng)出生在湖南(nán)醴陵的一(yī)个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口毕(bì)业的吴(wú)向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新华(huá)联集团工(gōng)作。此(cǐ)后(hòu)四年，他升至新华联集团董(dǒng)事(shì)、董(dǒng)事局副主席。也是在此，吴向东正(zhèng)式开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助(zhù)下，吴(wú)向东在(zài)1996年拿下五粮(liáng)液(yè)旗(qí)下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南(nán)第一。川(chuān)酒(jiǔ)王热销之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白(bái)热(rè)化，下游经销(xiāo)商的日子越来(lái)越难，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代工协(xié)议，这是他(tā)在白酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒体(tǐ)将(jiāng)时(shí)任男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教练和好运(yùn)福星。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢担任金六福形象代言人。米卢(lú)穿着唐装(zhuāng)，面带微笑(xiào)地说“中(162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口zhōng)国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金(jīn)六福的广告投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国民(mín)白(bái)酒，高峰(fēng)期一天能发出57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南知名(míng)白(bái)酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实(shí)际控制的金东集团旗(qí)下共(gòng)有华致酒(jiǔ)行(xíng)、华泽酒业集团（下(xià)辖金(jīn)六(liù)福(fú)、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒企(qǐ)）、金东投资三(sān)个产业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等(děng)多(duō)个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖(mài)白酒，吴向(xiàng)东(dōng)也(yě)一举(jǔ)成为湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全球(qiú)富豪(háo)榜》，吴(wú)向(xiàng)东以230亿元人民(mín)币财富位列榜单第(dì)955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒(hán)意从(cóng)会(huì)上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在(zài)酒水行业颇(pǒ)为知名的(de)盛(shèng)初咨询董(dǒng)事长王(wáng)朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将长期进(jìn)入销量负增(zēng)长、收入低增(zēng)长或0增(zēng)长、利润低增(zēng)长的内(nèi)卷时代，并且(qiě)很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是(shì)行业(yè)的(de)分水岭，从场景(jǐng)-量(liàng)价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中并没(méi)有(yǒu)太受影响，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高端(duān)的恢(huī)复(fù)没有看到更强的动力，仍然(rán)在(zài)低位(wèi)徘(pái)徊(huái)，一二季(jì)度(dù)上市公司业(yè)绩会出现增速放缓和进一(yī)步分(fēn)化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周期看趋(qū)势，现在存在三个矛(máo)盾：一是产区和供需的(de)矛(máo)盾(dùn)，大(dà)产区都在扩产(chǎn)能，但销量在下(xià)降(jiàng)；二(èr)是名酒企业都在向下扩(kuò)展产品(pǐn)线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和(hé)地(dì)方(fāng)酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表(biǎo)现是：2022年白(bái)酒行业(yè)销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业(yè)600万吨消失的主要(yào)是100块钱以下(xià)的价位带，其(qí)原因在于(yú)城市化，大部分(fēn)劳动人口从农(nóng)村转移到(dào)城市后，消费习惯(guàn)变了，导(dǎo)致(zhì)未来(lái)升级空间基数变(biàn)小；超(chāo)高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带(dài)白酒节(jié)前和节后的终(zhōng)端进(jìn)货量数(shù)据。其中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡(dù)未来走向何(hé)方让(ràng)我们拭(shì)目以待。

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