自(zì)2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出(chū)积(jī)极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题层出不穷，基金(jīn)经理(lǐ)也随之调仓(cāng)换股，成为市场关(guān)注(zhù)焦点。而公募基金2023年一(yī)季(jì)报的披露，将(jiāng)明星基(jī)金经理们近期(qī)投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达(dá)、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺长城等基金披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等(děng)一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金(jīn)经理对后市的基本看法。多数(shù)明星基(jī)金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春表(biǎo)示对全年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来(lái)将继续保持(chí)较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基(jī)本面和估(gū)值的(de)匹配(pèi)度。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，陈皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈(tán)了他(tā)对一(yī)季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。他(tā)认(rèn)可AI（人工智能）很可(kě)能是一(yī)次全新(xīn)的(de)技(jì)术革命，但直(zhí)言客观上当下的研究认(rèn)知(zhī)还(hái)不具(jù)备对(duì)相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂(zàn)时(shí)“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注的基金(jīn)经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动权(quán)益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今年一(yī)季度仓(cāng)位基(jī)本都维持高仓位(wèi)运作，多只基(jī)金一(yī)季度(dù)末(mò)仓位均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来(lái)看，张(zhāng)坤(kūn)管理的(de)四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年(nián)末(mò)的(de)股票(piào)市值占(zhàn)基金(jīn)净值三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思(zhí)比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在(zài)一季度(dù)末的仓位(wèi)在(zài)94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三年持有一季度仓(cāng)位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平的(de)港股(gǔ)仓位，一(yī)季度末所(suǒ)管理的4只基金基本(běn)维持(chí)和去年底的差(chà)不(bù)多的(de)港股仓(cāng)位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大的(de)是易方达亚(yà)洲精(jīng)选，一季度末该基(jī)金持有港(gǎng)股和美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度(dù)配置港(gǎng)股(gǔ) 和美(měi)股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易(yì)方达(dá)亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了科(kē)技(jì)等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配置(zhì)，另外(wài)，在区(qū)域分布上配置的更(gèng)加均衡。个(gè)股方面，仍然持(chí)有商业(yè)模式(shì)出色(sè)、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈(tán)及，投资者需要时(shí)刻保持一种克制而理性的(de)心理状态，不需要(yào)大量的行动，而是极大的(de)耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机(jī)会时(shí)全力出击(jī)。他(tā)一直(zhí)保持(chí)着偏(piān)低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度(dù)末持(chí)仓上看(kàn)，前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化不(bù)大(dà)，贵(guì)州茅台再次成(chéng)为该基金(jīn)的第一(yī)大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基(jī)金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度(dù)股票仓位(wèi)基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对结(jié)构进行(xíng)了调整，增(zēng)加(jiā)了消费等行业(yè)的配置，降低了金融等(děng)行(xíng)业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤明(míng)显(xiǎn)进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易(yì)所(suǒ)，而增加了美(měi)团-W、中国海洋(yáng)石(shí)油。其中，相较去年底，中(zhōng)国(guó)海(hǎi)洋石(shí)油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明(míng)生物退出前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目(mù)前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方(fāng)达(dá)优(yōu)质企业(yè)三年持有的头号(hào)重仓股为贵州(zhōu)茅(máo)台，但是(shì)易方达亚(yà)洲精选和(hé)易方达优质精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年(nián)底这四只基金的头(tóu)号(hào)重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质精(jīng)选的第(dì)一大重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去(qù)年底已经进(jìn)行(xíng)了减持(chí)，同样(yàng)减持的(de)还(hái)有港交所，这只个股(gǔ)已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团(tuán)新进其(qí)前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业(yè)内首位(wèi)主(zhǔ)动权益基(jī)金管理规模超过千亿的基金经理，但近(jìn)两(liǎng)年(nián)A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季(jì)度(dù)末(mò)他所(suǒ)管理规模(mó)基本和去年(nián)底持平，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季(jì)度(dù)末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一(yī)季度(dù)末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优质精选、易方达(dá)优势(shì)企业(yè)三(sān)年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规模(mó)分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的(de)规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每(měi)次在季报中(zhōng)都会清(qīng)晰(xī)写道自己的投资思路(lù)，这(zhè)一次也不例(lì)外，值得投资者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季报中写(xiě)到(dào)，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可(kě)以(yǐ)用很长一段时间来充分观察公(gōng)司(sī)的发展(zhǎn)，等(děng)到它们用事实证明自己的成(chéng)功和巨大的成长潜(qián)力之后(hòu)，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一(yī)在于可积累性(xìng)。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本面分析方(fāng)法的理(lǐ)解和对具(jù)体行业和企业的洞察，所有这(zhè)些都使投资者未来更可能做出对具体投资标的(de)内在价(jià)值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对(duì)某一(yī)次投资(zī)，积(jī)累的重要性(xìng)可能并不显著(zhù)。但(dàn)如果将投(tóu)资贯穿一生，并(bìng)将长期复(fù)合回报作为终级目标，可积累性就是这一目标(biāo)的最重要保障，选择一(yī)条可积累的 “很长的(de)坡”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很(hěn)重要的。我们会参考全(quán)球(qiú)产业(yè)升级的经(jīng)验，持续做深入的研(yán)究积累(lèi)，争取(qǔ)构(gòu)建一(yī)个全面(miàn)而尽量(liàng)准(zhǔn)确(què)的坐标系，希望能正确(què)评估企业的竞争(zhēng)力(lì)并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如此重要(yào)，因为(wèi)好公司不是好股票的唯一(yī)情形就是估值过高，在其(qí)他(tā)情(qíng)形下(xià)，好公(gōng)司都会给投资者带(dài)来长(zhǎng)期可观的回报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报告并(bìng)对财务数据进(jìn)行系统整理和分析，是(shì)理解企业基本面的(de)核心手(shǒu)段之一。在定期报告(gào)中(zhōng)，企业(yè)的所有经营活动都会反映在财务数(shù)据中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验(yàn)并修(xiū)正调研中对企业形成的定性感知。如果能对一家公司过去和当(dāng)前(qián)的(de)财务状况了(le)如指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能正确评判这家(jiā)公司的未(wèi)来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司(sī)感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超过华(huá)尔(ěr)街98％的人(rén)。如(rú)果你阅读了年报中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成(chéng)功的公司都经历过短期的(de)经(jīng)营业绩和股(gǔ)价(jià)的震荡(dàng)，经历过市场(chǎng)先生(shēng)态度的冷暖，但它们成功的(de)模式往(wǎng)往(wǎng)没有变化(huà)，通过深入的研究并(bìng)抓住这些关键的因素(sù)，是能够一(yī)路坚(jiān)持(chí)下来(lái)的重要因素，也通常(cháng)意味着长期可观(guān)的(de)收益。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包(bāo)揽前三的(de)基(jī)金经理刘格菘，其一举一(yī)动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理的广发双擎升级为例(lì)，一季度(dù)末该(gāi)基金保持较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，该基金股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季度末(mò)的94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并没有进行大(dà)幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升(shēng)级一(yī)季度(dù)末前五大重仓股分(fēn)别(bié)为晶澳(ào)科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相关行业(yè)，例(lì)如(rú)计算机(jī)、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高端制造业资产经历了下跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国(guó)际(jì)关系(xì)不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用(yòng)展望，资金分(fēn)流可能是(shì)高端制造业相(xiāng)对表现不理想的原因(yīn)之一(yī)。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓结(jié)构并没有进(jìn)行大幅度的调(diào)整，依然围(wéi)绕已(yǐ)经建(jiàn)立全球比较优势的高(gāo)端制造产业链(liàn)布局。从(cóng)重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能(n三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思éng)源车(chē)方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季度(dù)的(de)重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估(gū)值的(de)匹(pǐ)配度。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)保持(chí)相对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经过(guò)调整(zhěng)，行(xíng)业估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未(wèi)被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一(yī)季度的(de)阶(jiē)段特点(diǎn)来说，当前市(shì)场(chǎng)的参(cān)与资金方呈(chéng)现(xiàn)复(fù)杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时间(jiān)维度预期也呈(chéng)现分化，因此短期内市场在主题(tí)逻(luó)辑的演(yǎn)绎(yì)幅度、转换(huàn)速度(dù)都会(huì)可预见地加大。这对于投资人而(ér)言，在新信息(xī)的处理上提高了难度，短期(qī)内(nèi)基本(běn)面估值匹(pǐ)配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名的(de)均衡性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如何调整投资组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常受(shòu)到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经(jīng)济(jì)基金中回顾一(yī)季(jì)度市场行(xíng)情时表示，一季(jì)度中国经济整(zhěng)体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消(xiāo)费(fèi)和(hé)企业(yè)投资的信心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思期(qī)持续(xù)加杠杆的动力(lì)不强，复苏力(lì)度(dù)相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以(yǐ)硅(guī)谷银行为代表的欧(ōu)美(měi) 金融风波暂(zàn)时(shí)平息，但也让投资者担心这是(shì)否只(zhǐ)是(shì)当下复(fù)杂环境下各(gè)种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为(wèi)进一步(bù)增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联(lián)储(chǔ)在货币政策调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多(duō)的(de)经济基本面遇到无(wú)处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容(róng)生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获(huò)得了边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集(jí)中的(de)调仓(cāng)行(xíng)为(wèi)，则进(jìn)一步加剧了市场(chǎng)结构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石油石化等板块表现突出，而新能(néng)源、金融地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资(zī)操作时，陈(chén)皓称，由(yóu)于(yú)尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投资(zī)主线，本基金(jīn)一季度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包(bāo)括行业上用医药替代了(le)部分(fēn)白酒仓(cāng)位(wèi)，个股上则(zé)逆向(xiàng)增持(chí)了一些(xiē)由于(yú)短期基本面一般或者(zhě)机构调(diào)仓导致股价下(xià)跌，但长期市值空间较大的中(zhōng)小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度位(wèi)列前(qián)五大重仓股之一的五粮液(yè)，在今年一季度退出该基金前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，宝信(xìn)软件取代五粮(liáng)液，新进前(qián)五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留在前十大重仓(cāng)股的贵(guì)州茅(máo)台(tái)也(yě)遭到陈(chén)皓减持，对比上一个(gè)季度，陈(chén)皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵(guì)州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第二大重(zhòng)仓(cāng)股退(tuì)居第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新(xīn)进(jìn)前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门(mén)的AI板块的看(kàn)法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人(rén)工(gōng)智能）主题我们也进行了积极(jí)的研究，方向上非常认同其很可能是一次全新的技术革命，将(jiāng)极(jí)大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关标的的(de)定价能(néng)力，尤其当这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价格买入(rù)预期收益率更(gèng)高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继(jì)续对产(chǎn)业(yè)和公司(sī)进(jìn)行(xíng)跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高(gāo)的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报中还分享(xiǎng)了自(zì)己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带(dài)来(lái)的多(duō)巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究获得超额(é)认知、并最终映射到(dào)投资(zī)上(shàng)来获得内(nèi)啡肽。投资(zī)和人(rén)生一样，每天都(dōu)可(kě)以做选择，但终(zhōng)其一生最重要(yào)的其实也就是那三(sān)、五次(cì)，我们(men)平时的不断学习(xí)、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一(yī)次关键(jiàn)选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们(men)重启了与世(shì)界(jiè)的链(liàn)接(jiē)，中(zhōng)国在中东(dōng)、南美(měi)等新兴市场(chǎng)获得了(le)更多(duō)实质性(xìng)认同的声音(yīn)和举动；国内主要城市的一二手房销(xiāo)售持(chí)续恢复(fù)，部(bù)分行(xíng)业(yè)已经(jīng)进(jìn)入库存周期的(de)尾段，我们可能真的只需要(yào)一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济(jì)带入(rù)正循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们(men)也衷心(xīn)的(de)希望(wàng)其能够早日摆(bǎi)脱(tuō)存量博弈(yì)的(de)困难模式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去(qù)翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒(xǐng)一季度持(chí)仓(cāng)基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源(yuán)等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这(zhè)也是(shì)自2021年(nián)以来，金域医(yī)学首(shǒu)次进入富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示(shì)，金域医学是一(yī)家以(yǐ)第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核心的高(gāo)科技服务企业，通(tōng)过不断(duàn)积累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本(běn)和大数据(jù)”等资源优势，为全国各级(jí)医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除(chú)了(le)金域医学(xué)之外，基础(chǔ)化(huà)工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股，受益于(yú)生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰新(xīn)材两只个股则在一(yī)季(jì)度退(tuì)出富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季(jì)报中回顾，一(yī)季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各(gè)项宏(hóng)观(guān)经济指标在3月(yuè)份有(yǒu)了明显改善。货币政(zhèng)策(cè)保持(chí)宽松，前几年(nián)实施的一(yī)些收缩性行业(yè)监管政策放松管制的迹(jì)象确认。投(tóu)资(zī)者(zhě)的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏力度还不是(shì)很(hěn)强，但我们(men)应(yīng)该(gāi)看到是积极的因素正(zhèng)在(zài)发挥(huī)作(zuò)用持续的进程中(zhōng)。更要重视的(de)是市场的(de)整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权(quán)益市(shì)场处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在(zài)更长的时间维度，我们相信现在所面临(lín)的重重困难终将找到解决的出路(lù)。投(tóu)资(zī)者当(dāng)前选择承受(shòu)市场(chǎng)波动对应的预(yù)期回报水平的是相当合适的。未来我们(men)依然(rán)会致(zhì)力于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在(zài)多次季(jì)报披露(lù)时(shí)反复强调，我(wǒ)们并(bìng)不具备精确预测市场短期趋(qū)势的可靠能力(lì)，而把精力集中在耐心收集具(jù)有(yǒu)远大前景的(de)优秀公司，等待公司自身创造价值的实(shí)现和市场情(qíng)绪在(zài)未来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具(jù)有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结(jié)构完善、管理层(céng)优秀的(de)企业。我们认(rèn)为此类(lèi)企(qǐ)业，有更大的概率(lǜ)能(néng)在未来(lái)为投(tóu)资者创(chuàng)造(zào)价值(zhí)。分(fēn)享企业自身增长带来(lái)的资本市(shì)场收益是成(chéng)长(zhǎng)型基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季(jì)度如(rú)何(hé)调仓(cāng)换股，他(tā)又是如(rú)何(hé)看待未(wèi)来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业(yè)板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一季度组合仓位和行业配置(zhì)没有大的变化(huà)，仍然(rán)坚持自下而上精选个(gè)股而非择(zé)时的(de)投资(zī)风格，保持合(hé)同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白(bái)酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十(shí)大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最大(dà)，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦(yàn)春(chūn)表示(shì)，一季度，我国经济温和(hé)复(fù)苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预(yù)期变化对国(guó)内资本市(shì)场造成较大扰动。美国失(shī)业率水平再创新低，意(yì)味着(zhe)高利率环境大概率持续更长时间。气(qì)球(qiú)事件导(dǎo)致中(zhōng)美关系再度(dù)紧张(zhāng)。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博(bó)弈(yì)气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观(guān)背景(jǐng)。经济(jì)运行正常(cháng)化需要一(yī)个过程，特别是居民(mín)和中小企(qǐ)业，需要时间修复(fù)资产负债(zhài)表、修(xiū)复信心。随着经济(jì)逐步正常化，居民(mín)消(xiāo)费信心回升、超(chāo)额(é)储蓄下降(jiàng)是必(bì)然事(shì)件，消费(fèi)今年大概率超(chāo)预(yù)期(qī)回升。就近期公布的社融和地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本(běn)身(shēn)会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题(tí)，底层资产问(wèn)题不大(dà)，海(hǎi)外(wài)央行及时救(jiù)助可以避(bì)免风险蔓延(yán)。至少现阶段(duàn)我(wǒ)们认(rèn)为出现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美(měi)等发达国家通(tōng)胀(zhàng)和金融(róng)风险并存(cún)，处理难度较(jiào)大(dà)，这(zhè)也(yě)意味(wèi)着(zhe)全球无(wú)风险收益率在相对顶部(bù)位置(zhì)，国家之家沟(gōu)通对话、加强合作的(de)可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路(lù)上。除了(le)继续关注整个经济体(tǐ)发(fā)展状(zhuàng)况之(zhī)外(wài)，我们(men)可以(yǐ)将(jiāng)目光更多放在微观企业(yè)层面。可(kě)以看到(dào)很多公司在过去几年始终(zhōng)做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境(jìng)中变得(dé)更加优(yōu)秀、更加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关注宏(hóng)观数据，多看(kàn)看(kàn)微观企业变化可以让内心更(gèng)加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持(chí)合同约定(dìng)较高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会(huì)。期待为持有人创造良好(hǎo)收益。

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